地方债很可能成为外敌入侵的借口，请中央政府立即想办法还债！
Yangguo
一、美帝国主义需要一个入侵借口
近来，以美帝国主义为首的国际反动集团，采用了各种手段来欺侮、挤兑中国。这一点，凡是对时事政治有所了解的人都可以感觉得到，不需要我再列举例子。
美帝国主义的步步紧逼固然令人担忧，也有许多有识之士提出了各种应对策略。但是，我更加担忧的是——中国政府的某些做法，正在为外敌入侵制造借口！
中国毕竟是一个大国，美帝国主义如果想要与中国摊牌，就必须要有必胜的把握；但是，即使能够“必胜”，也不可能做到“速胜”。所以，美帝国主义集团必须要找到一个对中国开战的充分理由，以便堵住国际社会的嘴。如果在这个理由中，中国处于“理亏”的地位，那么中国将很难争取到援助（即使是舆论支持），而这正是美帝国主义所期望的。
现在，中国的某些人，恰恰在有意无意间，为美帝国主义提供了这样的借口。
比如本文所要讲述的——“地方债”（有些地方叫做“城投债”），以及“银行间债券”。
二、中国的内部债务已经被外资渗透，而且由来已久
这一点不需要我来说，我们看看新闻就知道了。
1．“银行间债券”（不知道这是不是属于“次级贷”）：
央行：允许境外机构进入银行间债券市场投资试点
2010-08-17 16:11:05 来源: 网易财经 跟贴 37 条 手机看股票
试点期间，港澳人民币业务清算行、跨境贸易人民币结算境外参加行和境外央行可用人民币资金投资银行间债券市场。目前，在银行间债券市场上交易流通的债券品种包括国债、政策性银行债券、金融债券等十多个品种。
网易财经8月17日讯 为了配合跨境贸易人民币结算试点，拓宽人民币资金回流渠道，2010年8月16日，中国人民银行发布了《关于境外人民币清算行等三类机构运用人民币投资银行间债券市场试点有关事宜的通知》（以下简称《通知》），允许相关境外机构进入银行间债券市场投资试点，并对试点期间境外机构的范围、准入方式、投资运作模式等事项进行了明确和规范。
通知表示，试点期间，香港、澳门地区人民币业务清算行、跨境贸易人民币结算境外参加银行和境外中央银行或货币当局均可申请进入银行间债券市场进行投资。经中国人民银行同意后，境外机构可在核准的额度内，以其开展央行货币合作、跨境贸易和投资人民币业务获得的人民币资金投资银行间债券市场。另外，《通知》还从运作模式、关联交易、市场监测等方面提出了具体要求，以防范风险，促进市场平稳运行。
通知还指出，目前，在银行间债券市场上交易流通的债券品种包括国债、政策性银行债券、金融债券等十多个品种，是人民币机构投资者进行流动性管理和资产负债管理的重要平台。允许相关境外机构投资银行间债券市场，可为境外机构依法获得的人民币资金提供一定的保值渠道，是跨境贸易人民币结算试点工作的必要配套举措，将有利于促进跨境贸易人民币结算业务的开展。
此新闻有央行文件为证：
关于境外人民币清算行等三类机构运用人民币投资银行间债券市场试点有关事宜的通知
2010-08-17 16:05:13 来源: 央行网站 跟贴 1 条 手机看股票
中国人民银行关于境外人民币清算行等三类机构运用人民币
投资银行间债券市场试点有关事宜的通知
银发〔2010〕217号
中国人民银行上海总部，各分行、营业管理部，各省会（首府）城市中心支行、副省级城市中心支行；中国银行间市场交易商协会；全国银行间同业拆借中心、银行间市场清算所股份有限公司、中央国债登记结算有限责任公司：
为了配合跨境贸易人民币结算试点，拓宽人民币回流渠道，根据《中华人民共和国中国人民银行法》等有关法律法规，现就境外人民币清算行等三类机构运用人民币投资银行间债券市场试点有关事宜通知如下：
一、本通知所称境外人民币清算行等三类机构（以下简称境外机构）是指境外中央银行或货币当局（以下简称境外央行），香港、澳门地区人民币业务清算行（以下简称港澳人民币清算行），跨境贸易人民币结算境外参加银行（以下简称境外参加银行）。
参加跨境服务贸易试点的其他境外金融机构运用人民币投资银行间债券市场，适用本通知有关规定。
二、境外机构投资银行间债券市场的人民币资金应当为其依照有关规定开展央行货币合作、跨境贸易和投资人民币业务获得的人民币资金。
三、境外央行进入银行间债券市场应当向中国人民银行递交书面申请，并提交下列材料：
（一）本机构基本情况说明；
（二）人民币资金来源及规模说明；
（三）拟投资额度及计划书；
（四）债券投资相关负责人员基本情况表；
（五）中国人民银行要求的其他材料。
四、港澳人民币清算行和境外参加银行进入银行间债券市场应当向中国人民银行递交书面申请，并提交下列材料：
（一）上述（一）至（五）项列明的有关材料；
（二）与境内代理银行签署的人民币代理结算协议（如有）；
（三）所在国家或地区的登记注册文件或本国（地区）监管机构批准成立的证明；
（四）法定代表人或指定签字人的有效身份证件（复印件）；
（五）最近三年是否受到监管机构重大处罚的说明；
（六）最近三年经审计的财务报表。
五、经中国人民银行同意后，境外机构可在核准的额度内在银行间债券市场从事债券投资业务，具体方式为：
（一）境外央行和港澳人民币清算行可委托具备国际结算业务能力的银行间债券市场结算代理人进行债券交易和结算；也可直接向中央国债登记结算有限责任公司申请开立债券账户，向全国银行间同业拆借中心申请办理债券交易联网手续。
（二）境外参加银行应当委托具备国际结算业务能力的银行间债券市场结算代理人进行债券交易和结算。
六、境外机构应当按照《人民币银行结算账户管理办法》(中国人民银行令〔2003〕第5号)等相关账户管理规定，在境内银行开立人民币特殊账户，纳入人民币专用存款账户管理，专门用于债券交易的资金结算。每家境外机构只能开立一个人民币特殊账户，其开立人民币特殊账户应当出具中国人民银行的批复文件，无需出具基本存款账户开户许可证，并由开户银行报中国人民银行当地分支机构核准。
开户银行应当按照规定履行相关外债统计监测的义务，及时、准确地向中国人民银行和国家外汇管理局报送境外机构资金汇出入等情况的报表。
七、境外机构不得与其母公司或同一母公司下的其他子公司（分支机构）等关联企业进行债券交易。
八、境外机构在银行间债券市场从事债券投资业务，应当遵守中国法律法规和银行间债券市场有关规定，并接受中国银行间市场交易商协会的自律管理。
九、受托为境外机构代理债券交易和结算的结算代理人应当根据相关规定向中国人民银行上海总部备案。
