牛刀：L型的经济走势下房价将有5年的调整

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牛刀：L型的经济走势下房价将有5年的调整

关于中国经济走势的争论，已经无情的的淘汰了V型反转，只剩下W型和L型了。在未来五年的时间段内，我倾向于L型走势，只能在底部区域徘徊，解决产能过剩和结构性问题，寻找新的增长点。

今年上半年的事实表明：资产泡沫是不能作为经济发展的新的增长点的，这将耽搁一年的经济发展，也就是说，今年依靠房地产来拉动经济已经失败，实际上已经被耽搁了一年。未来四年，要有两年的时间着力解决产能过剩的问题，重新完成宏观经济的布局；还要有两年的时间解决经济结构和供需矛盾。并且，还必须在这四年中，寻找好中国经济新的增长点，加强技术研发和科技进步，在制高点上与国际市场竞争。

在以后的四年中，一线城市房价要跌去一半，并且，还是在泡沫没有破灭的情况下。如果这四年中，房价泡沫破灭，一线城市的房价要跌去更多。二三线城市房价普遍下跌，所有支撑房价的行为，都将制造经济灾难。

这四年之中，中国有可能发生通货膨胀，但是属于熊市通胀，是在全球经济体近百年来没有发生过的经济行为。熊市通胀的基本特征，在宏观经济上只见虚拟经济的增长未见实体经济的繁荣，在城市居民的生活上只见生活成本的提高未见收入的增长。熊市通胀作为一种罕见经济现象，将值得广大的经济学家去研究，这将是费雷德曼和加缪尔森的观点都无法解释的。熊市通胀将绞杀资产价格的上涨。

真正的资产泡沫破灭的爆发点是香港。香港的房价泡沫没破，则一线城市的房价泡沫很难破灭，只能进入漫长的阴跌。香港的泡沫破灭，则一线城市房价泡沫随之破灭。预期在2011年，将考验香港市场的忍耐力，加上香港的社会体制不同，中央政府已经不会像东南亚金融风暴那样从政治上去支持香港了。而香港事实上已经经受不住第二次金融风暴。

 很多人担心股市。其实，中国的股市的内在性调整的愿望十分强烈，但是中国股市最大的隐患不是普通的上市公司，而是房地产板块。中国的房地产每年对GDP的贡献不到10%，但是，在123家房地产上市公司和相关联的有房地产业务的近200家上市公司中，占股市总市值的17%，占比过多。并且，今年还在扩容，在证监会排队的就有30家地产商准备IPO，圈钱近千亿。这将是中国股市最大的灾难，因为这些地产公司本身没有资产，龙头老大万科的固定资产只占总市值的5%，全部是用土地储备做资产，而土地的价值已经被高估了至少200倍，只有在一种特定的土地体制下才有可能。

 与其相反的是，很多业绩良好的上市公司，市盈率并不高。所以，股市是方向性的问题。在美国股市中，我们关注最多的是两种指数：一是道琼斯指数，是制造业的的晴雨表，二是纳斯达克指数，是科技进步的指南针。然而，在中国股市中，恰恰忽视的是制造业和科技产业，大盘在调整时，地产板块不动整个大盘不动。从这里可以看出，中国宏观经济已经畸形发展，制造业和科技产业多么薄弱。

 整个中国经济是成也房地产，衰也房地产。未来四年，对宏观经济打击最为沉重的也是房地产，房地产已经葬送了中国经济的未来。解决不了房地产的问题，也就谈不上经济的复苏。而要解决房地产的问题，首先要实现的是土地财富的全民共享，让普通居民分享土地财富的成果，让大家富裕起来，才能拉动消费促进生产。不管房价跑到多高，最后的结局都是返回理性状态。

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