来源：中国经营报 作者：袁钢明 2007-9-10 21:58:01
严防资产泡沫暴涨
从日本泡沫经济暴涨及崩溃的严重后果可以看到，泡沫经济危害极大。泡沫经济出现以后，如果采取措施击碎泡沫，金融体系及宏观经济会受到剧烈冲击；如果担心剧烈冲击而采取轻柔措施维持泡沫，很可能只是把泡沫崩溃发生的时间后推，还有可能使泡沫继续涨大，酿成更大的灾难。泡沫暴涨起来以后，处理很难。
目前上海等城市房地产价格已经上涨到泡沫严重的程度，既不能放任不管任其继续高涨，又不敢采取强硬措施压碎泡沫，只能花很长时间慢慢化解。泡沫经济只能提前预防。但是，提前预防也很困难。在经济上升时期，尤其是新兴工业化国家经济高速增长时期，泡沫发生，既有投机炒作的虚假因素，也有经济真实发展的实质支持。到底什么算泡沫，什么不算泡沫，有时候找不到标准，很难辨别。采取控制泡沫的有力措施，也许会使经济上升发展受到一定压抑，但与避免泡沫暴涨及崩溃惨重损失的收益相比，付出一定代价还是值得的。在可能发生泡沫经济的条件下，预防泡沫出现及恶化，是保持经济持续稳定增长的最低底线，是宏观调控的首要任务。
防范泡沫不宜谨慎过度
日本泡沫经济崩溃后，经济长期低迷不振，宏观经济政策失误是重要原因。日本央行等宏观调控部门害怕泡沫经济重起而过度谨慎，货币放松过迟，金融管制过严等等，防范了泡沫，但阻碍了经济回升。
中国宏观调控部门也出现了为防范泡沫和经济过热而谨慎过度造成经济下滑的问题。控制泡沫和经济过热，难免付出一定代价，但不应确保控制而不计代价。控制泡沫和经济过热，不应走向反面，造成经济过冷和通货紧缩。经济持续过冷和通货紧缩，造成的经济损失同样很大。日本经济下滑将近15年之久，不完全是泡沫经济崩溃造成的后果，很可能政府宏观政策谨慎过度、持续收紧不松造成的影响更大。
日本央行2002年以后放松货币，经济出现回升。2003年中国宏观经济政策转变，货币政策由谨慎变为放松，宏观经济立即摆脱通货紧缩，走上持续上升之路。宏观经济政策防范泡沫和经济过热的措施适时适度，完全可以避免经济持续下滑的过大损失，实现经济稳定快速增长。
扩张性财政政策应当彻底停止
日本政府为推动经济回升，采取连续多年扩大投资的扩张性财政政策，结果，不仅经济下滑更深而且把财政也拖入困境。1997年，在扩张性财政政策连续实施六年、经济和财政困境加重的情况下，日本政府决定不再继续加大财政投资扩张力度，扩张性财政政策慢慢退出。对于日本扩张性财政政策的失败，官学朝野认识一致，无可置疑。在此认识基础上，日本政府目标清晰地朝着退出扩张性财政政策的方向推进。2003年，日本财政政策实现了预定的退出目标，起到了减轻经济重负、减少回升障碍的作用。
中国经济实施扩张性财政政策，和日本一样，没有出现推动经济回升的效果。在大力实施扩张性财政政策的五年里，经济始终低沉不起。自2003年起，扩张性财政政策力度逐渐减缓，扩大投资的扩张性财政政策逐渐转变为注重公共服务的中性财政政策，经济和财政状况明显好转。扩张性财政政策的大力实施和逐步退出，两种相反方向的做法，对宏观经济产生完全不同的效果。中国没有像日本那样对扩张性财政政策的不适当性痛加批判、深刻反思，以致于一见增长势头减弱就想重拾扩张性财政政策。中国也应当对扩张性财政政策的失当之处认真分析反思，认清扩张性财政政策的不合理性，防止错误重犯。
市场化改革力度应适当
日本政府为解决经济下滑的深层问题，所采取的市场化改革措施力度过大，对经济运行、企业经营、公众心理造成很大冲击，不断地打乱了经济回升的进程。经济长期陷入低迷，日本政府压力很大，很想用快刀斩乱麻的改革方式，毕其功于一役，通过解决体制深层问题来解决经济回升问题。一些大力改革方案，看去目标透彻，不思妥协，如实施“金融大爆炸”、裁减人员、引入时价会计制度、强化社会保障市场化改革，等等。大范围的企业、居民承受不了，出现恐慌和混乱，导致股市反复下跌，经济起而复落。同时，日本的市场化改革，既受到美国很大压力，也受到国内激进市场化思潮的很大影响。日本学术界、政府部门、公共媒体讨论改革问题，改革力度适当不适当和改革不改革的问题搅在一起，很难分辨清楚。推进改革和经济回升形成矛盾，一改革就下滑，一妥协就回升，到底是以改革进退定成败，还是以经济起落为标准，也说不清楚。到现在为止，日本政府也很难把握。
中国经济改革进入20世纪90年代以后，再也没有出现80年代末“价格闯关”引发居民慌乱抢购的事件，但是，在推进减员增效、医疗市场化、教育产业化、住房商品化等改革措施方面，也还是出现了市场化改革力度过大，缺少收入增长等相关配套措施，居民难以承受导致消费需求下滑等问题。日本推行市场化改革时常出现居民难以承受、结果事与愿违的问题。中国实行过计划经济，市场化程度和观念不如日本，推进市场化的困难比日本大。中国在推进市场化改革中更应该注意公众利益及承受力，把握好改革的进程和力度。
增强财政公共功能
日本经济陷入长期低迷，迟迟回升不起来，根本原因可能不在于不良债权、银行体制、资本市场、企业制度、用人制度等等问题尚未完全解决，很可能在于居民消费需求不足的顽症。居民消费需求难以提高，症结在于对社会保障担忧加重。日本很多学者和普通居民认为，现在日本经济除了社会保障问题之外已经没有什么积重如山的大难题了。人们对社会保障的要求提高，而要让社会保障资金到位，则使财政、企业、家庭的预算压力增大，矛盾突出，顾此失彼。日本政府为加强社会保障，不得不增大缴费力度，加大企业和居民缴费负担，这有可能使未来担忧减轻，但会使当前经济回升受阻。现在，日本政府正在加快政府投资从财政中退出的进度，以恢复和增强财政提供公共福利和社会保障的功能。
中国社会保障远比日本薄弱，而社会保障不足及市场化改革造成的居民负担加重、消费倾向下降问题已经十分突出。中国必须重视加强社会保障问题，积极发挥财政的社会保障功能。日本的教训和调整经验值得汲取。加强社会保障，不能因为财政投资造成收支缺口而增大居民缴费压力，而应当让财政尽快从扩大投资的重压下解脱出来，发挥出财政本来应有的公共福利和社会保障功能。
作者为中国社科院经济研究所研究员
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