十、全国银行间同业拆借中心和中央国债登记结算有限责任公司应当做好对境外机构在银行间债券市场交易结算行为的一线监测工作，将有关情况按季上报中国人民银行，并抄送中国银行间市场交易商协会，发现异常情况应当及时报告。
十一、中国银行间市场交易商协会应当做好对境外机构在银行间债券市场的交易结算等行为的自律管理工作。
十二、全国银行间同业拆借中心、中央国债登记结算有限责任公司应当根据本通知分别制订相关操作细则，报中国人民银行备案同意后实施。
十三、境外机构依照本通知办理进入银行间债券市场有关事宜应当使用中文，中文文本与外文文本不一致的，以中文文本为准。
十四、本通知自发布之日起施行。
请中国人民银行上海总部、各分行、营业管理部，各省会（首府）城市中心支行将本通知转发至辖区内具有债券结算代理业务资格的金融机构。
中国人民银行
二〇一〇年八月十六日
2．“地方债”：
78市资不抵债40市县借新还旧 外资介入地方债
2011-07-05 08:25:49 来源: 中国经济周刊(北京) 有5067人参与 手机看新闻
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(function() { var options = { sourceUrl: "http://money.163.com/", source: encodeURIComponent("网易财经"), title: encodeURIComponent("78市资不抵债40市县借新还旧 外资介入地方债"), link: encodeURIComponent(document.location.href) }; NTES.ready( function() { WbApp.initShareTipsSm(options,"wb-article-sharewraper-sm"); }); })(); 近日，全国人大公布了省、市、县三级地方政府性债务余额为10多万亿元。地方政府将在两年内迎来还债高峰，土地出让收入一直是还债的主要来源，但房产市场的降温使人们对政府的偿还能力产生怀疑。市场已经出现抄底地方债务的机构，希望从中获得可观的回报。
中国地方政府债务规模到底有多大？
这个争论已久且极其敏感的数据，并未因审计署的表态而变得更加清晰。
审计署审计长刘家义6月27日向全国人大常委会作审计工作报告时表示，截至2010年底，全国省、市、县三级地方政府性债务余额共计107174.91亿元，这一债务总额占2010年GDP的1/4，超过当年全国财政收入。
在分析人士看来，审计署此次对地方债务数据的摸底要显得“更实际一点”。兴业银行经济学家鲁政委(博客)（微博）表示，相比其他机构，审计署的数据更具说服力，因为审计署不是间接利益相关者。
但依然有异议。安邦咨询首席研究员陈功认为，问题的严重性并不在于债务，而在于信息披露的过程是否严谨和科学，是否存在有意识地隐瞒、甚至造假。因为这些情况会耽误金融决策，导致失去恰当合理的处理良机。
据审计署报告显示，今年3月至5月，审计署启动了前所未有的大摸底，组织了18个特派员办事处和各省、市、县各级审计机关共4.13万名审计人员，按照“见账、见人、见物，逐笔、逐项审核”的原则，对31个省(自治区、直辖市)和5个计划单列市本级及所属市(地、州、盟、区)、县(市、区、旗)三级地方政府(下称“省级、市级、县级”)的债务情况进行了全面审计(云南省盈江县因地震未进行审计)。
此前，央行在今年6月初发布的“2010中国区域金融运行报告”中提及，2010年末各地区地方融资平台贷款占当地人民币各项贷款余额的比例基本不超过30%，外界据2010年末人民币贷款余额47.92万亿元人民币计算，得出其规模上限在14.4万亿元左右。
银监会虽然至今并未公开过地方政府融资平台数据，但据媒体援引接近银监会人士的话称，银监会统计口径下的该数据规模约为9.1万亿元。
对此，中国社科院金融研究所中国经济评价中心主任刘煜辉(博客)（微博）(微博表示，数据不同主要是因为统计口径不一样。他称，审计署使用的是“地方政府性债务”，央行调查统计司使用的是“地方政府融资平台”，而银监会“依据”的是地方融资平台公司。
事实上，同样是融资平台公司，审计署公告显示此次审计得出各地共有6576个融资平台公司，而央行发布的报告显示，截至2010年年末，全国共有地方政府融资平台1万余家。
分析人士认为，审计署审计范围包括的融资平台，比央行统计数少了3000多家，这意味着直接缩小了债务审计的范围。
金融系统：坏账风险袭来
在部门间数据“打架”的同时，地方政府融资平台债务的风险正在发生变化。
“现在再盯着数据已经没有多大的意义。”东北某省一位金融系统官员告诉《中国经济周刊》，当下，应该关注被审计署披露的那些债务率高的地区如何化解风险。
该人士坦言，虽然大规模的财政扩张为抗危机起到重要作用，但也给地方各级政府带来了不小的债务负担。
据审计署报告显示，在地方政府负有偿还责任的债务余额中，承诺用土地出让收入作为偿债来源的债务余额为25473.51亿元，共涉及12个省级、307个市级和1131个县级政府。人们担心的是，地方政府在土地行情好的时候可能不用担心，但如果市场降温，地方政府拿什么还债？
《中国经济周刊》了解到，随着楼市成交低迷会影响地方政府土地收入外，各地拆迁成本的水涨船高也会影响其偿还能力。
此外，据审计署报告显示，截至2010年底，负有偿还责任的债务率高于100%的市级和县级政府分别达到78个和99个。
值得注意的是，一些地方政府的财政已经进入“拆东墙补西墙”、循环举债的周期。截至2010年底，有22个市级政府和20个县级政府的借新还旧率超过20%，还有部分地区出现了逾期债务，有4个市级政府和23个县级政府逾期债务率超过了10%。
这意味着，今明两年可能迎来第一个到期还债的高峰。审计署报告显示，2010年底地方政府性债务余额中，2011年、2012年到期偿还的分别占24.49%和17.17%，有不到三成的负债要从2013年至2015年开始到期，另有30.21%的债务余额在2016年以后到期。
瑞信亚洲区首席经济分析师陶冬(博客)指出，地方政府债务是他研究国内经济17年来的最大难题，在房地产市场尚未出现任何大幅放缓迹象下，这颗炸弹暂时不会引爆，但中国政府再不出手，很可能对经济造成严重冲击。
