海外热钱“陈兵”中国股市

大量热钱囤积香港，伺机进入中国内地。

    近几个月，A股和H股一片繁荣，涨幅惊人，热钱可能正是幕后推手

    《国际先驱导报》记者张皓雯、苏晓发自北京、香港　随着A股频繁“跳水”，成交量接连萎缩，国内期货市场的成交额却在迅速放大。8月13日，强麦、玉米、籼稻的成交量和持仓量均放大到平日的数倍，而此前，有色金属期货和糖价已经轮番大涨。
    此消彼长，背后都涌动着热钱的影子。广东省社科院“境外资金在国内异常流动”课题组的监测结果显示，进入6月后，热钱正以2002年以来最高的速度汹涌而至，流入中国股市。而其最新的动向是，已有部分转向大宗商品等领域。

规模：或已达千亿

    中国境内到底流入了多少热钱？目前尚没有官方权威数据出台。
    央行今年7月公布的数据显示，今年2季度，国家外汇储备净增长1779亿美元。社科院世界经济与政治研究所国际金融研究中心最近发布的报告指出，其中不能由贸易顺差、外商直接投资以及汇率变动解释的部分达到879亿美元。而中金公司认为，以上因素不能解释的外储增长高达1343亿美元。
    虽然机构之间的数据有所差异，但是只能用“海外短期资本”，也就是“热钱”来定义的这部分外储达到千亿左右规模已成共识。
    据“境外热钱研究”课题组黎友焕介绍，目前热钱的总量要比2007年时低，但是流入的速度却非常快，让人印象深刻。“我们发现4月份开始，热钱表现出非常活跃的状态，6月份到现在这个速度是前所未有的，是2002年跟踪到现在最厉害的速度。”黎友焕说。
    黎友焕表示，热钱进入内地有很多种渠道，虚报进出口商品价格、外商投资企业虚假出资、通过外资金融机构的业务转移资金等等，细分的话有100多种。”

路线：借道香港进入内地

    比起内地，香港的热钱规模更为可观，仅7月份流入的热钱就近千亿港元。据初步估算，自去年９月底至今，流入香港的热钱规模已超出４０００亿港元。
    “通常来讲，海外热钱进入香港，总会有一部分转到内地来逐利。”黎友焕告诉《国际先驱导报》。而社科院世经政所国际金融中心的报告认为，香港只是短期热钱流入内地的前站，其终点站是内地。
    “香港与广东的邻近使得地下钱庄十分发达，资金通过香港的货币找换店流入内地，不但方便快捷，而且成本很低。”致力于热钱研究的张明博士指出，《内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排》也为两地之间更加紧密的资本流动性创造了空间，令香港其实更像短期国际资本流入内地的前站。

主角：投机资金还没杀到

    不过，此轮热钱汹涌，却并非海外投机资金“作祟”。
    “境外资金在国内异常流动”课题组的跟踪结果表明，今年2季度进入中国内地的热钱，主要是以港澳台地区的投资和储蓄资金为主。从六七月份的监控情况看，部分海外华人储蓄资金和少量国外投资资金也开始进入内地。目前还没有发现国际投机资金的踪迹。
    黎友焕指出，2007年那波热钱也是经历了由港澳台地区的投资和储蓄资金，到世界华人储蓄资金再到国际投机资金的过程，因此不排除未来会有更多的国际投机资金通过地下钱庄进入内地。
    而香港金管局总裁任志刚近日撰文表示，“据我们从市场人士了解所知，流入的资金大部分是来自投资者的‘实质资金’，当中并不涉及港元投机活动。这些投资者多是被本地的投资机遇所吸引，并希望透过投资港元资产来受惠于内地与香港较佳的经济前景。”

难题：不知道谁来管

    有关研究表明，进入香港的热钱在短暂地出手楼市后，此轮大多“陈兵”股市和流动性较好的市场。
    业内人士认为，近几个月，A股和H股一片繁荣，涨幅惊人，热钱正是其幕后推手。而由于近期股市上涨过快，一部分热钱已经转而投入大宗商品。黎友焕判断，股市一旦调整，热钱很有可能再度转移投资目标。
    任志刚因此担心，热钱如果保持这种大规模进入的态势，会引发通胀，继而威胁到宏观经济及金融体系的稳定。若是资金流向突然逆转，则会改变目前宽松的货币环境。
    若对这种跨境资本流动进行限制，黎友焕则担忧正常的资金流动会受到影响，因为有些热钱是“披着合法外衣来的”。
    “全世界都没办法阻挡热钱，中国也不例外。监管部门可以通过加大处罚力度，增加热钱的经营成本等措施来控制。”黎友焕给《国际先驱导报》分析。
    “我们现在最大的问题是不知道谁来管。”黎友焕认为，热钱流动涉及面很大，需要外管局、海关、银行等很多部门联合起来监管，但是目前还看不到有人出来协调这些部门的联动问题。