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卢麒元:警惕离岸做空

卢麒元 · 2008-04-29 · 来源:乌有之乡
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警惕离岸做空


卢麒元

笔者一直关注香港的股市。笔者很诧异,香港股市的虚拟交易出现了惊人变化。除了特殊板块数量急剧变动之外,手法非常特别。笔者称之为:离岸做空。

如果,有人想做空汇丰银行的股票,除了汇丰出现问题以外,还要看大势,还要看潜在的对手。因为,假如你做空汇丰,可能会有强大对手夹空,这包括汇丰股东的增持,也包括同类大型机构对决。因此,做空大型股票,风险极高,可能会面临巨大损失。毕竟,要有足够强大的资本才有终极话事权。

但是,做空中石油这类的国有股票却很简单。首先,在香港、纽约、新加坡等境外市场买空;然后,在大陆不断倒手抛售(数只手倒换)。由于,境外中石油类的国有股份紧密跟随大陆市场波动;因此,以极小的代价,例如一个亿,足以在衍生工具市场获得十倍以上利润,一次套利可能高达几十个亿。极其严重的现实是,在大陆,第一绝对不会有对手,第二不用担心政府监管。因为,国有企业还没有对付敌意收购和恶意炒作的觉悟和能力。而监管当局可能根本不知道发生了什麽事情。

不得不承认,此次空方非常成功。首先,抓住了中石油的价格严重高估;其次,选择了大小非解禁的最佳时机;再次,暂时没有重量级对手;最后,监管当局还在熟睡当中。确实,这次大规模做空套利堪称经典。当然,离岸做空的不仅仅是中石油,还有那只著名的保险股。大家只看到增发风暴,并未明晰风起何处?!

我一直看不懂,当香港股市跌至20000点(扣除汇率和通胀因素相当于五年前12000点),一些重量级投资机构开始入市的时候,中国主权投资基金在做什麽呢?难道,汇丰银行104元还不够便宜吗?要知道,即便汇丰银行清盘北美业务,其基本估值也高达90元以上,为什麽要买其他劣质资产呢?。我不明白,当特殊资本(不知是何许人)做空中石油的时候,中国主权投资基金在做什麽?难道任由人家劫掠吗?难道不可以在中石油低到9元钱的时候买入吗?不一定要夹空的,价值投资总是可以的啊!奇怪!完全像睡着了一样。

我一直看不懂,当国内机构和个人非理性高买低卖的时候,竟然无人发问和监管。逆向操作,多数时候是价格操纵。操纵股价获利,在正规市场是刑事犯罪。如果,受托人(如基金经理)损害委托人权益谋取私利,那将是重罪,必须入狱服刑。十分惊讶的是,中国竟然只是市场禁入。天大的笑话!明偷暗抢还可以合法退休,谁会怕禁入?

最令人不解的是,大小非解禁的逻辑解释。国家持有的股权为什麽要低位减持?极低成本的股权,理应长期持有,以分红方式提供稳定的财政收入,并保有控制权,这难道不是最佳选择吗?难道,中国经济将长期稳定发展是伪命题吗?难道套现之后有更佳投资选择吗?难道要放弃具有战略性意义的控股权吗?既然不是,为什麽不在特定的时候明确表达呢?如果能够说清楚,并且准确提供数据,做空的一方够胆肆无忌惮吗?

中国已经有了强大的金融机构。至少市值是这样。但是,怎麽会手无缚鸡之力呢?看到股市成为有心人打劫的工具,令人心痛。

中国的资本市场需要严厉监管,需要多方博弈。仅仅搞几个利好政策是不够的。中国的金融机构是企业,不是行政事业单位。商场如战场,既然是战士,为什麽不去参加博弈啊?小小几个炒家,玩中国市场如入无人之境,抢股民资产如探囊取物。

笔者无法看清离岸做空套利的是中国人还是外国人。但是,有一点是明确的,在境内配合的是中国人,而且可能不仅仅是自然人行为。这是极其严重的事态,应该引起有关方面的高度警觉。

原文地址:http://blog.sina.com.cn/s/blog_4a405fd901009b82.html

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