评级机构惠誉认为，在最糟糕的情况下，地方政府融资平台和房地产开发商的贷款可能占到中国银行业坏账的30%。
地方政府：继续乐观
尽管风险剧增，但仍有地方官员并不感到危险，甚至认为，外界对于地方债务的解读“过了头”。
东北某省一位金融系统官员向《中国经济周刊》表示，地方政府债务的风险的确存在，但外界关于此事的关注点只是在于风险有多大，而没有关注这个风险是可控的。
该官员表示，如果地方债务问题突然被外界捅破，最大的风险实际上来自于人们的过度紧张。目前，监管机构已经在压力下对各地的平台进行清理，但这样的方法是否会对地方债务的处理带来促进作用还不好说。
“处理地方债务不能着急，因为即使风险很高，但毕竟地方政府从银行拿的钱是用来进行基础建设或者是其他的实体投资，并非股票等投资行为。”
该官员认为，地方政府会尽力还钱，但地方政府平台如果被迅速清理，很容易引起各方的利益冲突，起不到良好的效果。
但在安邦咨询分析师陈业眼中，这样的乐观显得不合时宜。
陈业告诉《中国经济周刊》，规模庞大的地方融资平台贷款的风险问题，正在迅速显现。过去一两年中，中央、地方、银行似乎都倾向于回避与拖延。然而，当平台贷款偿还高峰日益逼近后，奇迹似乎并未发生。在不远的将来，政府和银行恐怕不得不正视现实，拿出一个有序的债务重组方案了。
目前实际的情况是，不仅中央政府已经开始着手清理平台债，市场上甚至已经出现了抄底地方债务的机构和资本。
6月中旬，澳大利亚银行麦格理与中国光大控股共同创建了一只规模为7.29亿美元的投资基金——光大麦格理大中华基础设施基金。据悉，该基金将专注于约150个基础设施项目，希望从无力偿债的地方政府手中低价购得有问题的基础设施项目资产，从而取得不俗回报。
相关报道：
责任编辑：NF062(本文来源：中国经济周刊 作者：刘永刚)
三、如果中国还不起外国的钱，后果不堪设想
关于这一点，我在从前的文章中就已经分析到了，现在复制粘贴过来：
如果某位外国债主注定要赔钱，或者是被中国政府的拖延支付搞得火冒三丈……你们信不信，他们会在本国国会参上一本，让他们的本国政府出面惩治赖皮行为。他们会开着军舰前来讨债，不是一艘，而是一支全副武装的航空母舰编队！！根据历史经验，赖皮者除了照常还本付息之外，还要支付讨债军队的军费，至于其他的费用，诸如“违约金”、“精神损失费”、“下次做生意的信誉保证金”……之类的名目，不用估算，肯定是十辈子也还不清。更让人郁闷的是，没有哪条国际法会支持赖皮者。当初借债的时候是你主动要借的，现在又说没钱还债。没钱就不要借债，欠债就要还钱，这是三岁小孩都知道的道理。
我在猜想，中国最近在对外关系上一直持软弱态度，甚至面对“东盟”的无理要求，都不得不忍气吞声，是不是因为受到了类似于上文的警告？
你不还钱，那就答应我的条件；否则，我立即发兵讨债！
四、中国不要再幻想“拆东墙补西墙”！
1．中国再胡闹下去，迟早会被取消信用额度！
在国际社会中，各个国家之间借债是有“信用额度”限制的。拥有信用卡的人都知道“信用额度”是什么意思。
在“百度百科”中，“信用额度”的定义是：
信用额度又称“信用限额”，是指银行授予其基本客户一定金额的信用限度，就是在规定的一段时间内，企业可以循环使用这么多金额。例如，某企业申请到一年出口押汇额度200万美元，该企业使用五次，可使用金额1000万美元（手续只需办理一次，另外的手续则很简单），使用十次的话，可使用金额2000万元，这样一方面解决了企业的短期资金周转困难，提高企业资金流通速度，也提高了企业资金使用效率。
各国银行的通行做法是，对待经常把信用卡刷爆、而且赖账不还的人，有权利向警方提出控告，同时降低此人的信用额度，或者干脆取消他的信用卡使用资格。
很显然，对于赖账不还的国家，国际银行也可以采取类似的手段。
也就是说，如果中国政府再管不住自己的花钱欲望，还像刚才的新闻里说的那样使劲借、玩命花，就别想从国际银行（或者其他国家）借到一毛钱！
而一旦被取消信用额度，随之而来的就是国家声誉的大幅度下降，在国际贸易中的被动处境，不可以再“拆东墙补西墙”，以及债主们的登门讨债！
2．不要向美国看齐
有人会说美国也欠了不少钱。但是你觉得有谁敢向美国讨债？而且，即使有一个强大的势力逼迫美国还钱，美国就真的还不起吗？
我可以明确地说，在债务方面，美国是装孙子，中国是真孙子！
假如现在，有一个非常强大的势力（比如外星人），逼迫美国在三天内偿还所有债务，否则就灭国，美国人会害怕吗？
美国人根本不会担心。他们只需要在这三天里，跑去联合国会议厅，把装有F-22战斗机的生产技术资料的文件袋往主席台上一拍，然后让各国政府代表喊价。一个晚上下来，美国欠的债务就基本上还清了。如果还不够的话，就再把航天飞机、火星探测器之类的资料扔上去。
这就是国家实力！人家欠债欠得潇洒，还债还得更潇洒！
中国能学得来吗？
也许有人会说，中国也可以学着去卖，可是，美国会让中国卖出一个好价钱吗？
所以啊，中国还是老老实实地想办法还债，别让人家上门讨要了。
五、中国内部债务危机已经呈现爆发端倪！
这个问题仍然不需要我来说，咱们看看新闻就知道了！
港媒称上海地方债告急
2011-06-29 10:45:40 来源: 财经网(北京) 有3501人参与 手机看新闻
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据香港信报报道，上海市政府辖下一家从事地产及公路建设的城市投资公司，从本月开始无法偿还银行流动贷款，要求银行拉长还款期，以及把该笔款项转换成以资产抵押的固定贷款，即变相拖债。但报道没有透露该公司名称。
报道引述消息人士说法，该城投公司在2008年底至2009年间，以进行基建为由，大量对外发债及以向银行贷款，当中包括资产抵押贷款及流动贷款。有关贷款年期分别为3年、5年和7年，因此今年开始有第一批贷款到期。
该公司本月未能如期还款，向银行提出以旗下政府大楼及公路等资产为抵押，转换为固定贷款。但政府大楼和公路不能在市场上交易，没有现金流，对银行而言根本没有价值，银行亦不可能把政府大楼充公变卖，因此这变相是向银行拖债。
消息还指出，除了上海，其他城市的城投公司已出现类似情况，且很可能更加恶劣。
据有媒体近期报道，云南省一家负债近千亿元的公路城投公司，早前向银行发出违约通知函，表明无力还款，后省政府介入，要求该公司撤回违约通知，并向银行承诺会透过增资、垫款及补贴救助该公司，卒达成债务重组协议。
