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清议:亲儿子定律

作者:清议  更新时间:2014-11-25 15:56  来源:清议的博客  责任编辑:昆仑

  此次降息的直接原因已经揭晓。据财政部公布的最新国企运行情况显示,1-10月营收同比增幅由前9个月的4.9%重挫至4.5%,其中央企由4%降至3.9%,地方国企由6.2%降至5.5%;以利息支出为主的财务费用同比增幅依然高达21.3%;利润总额的同比增幅虽然从前9个月的5.9%反弹至6.1%,但央企由7.1%降至6.8%。

  此外,1-10月国企应交税金同比增幅也由前9个月的7.4%大幅降至7%,其中央企由8.7%降至8%。

  由于上述数据反映的是10个月的累计降幅,因此所反映的10月当月国企运行状况无疑是加速下行。

  于是便得出一个亲儿子定律:降不降息不看宏观经济走势,那是民营企业撑着的,宏观经济走坏了也是民营企业先倒霉,不降息的理由千千万;最终决定降息的因素来自国企这个亲儿子,如果连国企这么受权利眷顾的亲生儿子日子都难过了,那就降息吧,什么理由也别说了。

  其实,上一次,上上次降息,上上上次,也是如此。

  上半年国企亏损面就已经超过1/3,之后不断扩大,估计至10月份已超过1/2,甚至更糟。受捍卫“APEC蓝”的系统性影响,预计11月份国企运营情况继续恶化。如出现了库存逆向扩张的问题,这是很有可能的,那么,之后几个月都会受到拖累。所以,年内的二次降息/一次降准是很有可能的,明年降息也会集中在上半年。

  关于库存逆向扩张,国家统计局提供的数据显示,截止到9月末,我国规模以上工业产成品资金占用9913亿元,同比增长21.5%,比一季度、二季度末分别上升3.7和1.6个百分点。虽然没有公开披露10月国企库存情况,但我预计仍处在逆向扩张的状态,并且很可能在加速。

  毫无疑问,库存的逆向扩张会进一步加剧资金供给不足的问题。所以,央行的下一个动作,很有可能是降准。

  这基本上给出了A股走势下一个关键点的时间表。也就是说A股的下一个关键点将出现在4周后。如果1-11月国企运行情况仍不理想(很可能是这样),那么,有望降准,甚至降准又二次降息。应验了,跨年度行情就打通关了。退一步说,即便是未能验证我的判断,鉴于元旦后油价有望反弹,美元将全面转弱,A股调整也是很短的时间。

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