英报文章：美国将从中东动乱中获益

英报文章：美国将从中东动乱中获益

    

    马克•吐温说过一句著名的话:“历史不会重复,但确实押韵。”当投资者考虑中东和北非动荡的后果,我忍不住思索20世纪90年代初那场席卷东欧和苏联的政治革命。
    那时候,变革之风促成金融市场动荡和严重衰退。我认为中东和北非地区的时局将使经济多米诺效应持续,今后一年可能在整个投资领域引发剧烈变化。
    正如我们已经开始看到的,仅仅世界石油供给中断的威胁就已经导致原油价格飞涨。如果伊朗或沙特不面临威胁,油价不大可能涨到每桶200美元。尽管如此,随着民主运动在中东蔓延,可感的压力把油价推到125美元甚至更高是很有可能的。
    如果能源价格继续居高不下,下一个多米诺效应将是世界各地通胀压力加剧,尤其是在新兴市场。面对中东局势,巴西、俄罗斯、印度和中国等国需要采取强有力的政策措施给市场降温,抵御通胀。如果能源价格高涨,2011年新兴市场经济体将面临收紧货币政策的更大压力。
    我们已经在俄罗斯看到情况:2月25日,俄罗斯令人意外地宣布加息。我认为这是一个信号,标志新兴市场经济体,尤其是中国和印度,将要发生的情况,这些国家都在努力应对远远高于短期利率的通胀。限制性的货币政策将导致新兴市场经济发展放慢。此外,鉴于和央行作对极少有胜算,新兴市场的股票在今后几个季度都不是投资对象。
    回到多米诺理论。新兴市场的经济放缓尤其会使德国受损:德国2010年的经济反弹就是由新兴市场对德国汽车、工业产品和机械的需求推动。
    随着德国经济马力的减弱,这种情况也会明显影响其他欧洲经济体。如果德国的国内生产总值降到2%以下(我认为这种可能性很大),那么,整个欧元区的增长率很可能将跌至不足1%,甚至变成负数。这意味着欧元区可能濒临又一次衰退,欧洲央行将被迫采取通融的货币政策。
    所有这些多米诺骨牌倒下后,全球投资者很可能发现自己身处这样一个世界:中东极不稳定,新兴市场经济放缓,欧洲危机因为出口萎缩而加剧,导致欧元贬值。
    在这种背景下,从相对价值看,美国经济和以美元计值的金融资产会越来越有吸引力。到今年下半年,我估计美元将反弹,债券收益将下降,美国股票的表现将好于欧洲和大部分新兴市场。
    最后,关于美国从这一系列情况中获益的最具有讽刺意味的事实是,在全球——从中东到亚洲再到欧洲——触发这种连锁反应的实际上是美联储的量化宽松政策。
    美国印了近两万亿美元钞票并用这些钱购买资产,从而创造出流动性大潮,提升所有资产价格。正如长期粮食短缺是苏联1991年革命的催化剂,上涨的粮价也是中东和北非社会动荡的催化剂。
    不管该指责谁引发了这场发展成席卷中东的民主革命浪潮的社会动荡,投资者从这个故事中得到的寓意是:事实会证明,美国金融市场将是2011年最有吸引力的投资场所。
    （《环球视野》第356期，摘自2011年2月28日英国《金融时报》）