根据2010年度审计报告显示，截至2010年底，除54个县级政府没有政府性债务外，全国省、市、县三级地方政府性债务余额共计107174．91亿元。其中，政府负有偿还责任的67 109.51亿元，占62.62%；担保责任的23 369.74亿元，占21.80%；可能承担一定救助责任的16 695.66亿元，占15.58%。在这些债务余额中，有51.15%共计54 816.11亿元是2008年及以前年度举借和用于续建2008年以前开工项目的。
报道引述标准普尔金融机构评级资深董事曾怡景的观点，中央政府若不介入解决地方政府债务问题，10万亿地方债务中2.5万亿元可能成为坏账，银行将是最大受害者，内地银行业的坏账率或提升6个百分点。
高盛高华亦发表报告指出，内地银行业在2013年的坏账率可能高达8%。
多只城投债遭遇恐慌性抛售 地方债多米诺突现
2011-07-09 07:50:37 来源: 经济观察报(北京) 有2955人参与 手机看新闻
转发到微博(13)
一家公司资产重组，5只债券信用评级面临调降，涉及金额75亿元，而这仅仅只是故事的开始。
云南省对于旗下融资平台的重组所引发的信用风波，是一个正在债券市场上演的多米诺骨牌游戏。
云南投资控股集团有限公司(下称“云投集团”)是云南省最大的融资平台。根据云南省规划，这家公司的核心资产或将划入新成立的云南省能源投资集团公司。这一事件将影响到7只债券的偿债能力和信用状况，其中两只债券或将面临中国债券史上前所未见的偿债主体变更。标准普尔高级董事徐天石7月8日对本报称，无论核心资产转移还是担保方偿债能力下降，这其中5只债券的信用评级都应被调低。
上述债券并非一定会出现违约，但这是一种预兆，描画了一旦地方融资平台出事，将会如何演化的模式。重要的是，类似互相担保形成担保链的现象在城投债中比比皆是。汇丰银行大中华区首席经济学家、董事总经理屈宏斌的概况是：“好像多米诺骨牌，一倒就是一个区域的全部相关债券。”
债券市场的玩家以脚投票，7月6日，多只城投债遭遇了罕见的恐慌性抛售。
重组风波
有消息表明，云投集团将转移其核心资产，即其控股54.04%的云南电力投资公司和其他所参股的电力企业将转移至正在组建的云南省能源投资集团公司中。
根据云南电力网的消息：云南省能源投资集团公司组建工作领导小组第一次会议已经召开。今年5月9日，云南省国资委主任徐盛鹏到云南电力投资公司视察时，要求该公司要按期完成组建云南省能源投资集团公司的工作。
云投集团近一半的投资是在电力板块，它控股了云南省电力投资有限公司(下称“云电投”)，参股了国电开远发电有限公司、国电宣威发电有限责任公司、云南华能澜沧江水电有限公司(下称“澜沧江水电”)、云南金沙江中游水电开发有限公司、金安桥水电站有限公司、云南华电镇雄发电有限责任公司。
公开资料称，云南省能源投资集团公司系为解决目前云南省能源发展中存在的问题而搭建的“十二五”能源改革发展创新平台。云南省能源投资集团公司的组建将改变云南省现有电力资产小、散、弱的现状，改善资源和资本市场对接以及对资产证券化程度低、后续发展能力弱的局面起到积极作用。“这一战略的核心思想是把散落在各个公司的电力资产整合起来，在云南省能源投资集团的平台上做大做强，这里说的电力资产的整合应该包括云投集团旗下的电力板块。”接近云南省政府人士透露。
不过，此次整合正值国家清查地方融资平台之际，外界解读为此举意在获得更多融资。屈宏斌称，这一重组有国资整合、增加效率的原因，但为什么此前没有整合要到现在这个时间整合？尤其是在这样一个对融资平台进行清查的时候，“我相信在国资整合的同时，也有另辟融资平台，解决项目建设期和贷款期限不匹配的问题，将优质资产装进新的平台，以时间换空间，间以获得更多融资的出发点之嫌”。
对融资平台全国性的规范清理开始于去年6月，国务院发布的通知斩断了地方政府和融资平台的关系，而7月6日，国务院常务会议提出，要有效化解地方政府性债务风险，妥善处理债务偿还和在建项目后续融资问题，继续抓紧清理规范融资平台公司。
云电投是云投集团最好的资产。云投集团持有54.04%股权，剩余股权由中国水电顾问集团昆明勘测设计研究院、云南红塔集团、云天化集团及云南滇能(集团)控股公司持有。“这一变动(资产重组)，只要云电投及时披露其股东变更信息，对云电投的两只短期融资券的影响应该是正面的。”相关评级机构人士表示。
11云电投CP01是云电投2011年3月发行的1年期3亿短期融资券，到期日为2012年3月10日，中诚信给予其AA-的主体信用评级，中国银行为其主承销商。10云电投CP01为云电投于2010年底发行的1年期4亿元短期融资券，今年12月9日到期，主承销商为中国银行。
不过，云投的两只债券将面临问题——中国债券市场历史上从未出现过的偿债主体变更。
08云投债为云投集团在2008年发行的5年期15亿企业债券，中银国际为主承销商，红塔证券、新华信托为副主承销商，大公国际对其主体信用评级从2008年的AA调到了2011年6月底的AA+。云南煤化工集团为其提供不可撤销连带责任担保。
根据募集说明书，08云投债所募集的15亿元将全部用于澜沧江水电小湾电站项目。上述项目为国家发改委批准，总投资为277.32亿元，按比例云投集团需投资87.08亿元，占有澜沧江水电31.4%的股份，为其第二大股东，第一大股东为华能集团。
小湾水电站是澜沧江中下游河段规划开发的第二个梯级电站，装机容量420万千万，水库总库容150亿立方米，是国家规划的华南地区“西电东送”的重要电源。云投集团于2010年所发行20亿元企业债也用于上述项目。
小湾水电站是募集资金用途的主体，如果这部分资产也将转移进入云南能源投资集团的话，将发生偿债主体和募集资金用途主体相分离。大公国际资信评估有限公司信用评审委员会主任刚猛7月8日对本报称，假如确实发生核心资产转移，那么08云投债和10云投债两只券的偿债主体很有可能发生变更，在中国的债券市场历史上，没有出现过偿债主体变更的情况。偿债主体变更事实上已经是债务重组，属于信用事件。
病毒式传递
云南省国资委主导的这次云投集团的重组，通过其循环担保链，牵扯进来08云投债、10云投债、10云电投CP1、11云电投CP01、08云煤化债、11云南铁投债、08昆建债这7只债券，涉及到企业债和短融两个债券品种、国家发改委和央行下面的交易商协会这两个审批和注册机关、中银国际、东方证券、国泰君安、中国银行4家主承销商。
