日本财务大臣藤井裕久上周宣布，政府将通过增发国债来应对税收减少，日本2009财年新发行国债有可能首次突破50万亿日元（约合5500亿美元），创历史最高纪录。日本1946以来首次出现年度公债发行量超过税收收入，令人忧心其公共财政情况的恶化。《纽约时报》分析说，对紧张不安的投资者而言，日本政府大规模增发国债可能是一场噩梦的开始——日本可能最终因无力偿还而陷入一场国家债务危机。英国《金融时报》表示，当英美两国担心其公共债务可能达到国内生产总值(GDP)的100%时，日本的债务却正逐渐接近GDP的 200%，很难想象日本政府如何实现收支平衡。高企的国家债务令日本在今年5月丧失了AAA级国家信用评级。据国际货币基金组织预测，在发达国家中日本的债务最高，其政府债务余额对GDP的比率将从2007年的188%上升到2014年的246%。截至目前，美国飞涨的预算赤字令政府债务占GDP的比重高达98%；与之相比，日本债务赤字对总体经济的影响范围无疑更大。几年来，用于修建大坝和公路的长期巨额投资使得日本总债务膨胀至9万亿美元，要知道光偿还这些债务利息就几乎花掉了2008年日本预算的1/5，同期美国债务利息仅占预算总额的1/10。
日本面临着国家破产的财政危机。这与经济的长期滞胀和日本人口的减少并列为日本的三大社会经济问题。而财政危机则对现代日本经济有着更加深刻的影响。不根治这个问题，就无法使日本经济重新迈向健康发展的道路，所以在两年前的日本国会参议院选举时，民主党旗帜鲜明地提出了解决国家财政赤字的具体目标。然而，随着执政的可能性越来越大，民主党却悄悄地降低了调门。在今年公布的民主党政策汇编《INDEX2009》中，虽然保留了根治日本政府财政问题的政策，但已经模糊了具体的内容。而到7月底公布政权公约时，更是以只字不提的方式回避了这一问题。难道民主党不想根治日本的国家财政危机问题吗？显然也不是。民主党之所以在此次大选前回避这样重大的经济政策，是因为日本的财政赤字早已尾大不掉。
日本的国家财政赤字是从长期累计起来的。广场协议之后，日元大幅度地升值，对日本以出口为主导的产业产生相当大的影响。从1986年起，日本的基准利率大幅下降，这使得国内剩余资金大量投入股市及房地产等非生产工具上，从而形成了 1990年代著名的日本泡沫经济。1990年4月，大藏省颁布《土地融资限令》，对房地产市场进行干预，随之引发泡沫经济崩溃。经济泡沫在1991年破灭之后，日本经济便陷入战后最大的不景气状态，金融机构的不良债权持续增加，出口不断恶化，失业率连续上升，严重动摇了日本国民的信心。执政党为了将日本经济从通货紧缩的恶性循环中解救出来，不断地进行减税，而1990年代以后日本经济的持续恶化，更使国家财政收入的增长远远比不上财政支出的增长。为了维持国家财政的正常运营，日本政府不得不大规模发行国债，借贷度日。比如2009年的财政预算中财政收入部分的税收只有46万亿日元，而财政支出部分则达到了 102万亿日元之巨。这种收支比例，以企业来说，恐怕要破产，对个人生活来说，也将难以为续。日本政府靠新发44万亿日元的国债，并再一次从特别会计中拨出10多万亿日元，才满足了财政支出的需求。
这种靠东借西挪来维持国家财政正常运营的状况已经积重难返，现在日本的国家债务总额已经超过889万亿日元，是 GDP的1.7倍。而同一比例，英国只有0.5倍，美国和德国是0.6倍，法国也不过是0.7倍。据国际货币基金组织的预测，到2014年日本这一比例还有可能超过2.3倍。到那时还想维持国家财政正常运营的话，就必须实施外科手术般的政策。日本的经济评论家认为这些政策可能有3条：把消费税从现行的5% 提高到60%；减少年金的支付，或者废除各种特殊的法人机构从而使财政支出削减30%；宣布放弃债务履行，触发高通货膨胀，从而实质性削减债务。
