牛刀：中国失去应对通胀的最好时机

牛刀：中国失去应对通胀的最好时机

活动预告：应东方世家之邀，牛刀小型深度财经、股票、黄金投资讲座定于 4月17日在北京举行，现在接受报名。详情请见：股指期货推出后的股指走势和个股价值评估

很多读者对通货膨胀这个名词并不陌生，也许要了解这个名词的起源，以及围绕这两个名词展开的100多年的争论，并不困难，因为可以从书本上了解得到。姑且不去评价谁是谁非，，也不去寻求问题的解答，单就是我们必须面对的由通货膨胀引发的问题，就是一门很深奥的学问。这不仅仅只是书本上的，而是每一个人在生活中必须面对的。

现在的经济视野非常辽阔。无论哪一个经济体发生了问题，都可能引发全球性的经济灾难。无论世界是平的还是扁的，都已经变得非常错综复杂。因为各种矛盾交织在一起，各种利益关系互相纠葛，有政治层面的，有军事层面的，有文化层面的，最后归根结底，还是经济利益问题。

如果简单的解释，我们面临的通货膨胀，有输入型通胀和内生性通胀两种。这两种通胀一起作用于一个经济体时，对整个货币体系构成的影响非常巨大。

中国将要发生的通货膨胀，恰恰是这两种通胀会聚在一起，让人民币处于一种两难的境地。对内，人民币的体系正在发生一种巨大的变革，普通人民币持有人看见的货币贬值的趋向越来越严重，而对外人民币的币值却非常稳定。用2009年的数据来说，我们的M2已经突破了63万亿，相当于全国GDP的两倍，涨幅高达29.7%。我们不用去妄加猜测人民币贬值了多少，因为人民币没有和黄金挂钩，以至无法找出对应的估值；而在国际市场上，人民币也没有和美元指数挂钩，只能以汇率来评判升值和贬值，而汇率是可以人为操纵的。所以，这就是我们看见的，人民币本币在贬值，而美元兑人民币的汇率却处在升值通道的主要原因。

而在这场巨大的通货膨胀来临时，人们似乎渐渐明白了一个道理，那就是通货膨胀都是政府一手策划的，并将通货膨胀作为政府解决危机的一种手段，这就使得通货膨胀面临更大的风险和许多的不确定性。因为没有哪一个国家的政府，最后能很好的处理通货膨胀。那么，这种情况对一个如此庞大的经济体来讲，未来的经济格局将会发生什么变化呢？和我们的民生对应的是一种什么关系呢？如何才能使我们普通百姓的财富不至于缩水严重？

在回答这个问题之前，我想先来解释一下，中国究竟在CPI涨幅0.6%的情况下，有没有发生通货膨胀。国家统计局为此做出了许多解释，原央行货币委员会委员樊纲先生也出面作了回答。他的原话是：

这里面我们要区分两个问题：第一，通常衡量通胀是用消费品价格来衡量的，就此而言，2010年要出现高通胀还不是特别容易。你想，所有的制造业产品，包括彩电、服装、手机等，现在各行各业都有过剩产能，价格不容易上去。第二，过去这几年，特别是2007年、2008年，我们的通胀主要是食品，猪肉、粮食这些引起的。但是全世界的粮价现在稳定在一个较低的水平，这跟2006年、2007年不一样，那时候搞生物能源，全世界玉米价格、饲料价格暴涨。中国2009年是一个正常的丰收年。

至于房价，确实有相当涨幅。所以我说要考察通胀水平，就要考虑两个方面：一方面用CPI，用消费价格来表示通胀，而全世界的房价都不在这个指数里，房租可能在里面，因为房子不是当年GDP当中的消费品，房子是资产。加上金融产品等也叫做资产。

这时候就出现了另一个方面，以CPI衡量的通胀可能不高，但可能出现资产泡沫，出现资产价格涨声一片，这个应该说是现代经济中，特别是金融衍生工具、金融工具众多的时代中，大家要防范的一件事情。