08昆建投为昆明市城市建设投资开发有限公司于2008年上半年发行的15亿5年期企业债券，到期日为2013年4月2日，是上述7只债券中到期最早的债券。债券发行主承销商为国泰君安，副主承销商为华泰证券和西南证券。上海远东资信评估有限公司对其主体信用评级为AA，鹏元资信评估有限公司则在2011年初将其评级调高至AA+。云投集团为其提供了不可撤销连带责任担保。
其中，云南煤化工集团还和云投集团互相担保。08云煤化债是云南煤化工集团有限公司2008年发行的5年期15亿元企业债，到期时间为2013年底，该企业债由中银国际主承销，国泰君安和宏源证券为副主承销商，云投集团为之提供了不可撤销连带责任担保，大公国际和中诚信国际两家评级公司在2006年到2008年对其都是AA-的评级，2008年5月26日大公国际首先上调其主体信用评级到了AA，随后中诚信也对之上调评级。
刚猛对本报称：“如果云投集团发生了资产重组，进而影响到它本身的主体信用评级，那么08云煤化债的债项信用评级也将被调低，但再低也无法低于云煤化本身的主体信用评级，也就是最多从AA+调低到AA，这毕竟还是一家优质的能源类的企业。”
11云南铁投债为云南省铁路投资有限公司于2011年初发行的7年期10亿元企业债，到期时间为2018年初。该债券由东方证券主承销，光大证券、民生证券和上海证券副主承销。同样，云投集团也为之提供了不可撤销连带责任担保。中诚信给予其AA的评级。
类似云投集团互相担保并形成一个担保循环和链条的现象在城投债中比比皆是，西部如此，东部也是如此。本报记者查阅数据发现，浙江省杭嘉湖地区这一现象尤其突出。
嘉兴市高等级公路投资有限公司在2006年发行了25亿交通建设债券，但此公司又在2008年、2010年、2011年分别为嘉兴城市建设投资有限公司公司债券、嘉兴市社会发展投资集团有限公司债券、嘉兴市乍浦建设投资有限公司债券提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。
嘉兴市文化名城投资集团也为2009年嘉善县国有资产投资有限公司公司债券提供了担保，该公司还为2009年嘉兴市高等级公路投资有限公司发行的10亿元公司债券提供了担保。上述提及的嘉善国资公司则也为嘉兴平湖市城市发展集团有限公司公司债券提供了担保。
浙江省湖州市交通投资集团有限公司在2009年发行15亿7年期企业债，由桐乡市城市建设投资有限公司提供担保；而此前，湖州交投为12亿桐乡城投债提供了全额无条件不可撤销担保。湖州交投还为湖州市城市建设投资集团公司企业7年期15亿企业债券也进行了担保。
杭州市城建投资集团有限公司分别为09临安市城建公司债券、09余杭城市建设集团有限公司提供了担保。
事实上，国家发改委对互保和联保的企业债在审批上设置了一些障碍，但在疯狂的城投债盛宴中，这一捷径被发行人、承销商屡试不爽。
相关人士解释称：“互相担保的都是非常优质的企业，有的只是为了达到监管的要求，比如保险公司必须买有担保的债券，现在发纯信用的城投债也很多了。”
屈宏斌担心，未来的城投债的风险将因为这种互保、联保关系的存在，而呈现出一种病毒式的扩散，“好像多米诺骨牌，一倒就是一个区域的全部相关债券”。
至2010年底，省、市、县三级地方政府负有偿还责任的债务率即债务余额与地方政府综合财力的比率为52.25%，加上负有担保责任的或有债务后债务率为70.45%。
重组：违约先兆？
此前业内有观点认为，将债务重组纳入到信用事件中不符合中国国情，因为国企改制也叫债务重组，但此重组非彼重组。
但本报采访的多位业内人士认为，债务重组已然是一起信用事件。中国银监会在一个关于商业银行信用衍生品交易业务的工作方案征求意见稿中，将信用事件定义为包括支付违约、破产以及债务重组。
徐天石表示：“主权级别的债务重组，一点点重组都可以算作是选择性违约，如果重组豁免了利息或者本金，那就更应该视作违约，因此一切还需要看它的重组方案。”
08云投债和10云投债的持有人对本报称，重组方案应该由债权人大会进行讨论和投票。
此前，川高速事件、华靖债事件、广州建设投资债，都表明了资产腾挪事件在城投债中已经频发。中金公司固定收益研究员徐小庆已连续发布了两份债券信用报告，提示债券持有人关注发行人资产变更风险。“见过不讲规矩的，没见过这么不讲规矩的，至少要及时披露进展，和债权人商量。川高速已是前车之鉴。”债券市场一位投资人表示。
屈宏斌对本报称，云南的这一重组事件事实上是在避免违约风险的发生，但是用这种方式来延缓偿还其实也是权宜之计，是短视的，正在组建中的云南能源投资集团未来势必有融资的需求和冲动，事实上就是在成立新的融资平台，借新债还旧债。
财政部财科所金融研究室主任赵全厚称，目前的债务规模还算可控，真正难控制的是地方政府不断负债融资的冲动。
无论如何，债券市场上的一些投资者已经开始以脚投票。
7月6日下午，临近收市还差1分钟，10渝交通突然遭遇打压，现券净价瞬间从97.98元直落近8元，收至90.3元。发生异动的不只是10渝交通，当天沪、深交易所企业债券市场多只企业债券或在盘中或在临近收市时，均受到打击。从遇袭的债券品种上看，多数为2009年以来发行的企业债，其中以地方城投公司发行的债券居多。
一位交易员称，其在今年6月前已经将手中城投债全部抛光。
地方债认购需求不足 3年期品种流标10.6亿
2011-07-12 01:37:31 来源: 中国证券报(广州) 有71人参与 手机看新闻
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11日，年内首批地方政府债券发行，认购需求不足导致票面利率上行。其中，3年期品种出现部分流标，这是2010年地方债合并发行以来首次出现流标。
分析人士认为，地方债遇冷与短期市场资金偏紧、机构观望情绪仍浓存在直接关系，后续地方债招标情况有望好转。
今年首批地方债招标过程可谓一波三折。6月17日，财政部披露了年内地方债首次代理发行计划，首批地方债分为3年期和5年期两个品种。5年期品种原计划6月27日招标，3年期品种计划7月11日招标。由于市场流动性偏紧，5年期品种招标推迟到7月11日，与3年期品种同日发行。
