美国次按危机究竟是怎么回事
作者：辛桦 2007-8-13
这次美国股票大跌，接着在8月10日美国欧洲日本澳大利亚加拿大几个中央银行各自向银行系统注入3000亿美元货币，这个行动差不多是史无前例的。由此可见这次的事件应该是一个危机。这个危机到底怎么回事？笔者为此看了一些资料，在此予以综述，供大家参考。
什么是次级按揭
次级按揭，就是Sub Prime Mortgage。就是一种房屋贷款。在房市高涨期间，经销商为了推销房子，和银行一起尽量降低按揭的信用要求，不要客户其他抵押也不要客户提供还款能力的证明，这样的贷款。说得准确一点，就是有三种贷款买房的人，第一种就是自己的现金流按照按揭的安排是可以有能力还清本金和利息的；第二种人，其现金流只够还清利息，还不清本金，到期就需要延长按揭年限；第三种纯粹是亡命徒，就是现金流连按揭利息都危险能还清，需要房子本身的快速增值倒卖出手，才能还清。
而次级按揭有很多客户就是第三种人。在一个房产市场火爆的阶段，这种人也不少，据估计在美国有几十万甚至百万这样的人这样的按揭合同。
次级按揭为什么会成为危机
次级按揭如果出问题，就是说借款人无力偿付每个月的按揭利息了。那么房子就要被清算。当这样的案例不是很多时，是不会构成危机的。哪里的生意没有坏帐的？但是当房产市场较长时期地慢慢跌落，这样的坏帐越来越多，清算的房产也卖不出去，次级按揭公司本身就要发生问题。因为他们提供按揭，就是一种贷款给客户，自己也是从别人那里借的钱或者别人的基金给他们的贷款。按揭公司也要还款的。
当一个按揭公司破产，就是说他们的现金流出问题无力还贷了。
如果仅仅是一家两家公司有问题，也没什么。但是如果60-50家公司出问题，而且很大的著名公司出问题了。这次Bear Stern出问题，就不是小事了。最近几天法国也有三家公司出问题，澳大利亚也出问题。这就反映出不少个别现象，有周期性的因素在里边，是宏观经济的状态。因此股票市场开始反应。
为什么央行要注资金到银行系统
按揭公司出问题，股市大跌，那么央行望银行注资金有什么用？为什么？这点我一开始也很疑惑。
如果担心股市，那应该采取针对股市的举动啊。银行拿到资金又不可能自己去买股票救市。那央行这么做，而且资金量那么大，那么多国家一起动手，为什么？
事情很明白，按揭危机，也就是贷款还贷的现金流断裂，已经到了银行着一根环节了。
银行也是要还款的。基金也好，按揭公司也好，很可能是从银行借款来做生意的。但是银行的钱是哪里来的？也是客户的储户的。银行也是流水，也要不断还款的。当按揭公司自己的现金流断裂了，就要到银行借款或者提取自己的其他款来补救。但是因为坏帐太多银行也没有按时收回贷出去的款，于是银行也发生现金流问题。这个时候如果仅仅一家两家银行有问题，那也没关系，银行之间拆借一下，大不了利息高点。
如果要政府央行补货币到银行系统，那么可想而知，这个窟窿绝不是一家两家那么简单。这个窟窿大了。多大？3000亿美元！多少国家，欧洲一大片，美国加拿大，澳大利亚...
股票市场的大跌会进一步加深危机
因为很多人的现金流是靠股市来维持的，如果股市也出问题，那么又有一些人的现金流出问题了。这个时候，这些人如果也有贷款的话，他们也将陷入危机。这些人可也包括基金公司。
这样的问题绝不是一时半会可以消除的。因为次级贷款的还款是逐渐产生问题的，换句话说，就是不到还款时间，有问题也不会暴露。比如很多人，本来是有能力还款的，但是因为次按危机必然把按揭收紧了，还贷要求提高了，比如利息高了。那么这些人到期了，可能就不能继续借贷。那么新的坏账将不断产生。由于整体经济应该是每况愈下，这样的话，新的次按问题将陆续释放不断涌现。所以这个问题将不是一时半会可以解决的。换句话说，央行注资只是临时救急而已。绝不是治本。
本文到此为止，情况的发展我们继续观察。
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