显然这3条道路没有一条好走。税率上调会触发社会支出下滑以及公共投资下降陷入长期滞胀深渊，所以民主党已经明确表示，在未来4年内不会提高消费税税率。日本婴儿潮一代将于2010年年初达到65岁，需要向大量新退休人员支付养老金，随着日本老年人口的增加，能够维持现在的年金支付状况已属不易，企图通过削减年金的支付来达到削减财政支出的目的无疑是天方夜谭。如果什么措施都不采取的话,那么结果只能是第3条道路。日本的一些有识之士已经对日本经济敲响了警钟：如果现行政策持续推行下去，不去考虑真正的内需振兴和彻底的财政重建的话，日本的GDP增长率就不会超过1%。伴随着这样的经济低迷，日本将不得不宣布放弃债务履行，从而触发高通货膨胀，陷入国家破产的境地。
对此，社会舆论呼吁政府要把日本经济的现状如实地告诉国民，并且向国民提示今后切实可行的发展蓝图，努力带领日本走出国家破产的危险境地。但是，朝野各党的政策显然没有满足国民这方面的要求。自民党在小泉执政时曾经制定过到2011年消除财政赤字的规划。但是，小泉本身就毫无顾忌地违反了政权公约，国债发行突破了30万亿日元的底线。可见消除财政赤字的难度之大，最后这一规划也就不了了之。这次大选中获胜的民主党在政权公约对国家财政危机不闻不问，其育儿补助、农业补助等政策需要更多的财政预算，而取消部分高速公路收费等政策又会使国家财政收入减少。加上民主党已经宣布4年之内不增加消费税税率。如果找不到其他财源，那么就只能增加国债的发行，使国家的财政危机更加加剧。这样，从中长期来看，民主党不仅不能消减政府的财政赤字，而且还有可能加速财政赤字的增加。根据民主党的竞选宣言，新政府将在始于2010年4月份的 2010财年中实施总额约为7.1万亿日元的消费刺激政策，2013财年更是将扩增至16.8万亿日元。经济学家认为，在目前日本公共债务已经接近该国国内生产总值(GDP)2倍，特别是不景气的经济环境导致税收缩减情况下，新政府的承诺将进一步恶化该国债务状况。这都显现出日本朝野对国家财政危机问题的无奈。这也可以说明，这次大选带来政权更迭，日本经济的主要问题依然看不到何时解决的兆头。
不管是美国还是日本，债务赤字必将回头报复经济。沉重的债务负担迟早会引发债务危机，这意味着国家可能无法支付债权人持有的债券，彼时日元将成为受害者。如果日本大量印发日元，借助通胀以减轻债务负担，那么日元的流通量将迅速蹿升，币值也将快速下挫。日本第一生命研究所首席经济学家Kumano认为，日元对美元最近的强劲走势并不是日本经济的“ 担保书”，而是日元“最后的一次雄起”。随着日本国家债务的逐渐失控，日元会走上恶性通货膨胀的道路，最终引起经济全面崩溃，使日本变成一个在国际经济版图上无足轻重的边缘国家。巴克莱驻东京分析师Fumiyuki Takahashi表示，民主党倾向于进一步花钱来刺激经济增长，这将推动该国债务率上升。福布斯的Nouriel Roubini表示，日本国债同GDP之比将在2010年时飙升至近200%，日本公共财政的持续性已经遭受质疑。“日本公共领域的金融正在迅速失去控制，”美国高频经济信息社首席经济师卡尔·温伯格(Carl B. Weinberg)说，“我们相信，一场财政危机即将来临。”温伯格表示，日本新政府采取的措施可能造成政府债务扩大，导致日本公共财政崩盘。日本公共财政崩盘将是当代对世界经济冲击最大的事件，令此次金融危机也相形见绌。一个发达国家在经济彻底崩溃前到底能背负多少债务？答案或许是：该国国内生产总值（GDP）的246%。将在2014年深陷此黑洞的，并非一直因债务问题而备受诟病的美国，而是刚刚决定在本财年增发50万亿日元国债的日本。
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