根据历史经验，地方债发行利率与同期限国债平均利差在5到10基点。据中债网公布的发行结果，5年期地方债中标利率为3.84%，高出7月8日5年期国债中债估值近30基点；3年期地方债中标利率达3.93%，与5年期品种倒挂9基点，与同期国债收益率偏差接近50基点。在认购情况方面，5年期债券获得266.2亿元有效投标，实际发行254亿元，投标倍数1.05；3年期地方债获得239.4亿元投标，实际发行239.4亿元，流标10.6亿元。
一线交易员表示，由于发行量小、流动性差、融资不便且销售难度大，地方债定价相对国债而言存在先天劣势，以往大部分地方债发行利率多高于国债二级市场收益率，此次大幅偏离国债利率的情景并不多见。
综合交易员观点来看，今年首批地方债利率偏高存在四方面原因：首先，资金“弹药”不足。国泰君安刘颉指出，地方债因流动性差不受欢迎，近期投资者资金也不宽裕，因此参与投标的积极性不高，特别是股份制银行参与较少。其次，机构中短期配置偏饱和。长江证券斯竹表示，由于前期机构配置中短期债券较多，在资金偏紧局面下，两期地方债吸引力大打折扣。再者，地方债定价模糊。邮储银行刘晋认为，尽管地方债资信几乎可媲美国债，但很多机构并不是一视同仁，机构在地方债定价上比较模糊，往往倾向于观望。事实上，2010年首只地方债发行时同样出现了认购不足以致利率走高的情况。最后，国泰君安分析师指出，2009-2010年地方政府大幅扩张各种渠道的融资规模，近两年将迎来到期高峰，政府对于地方融资平台的清理也加大了再融资风险，市场对此有所担忧。
对于3年期与5年期地方债中标利率出现倒挂，交易员表示，主要原因仍是认购不足，导致中标利率落在最高的一个投标标位。
对于两期地方债的中标利率，市场显然认为有偏高之嫌。有交易员透露，当日一级半市场上，两期新债的收益率已出现明显回落。市场人士预期，机构在后续地方债投标中有望恢复理性，但与国债利差可能较往年有所扩大。
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504亿地方债部分意外流标资金紧张使市场倒挂
2011-07-12 04:57:17 来源: 21世纪经济报道(广州) 有0人参与 手机看新闻
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7月11日，今年首批招标发行的财政部代理2011地方政府债券出现流标，3年期品种计划发行250亿，实际投标和发行量均只有239.4亿，中标利率高达3.93%。
更让市场意料不到的是，3年、5年期的中标利率出现倒挂，5年期此次的中标利率为3.84%，低于3年期，计划发行254亿，实际投标量为266.2亿。
有部分市场人士认为，前期机构对地方政府债务忧虑颇多，此次流标也被认为与此相关，不过多位受访人士表达了相反看法。平安证券固定收益部石磊就表示，财政部代理发行的地方债，有财政部的担保，没有违约风险，与地方债务的情况没有关系。
他认为，地方债本身的流动性较差，以及机构目前资金面仍然紧张是流标的主要原因。
由于银行间资金持续紧张，5月份以来，已有多期国债出现流标，比如6月17日记账式附息国债，计划发行200亿，实际发行量只有133.5亿。因此，在发行前，机构的预期普遍并不高。
不过，7月11日，当日隔夜shibor的利率在4%左右，已较前期回落，资金面渐趋缓和，市场人士对当天的首批地方债发行还是相对乐观。
国海证券陈亮的定价预期就是5年期3.60%～3.65%，3年期3.50%～3.55%。几乎在同期限国债的利率上有十多个BP的利差，但接近二级市场的利率。
最近一次记账式国债的发行利率，3年期为3.26%，5年期为3.44%。而7月8日，3年、5年的银行间固定期限国债到期收益率分别为3.44%和3.55%。
不过，此次发行利率并没有超过同期限政策性金融债的利率，仍落在了机构的预期之内。7月8日，3年、5年期的政策性金融债的到期收益率分别为4.20%和4.37%。
另外，虽然由于资金面紧张，国债市场的一二级市场利率已经出现长时期倒挂。不过，对于此次地方债的二级市场交易性机会，尽管目前还没有公布收益率曲线，机构普遍预期并不会出现类似的倒挂，存有不少交易性机会。
“财政部代理的地方债规模较小，流动性较差，会有流动性溢价补偿，而且此次的发行利率，对长期配置的机构来说，收益率也不错。”浦发银行相关人士预期。
而且，此次地方债3年期和5年期的中标利率出现倒挂现象，也在机构预期之外。浦发相关人士认为，由于资金面紧张，短端品种的发行利率快速上升，收益率出现平坦化的倾向，5年期品种的利差比3年期相对有吸引力，可能导致机构在投标选择上时，相对倒向了5年期。
“不过机构整体的意愿来说有限，所以两只品种的投标倍数都不高，显示机构仍然较为谨慎。”该人士说。
至于后期还会继续发行的地方债，石磊认为，从资金面的预期来看，估计利率会继续走高，相比同期的国债利率仍然会有不少利差，但应该不会超过20个BP。
值得注意的是，虽然此次发行的地方债，期限不同，规模不同，流标的情况也不同，而且市场近期对地方债务忧虑升级，但涉及的地方政府相同，因此机构普遍认为流标事件，与对地方政府的债务水平差异判断无关。
“只能说承销团成员对国债的发行承销虽然有最低投标额的限制，但招标发行还是非常市场化，反映了目前资金面的选择。”国海证券相关人士认为。
不过，对于此次发行未满的额度如何分配，目前承销团成员还在等待财政部的最后公布，是各个地方政府的发行额度都会有同比例的折扣，还是按照一定先后顺序由部分政府承担还未有明确说法。
财政部在发行通知上表示，财政部按照地区额度优先、承销机构中标量优先的原则拆分承销机构中标本期债券各省（区、市）额度及应缴款金额，同时通知各地财政部门拆分结果。
地方债风险向A股蔓延 股票或成还债新出路
2011-07-19 08:15:32 来源: 中国经济周刊(北京) 有148人参与 手机看新闻
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A股市场上，实际控制人为地方国资委或地方政府的上市公司有622家，市值达到约2.7万亿，如果银行、债券等直接和间接融资渠道受控，那么这些公司的股票或可成为地方筹资还债的新出路。
漠南(化名)和地方政府没有任何关系，但和上市公司存在交易联系。严格意义上说，漠南只是个中介，从3月份开始，漠南和他的投资公司已经通过大宗交易平台接下了几十家“大小非”(指大额小额限售非流通股)的上市公司股权，其中有不少是地方国资背景的企业。
