次贷危机本来可以避免？
赵景伦
美国的次级抵押贷款危机仍在发展，国民经济走向衰退的可能性正在增加。
《纽约时报》十八日发表长篇报道，并在十九日发表社论说，这个危机原来是早有警号的。早在2000年，即将近七年前，现已过世的联邦储备银行总裁之一爱德华.格兰姆利奇发现新出现的一大批放款人引诱许多人借他们偿还不起，风险很大的抵押贷款。他私下里敦促联邦检查员对同大银行有联系的抵押放款人进行调查。被当时的联储会主席格林斯潘所阻。长期被人神化的格老至今仍然坚持联储会没有权力限制这类贷款。此话毫无道理。现任联储会主席伯南克亡羊补牢，建议收紧抵押贷款规则。格老早就该这样做。2004年，国会通过法律，明文规定禁止不公平，欺骗性的抵押贷款。格老却以“不公平”，“欺骗性”过于含糊，而不采取行动。今天的次贷危机，葛老责无旁贷。
葛老的联储会放任自流，在延续了十六年的房地产泡沫即将爆破面前，无所作为，并非偶然。那是为了帮助实现布什所说的“（住房）所有权社会”（ownership society）。联储会和布什政府都要优先促进所谓的“金融创新”。他们对次贷危机的爆发和发展负有重大责任。
“不公平”，“欺骗性”含义模糊吗？另一位先知先觉的女士希拉.拜尔早在同格兰姆利奇共事时，就要求抵押放款人同意在发放次级贷款时，遵守“最佳做法”。但是她在2002年，就离开了财政部，到麻州大学任教。直到2006年，才出任联邦存款保险公司（FDIC）主席。她上任不久，就发现贷款标准很有问题。所谓的“创新”包括不需付头款，而且不要求借款人提供财务信息。有的贷款申请书甚至恳求借款人就自己的收入撒谎，即所谓的“撒谎人贷款”(liar loans)。令她最感不安的是当时流行的各种可调整利率贷款。例如挑逗性的始初利率为百分之七，一两年后，重新定为高得多的利率，甚至高达惊人的百分之三十到四十。
事实上，这类贷款在发放时，就不指望偿还。而假定在利率重定之前，借款人就再融资。例如2003年，这类贷款大都在重定利率前就再融资。之所以能够这样做是因为当时的房价在以空前速度上涨。到了2007年，房地产泡沫爆破。据FDIC估计，一百七十万宗这类贷款中，绝大多数借款人无力偿付重定的高利率。明显的出路是放款人给借款人一点余地。在过去，双方通过协商，有可能定出新的条件。但是如今放款人把抵押卖给了华尔街，商谈新条件已不可能。今年三月间， FDIC 举行了一系列圆桌会议，企图对债主施加压力，冻结始初利率，不予重定。虽然债主口头上答应，实际上，做出调整的不到百分之一。
至此，拜尔干了一件调节员一般不干的事情。她在十月初公开发表演说，指出总额三千亿美元的贷款将在今后数年内重定利率。问题严重。解决办法是冻结可调整贷款利率于始初利率。长期无所作为的财长保尔森如今倾向拜尔的意见，主张冻结可调整抵押贷款利率五年，而不是拜尔主张的永久冻结。据估计，这个办法只涵盖一百七十万宗抵押贷款中的三十万宗。例如购买第二所住房的借款人没有资格享受这种待遇。这是合情合理的。但是信用不佳者有权享受这个待遇；信用良好者却无权享受，则并无道理。无论如何，这一权宜措施并不能根本解决次贷危机。
为了缓解次贷危机引起的金融危机，联储会打算给各银行四百亿美元贷款。这是半年来联储会第四次试图解救金融体系。经济学家保罗.克鲁格曼怀疑此举是否能够奏效。因为目前的问题已经不仅仅是资金流动性（liquidity），而是金融机构是否能够不倒闭（solvency）的根本问题。许多金融机构亏损严重。全美第二大投资银行摩根斯坦利十九日报出它七十二年历史上的第一个季度亏损。它的第四财政季度亏损因资产减值九十四亿美元而超过预期。至此，华尔街银行因次贷危机而报出的亏损超过四百亿美元。据悲观估计，亏损总额最终有可能超过两千亿美元。
这里顺便说一句。摩根斯坦利亏损严重，声称将向中国投资公司出售五十亿美元股权，以补充其资本。九月下旬才建立的中国投资公司拥有资本二千亿美元，已经参股黑石集团。是全世界最有钱的投资基金之一。
前财长劳伦斯.森莫斯认为美国经济陷入长期衰退的风险比大多数经济学家的认识要大得多（格老的估计是衰退的机会一半对一半）。他说，美国的经济状况可能比七十年代的滞胀和八十年代初的衰退更糟。
不过经济消息并非全都不佳。十三日发表的政府报告表明十一月份零售额增加了百分之一点二，甚至跟住房有联系的家具和建筑材料都有上升。美元贬值，出口增加。有人以为仅这一条，就有可能帮助美国经济避免衰退。
但是形势之严峻，丝毫也不容人们过于乐观。
「 支持乌有之乡！」
乌有之乡 WYZXWK.COM
您的打赏将用于网站日常运行与维护。
帮助我们办好网站，宣传红色文化！
欢迎扫描下方二维码，订阅乌有之乡网刊微信公众号