最近30年，大家可以回顾一下，由通胀引发的危机、动荡其实很少。从日本经济泡沫破灭，到亚洲金融危机，到这次的美国次贷危机引发金融风暴，包括迪拜危机，都是资产泡沫引发的问题。

早年的理论，早年的经济危机、经济周期理论都是基于制造业的，关注消费品价格指数，往往忽视了资产价格和资产泡沫引发的问题。所以，从这个意义上讲，我们讨论政策也好，讨论现实中的一些问题也好，防范资产泡沫也许是我们作为一个发展中国家要时刻警钟长鸣的，是当务之急。

如果把樊纲的这段表态作为官方的正式表态，那么这里有几个问题需要理解。

主要是对通货膨胀的理解问题，从学术上来说，费雷德曼和萨缪尔森的争论焦点也在这里，这两位都是大名鼎鼎的诺贝尔经济学奖的获得者，在学术上都各有建树，因此，我们不去评判他们的谁是谁非，而是从中国的国情来看待他们的理论。费雷德曼更多的强调超量发行货币就是通货膨胀，毫无疑问，从中国的M2增幅来看，通货膨胀已经发生。而萨缪尔森强调的是万千种商品价格加权指数的上涨，这个实际上是指CPI指数的上涨，那么，根据国家统计局公布的数据，通货膨胀显然还没有发生，所以，樊纲可以说，2010年有一定的通货膨胀是可以预期的。

我的观点是，费雷德曼注重的是对通货膨胀的本质分析，而萨缪尔森偏重于对市场现象的条分缕析，两个观点都无懈可击。根据中国国情，中国CPI数据模型是30年前建立的，一直没有大的变动，也就是说，CPI已经不足以测度今天中国的通货膨胀。美国的CPI是两年变动一次权重，因此比较符合实际情况。如果不更改CPI的数据权重，会贻误国家对宏观经济的调控时机。误国，也就是误民。

从中国近5年的CPI权数来看，基本呈现这样的变化趋势：食品类的比重在逐渐降低，居住类的比重正逐年提高。例如，2005年居住类比重为13%，而2009年居住类比重为14.7%；食品类比重2005年为34.1%，而2009年为32.8%。这种微幅调整，不足以反映中国城乡居民生活的变化。而且，人员不同，消费结构不同，在国家统计局设定的13万户城乡居民的结构中也存在不合理性，城镇居民7万户，农村家庭6万户，因为农村家庭有些食品、蔬菜等权重较低，所以，人员设置也存在商榷之处。因此，才发生了在城市居民当中，普遍感受到通货膨胀已经发生，而CPI只是微幅上涨0.6%的怪现象。

适度通货膨胀，也就是CPI在3%以内的通货膨胀，对居民生活水平影响不大。而恶性通货膨胀，将直接影响货币大幅贬值，经济格局会发生很大的变化。那么，我们将如何认识通胀、抵御通胀呢？难道中国最终也会发生津巴布韦或者朝鲜那样的结局吗？

当然，中国社会一直在寻求解决之道，只是非常遗憾，我们错过两个最重要的时间节点：一个是在人民币兑美元汇率升值之前，一个是今年3月中CPI数据出来的时候。人民币兑美元汇率早已步入正常升值的通道，在这之前，中国先行和澳洲央行一起宣布推出经济刺激计划，要比现在主动；当CPI为2.7%，其实宣布了负利率时代的来临，这时加息也有充足的理由，房价就不会像现在这样，还在暴涨。

无可奈何，中国的通货膨胀将杂糅着输入性和内生性通胀，终归要一起爆发。现在已经错过了最好的时间节点，已经注定无可挽回的大爆发。

× 乌有之乡 WYZXWK.COM

您的打赏将用于网站日常运行与维护。
帮助我们办好网站，宣传红色文化！

欢迎扫描下方二维码，订阅乌有之乡网刊微信公众号