漠南并不觉得这有什么异常，也并未多想生意为何突然如此好做。“就是最近几个月，从3月份开始交易量剧增。”在北京朝阳区的一幢甲级写字楼里，漠南漫不经心地说。
和中介的漫不经心相比，市场人士对此却异常警觉。消息人士告诉《中国经济周刊》，3月份正是中央为清理地方融资平台不断放出消息的时候，直到7月份审计署公布全国地方融资平台债务额度，这期间，大宗交易每个月都过百亿元。
《中国经济周刊》通过A股上市公司实际控制人持股市值统计，地方国资委和地方政府控制约2.7万亿元市值。上述消息人士表示，若银行、债券等直接和间接融资渠道受控，则很有可能借用股市进行圈钱或抛售。
上半年大宗交易超690亿元
漠南真正的工作时间是每个交易日的3点至3点半，其他时间则都在寻找猎物。
2008年4月，中国证监会发布了《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，该指导意见简单地说，就是令A股市场闻风丧胆的“大小非”们每月通过二级市场减持股份将被限制，一旦减持股份超过总股本的1%，就必须通过大宗交易系统减持。
大宗交易的本意是买卖双方商定好数量、价格，通过交易所的通道进行股权转让。随着大宗交易市场的活跃，一些嗅觉敏锐的炒家们发现，交易是需要中介的。
据漠南介绍，他们的主要工作就是撮合卖方和接盘者，从中牵线搭桥。大宗交易的特点是可以折价交易，就是指成交价格会比当天二级市场的收盘价格低。
“低折扣、高回扣是业内比较流行的做法，但主要是针对‘大小非’。”漠南说，所谓“低折扣、高回扣”就是买卖双方在私底下约定一个交易价格，同时再约定一个在大宗交易平台的交易价格，真实的价格会远远低于大宗交易平台的价格，这里的差价就是中介的利润。
“我们一般是以九折左右的价格拿下股份，再卖掉。”漠南说，“如果要卖股份的机构是上市公司的大股东，这笔大宗交易的业务就会比较有空间，大股东对公司的情况很了解，我们对买下股权就更有把握，如果未来一段时间上市公司会有比较好的基本面变化，那么我们就不会在折扣上太多计较。”
而最近一段时间，漠南发现，其接触的希望减持的股东里，国资背景公司的“大小非”在不断增加。
数据显示，今年上半年，沪深两市大宗交易平台上成交总量72.26亿股，成交金额690.62亿元，而2010年上半年的成交金额仅207.6亿元，2009年的全年成交金额才为642.5亿元。而且其中，今年2月份成交额还是61.7亿元，3月份突然发力突破140亿元。
值得注意的是，自年初起截至7月11日，在622家拥有地方政府和地方国资委背景的上市公司中，有111家进行大宗交易成交金额达到94.46亿元。
就个股而言，北京市国资委控股的昊华能源大宗交易金额最多，达94763.42万元，其后依次为中泰化学、大连国际、华泰证券、格力电器、湘电股份、桂林旅游、洋河股份、江淮汽车、陕鼓动力。
中信证券分析师卢刚告诉《中国经济周刊》，目前的情况看，今年大宗交易的额度必将创出历史新高。
幕后推手是地方债？
大宗交易成交金额的暴增趋势在让市场感到诧异的同时，更让人们疑惑，谁是背后的推手？“成交金额的暴增一定程度上和地方政府债务有所关联。”东北某省一位金融系统官员告诉《中国经济周刊》。
一年几百亿的大宗交易金额能解决动辄上千亿的地方融资平台债务问题？“看起来不可能，但实际上，各地的地方债务并非全部都要还，眼前需要的估计也就是几百亿。”上述官员透露，地方国资的确有通过减持部分国企上市公司股权，以紧急应付地方债务清理中出现的危机情况。
虽然通过大宗交易市场的成交披露资料很难判断卖方的具体身份，但从被成交的上市公司角度或许能看出一些端倪，多家地方国资控制下的上市公司都出现在6月的大宗交易成交名单中。
中投证券根据上市公司的减持公告和均匀减持模型测算表明，5月发布了减持公告的上市公司股东共减持5亿股，环比大幅上升108%。从被减持上市公司的股东性质来看，国有股东减持占比约为55.4%。这一比例创出近三年来的新高。
上述官员表示，随着中央政府对于清理地方政府债务的力度不断加大，一些问题严重的地方政府必然要“想办法和对策”。
助推A股下行？
分析人士认为，在地方政府债务的各方影响下，市场已经显现出了对地方政府的“不信任”。
7月11日，财政部代理招标今年首批11省市共两期地方政府债券，出乎很多人意料，三年期地方政府债因未招满而首现流标。而地方政府债是以地方政府为偿债主体发行的债券，由于由财政部代理发行，其信用程度和国债基本一致。区别于城投债、市政建设债，其发行主体是地方政府旗下设立的融资平台公司。
卢刚坦言，虽然地方政府债流标与地方融资平台偿债能力无直接关联，但“近期关于地方融资平台还债能力不足的传闻还是会对招标结果产生间接影响”。
和地方债遭遇流标相比，作为地方政府融资平台之一的城投债更是“委屈”。就在云南省延期还贷事件被曝光当天的7月6日下午，临近收市还差1分钟，重庆交通旅游投资集团有限公司2010年公司债券“10渝交通债”突然遭遇打压，现券净价瞬间从97.98元直落近8元，收至90.3元。
当天，沪、深交易所企业债券市场多只企业债券或在盘中或在临近收市时，均受到打击。从遇袭的债券品种上看，多数为2009年以来发行的企业债，其中以地方城投公司发行的债券居多。
一家基金公司的研究员告诉《中国经济周刊》，由于地方债务清理问题在近期集中被曝光，所以大多数机构对于涉及到地方政府的各种债券都保持谨慎的态度。
更为重要的是，市场分析人士认为，原本就受到中小板、创业板“大小非”巨大减持压力冲击的A股，在地方政府和地方国资股东套现冲动之下，继续下行的风险依然存在。
城投债遭遇机构集体抛售 企业债发行被迫停摆
2011-07-21 02:42:19 来源: 第一财经日报(上海) 有38人参与 手机看新闻
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城投债二级市场集体“砸盘”造成的冲击波已波及到了一级市场。《第一财经日报》昨日根据中国债券信息网披露的信息发现，银行间市场企业债发行已经暂缓了8个工作日。
根据中央国债登记结算公司数据，今年上半年企业债累计发行125只，累计融资1397亿元，均较去年同期大幅缩水。平均而言，上半年每周企业债发行约为5只，平均一天一只。
这是今年企业债市场第二次暂停发行，并且暂停时间已经超过了上次。而在2010年8月份，因为地方融资平台贷款整顿工作，企业债发行也暂停一个多月。
戛然而止
中国债券信息网披露的信息显示，在7月8日厦门象屿集团9亿元企业债发行之后，市场至今未发一只新债。
而此前在5月11日~20日，企业债发行也出现暂停状态。业内人士认为，两次企业债的“停摆”均与货币政策的调整紧密相连。今年首次企业债暂停之际，正值央行意外宣布上调存款准备金率之时。在存准率经过年内第五次上调后，市场资金面迅速收紧，债市收益率大幅上行。
而此次企业债发行“戛然而止”，更多是地方债风险暴露带来的信心缺失引起的。
事实上，在本次企业债发行暂缓前一周，共有6只企业债，周发行量达到80亿元，大幅超越今年以来周均值（约55亿元）。不过，这有如“强弩之末”，在云南和上海等地城投债出现信用事件后，市场预期日益恶化，以城投债为主的信用市场集体下跌，甚至连机构投资者也参与到这场“用脚投票”中。
作为企业债的主力品种，城投债二级市场的悲观情绪立即传导到了整个企业债市场，企业债一级市场收益率上行，迫使企业债暂缓发行。业内人士认为，这一情形短期恐难扭转。
停发是因“没人要”
记者在采访中获悉，多数业内人士将此次企业债的“停摆”归结为市场因素。
“这是由于城投债券风险的暴露，导致投资者回避这类债券。发行非常困难，实际上是市场因素。”第一创业证券一位资深债券研究员告诉本报记者。他强调，目前企业债发行较少，但不能叫暂停，因为不是政策性因素引起的。
“当然，这种状况确实是很多年来很少见的，因为地方融资平台的系统性风险暴露在中国也是第一次出现。”上述人士并称。
“市场资金偏紧，而且地方债风险暴露较多，大家都不敢买，所以发不出去。”中信建投分析师黄文涛向记者表示，“还会持续一段时间，短期难以改善。”
申银万国分析师屈庆周一指出，由于城投债遭受沉重打击，二级市场需求下降，可能倒逼一级市场发行节奏放缓。华泰联合证券亦称，上周银行间市场无企业债发行，主要原因是待发项目因难以发行而推后。
近期资金面略有好转，信用债发行明显加快，特别是采用注册发行制度的短期融资券和中期票据。国泰君安债券研究团队19日表示，近日企业债发行维持地量，依旧认为7月企业债供给不会明显增加，而到8、9月或将明显加大。
祸不单行
“恐慌正在加剧蔓延，只要沾债的品种就岌岌可危。”一位资深交易人士表示，“今日工行转债盘中竟有巨单砸出115的低价，长期国债一改强势，也加入杀跌大军。”
同时，近几周银行间10年期企业债收益率和信用利差继续扩大，都已处于历史高位。在交易所市场，在信用事件冲击下，城投债个券收益率普遍上行10~20基点，部分城投债从5月底至今已累计上涨近80基点，非城投债同样出现下跌。
从城投债与银行间中票的相对利差看，目前城投债的二级市场平均收益率在6.6%~6.8%之间，相比5年AA中票（约6%）的溢价在60~80基点。申银万国分析报告认为，历史上城投债相对银行间中票的利差水平最高接近100基点，城投债收益率还有继续上行空间，其与中票利差趋向于进一步扩大。
另一个值得担忧的事件是，在地方债务危机阴影下，由于认购不足，财政部近日代发的3年期、5年期地方政府债券不但票面利率纷纷上行，甚至3年期债券认购还出现了去年地方债合并发行以来的首次流标。
“当市场情绪发生转变后，中央代发国债和地方自主发债，恐怕都难独善其身，债券市场面临的冲击已不可避免。”安邦咨询日前称。
分析人士指出，机构对于首轮发债的态度，或将折射后续地方债发行的前景，同时对当前将融资热情冀望于债市的保障房建设泼了一盆冷水。
下半年受保障房资金缺口的影响，城投债发行量将超过上半年，供给冲击将造成一级市场信用利差的进一步扩大。屈庆表示，此次地方债流标疑与市场对地方政府债偏好下降有关，再加上保险年金被禁止投资城投债，基金亦采取谨慎态度，市场需求减少将倒逼城投债发行利率上行。
“综合而言，城投债的一级市场仍有50~100基点的发行利率的上升空间。”屈庆指出。
在周二发布的名为《泥沙俱下》的研报中，国泰君安更是提醒，二级市场收益率上移势必将传导到一级市场，通过城投债的融资成本上升，甚至会影响未来市政债的融资成本，进一步提高银行或平台贷款利率。在保障房和基建投资继续推进的背景下，融资成本上升将加剧地方政府财务风险。
更何况，资金面前景仍难乐观。今年二季度隔夜回购利率均值已高至3.28%，而7月以来该均值更进一步升至4.25%的水平。对此，国海证券昨日称，部分机构可能已经开始减杠杆，以降低融资成本不断提高所带来的风险，从而也加剧了债市供求关系的变化。
“这种僵局的打破，或者需要监管层明确解决办法，使城投债券的风险得到一定程度释放，投资者恢复信心。”上述第一创业研究员表示，“但可能需要较长的时间才能实现这点，或者是城投债券发行利率大幅度上升，弥补投资者可能的风险损失。”
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责任编辑：NF076(本文来源：第一财经日报 作者：董云峰)
六、请中央政府立即拟定还款方案，不要等着债主们打上门！
上面各条新闻中反映出来的情况已经足够触目惊心了。
如果中央政府再不想想办法，再不拿出一个切实可行的还款方案来，外国债主一旦真的着急上火了，中国能够承受得起赖账的后果吗？
当年杨白劳只不过是欠了黄世仁二十几块钱（高利贷，其实本金只有八块多），就被逼得家破人亡；中国欠了N个亿，还是美金，如果债主们真的发飙了，那还不得直接跑到中国来杀人泄愤啊！
杨白劳欠债不还，仍然值得同情。因为杨白劳是为了基本的生存需要去借钱的，他还不起债是因为他仍然处于极端贫困之中。
中国政府欠债不还，没有人会同情。因为中国政府是为了形象工程、花天酒地去借钱的，还不起债是因为根本就没想过还！
也许某些人早就暗暗盘算好了，万一被逼急了，就命令全国人帮忙还钱，或者干脆卖掉一部分中国领土。但是我要说——你去死吧！
你们拼命借债，死命花钱，人民群众几乎没有得到任何好处；现在需要还钱了，倒想起人民群众了！
我只希望你们这帮混球还能剩余一点点良心，等将来外国债主开着航母前来讨债的时候，麻烦你们发表个声明：
各位债主，中国各级政府借来的钱从来都没有花到中国的老百姓身上。俗话说“冤有头，债有主”，你们如果想要杀人泄愤，就杀掉当初借债的人吧。可千万别杀中国的老百姓啊，可千万别杀中国的老百姓啊！
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