不要轻易买美国国债
王镇江
2008年10月31日 来源：人民网-《市场报》
美国财政部最新公布的国际资本流动报告（TIC）显示，截至8月末，中国持有美国国债5410亿美元，比7月份增加223亿美元，创今年以来月度增量之最。
接近外管局的消息人士向笔者透露，中国增持美国国债是一个无奈选择。“持有其它币种资产风险可能更大。”该人士称，全球金融风暴之下，中国现实的选择只能是继续增持，“但会就增持的具体细节与美方进行磋商。”
截至9月末，中国外汇储备突破1.9万亿美元，2万亿大关已在眼前。由于中国外汇储备中大部分是美元资产，而美国金融危机前景难料，中国社科院世界经济与政治研究所所长余永定称，中国外汇储备正处于非常危险的境地。他强烈建议“慎买美国国债”。
增持美国国债是无奈选择
上述消息人士称，中国继续增持美国国债主要是从安全性和流动性角度考虑的。同时这与目前中国的外汇储备结构有密切联系。
他分析，虽然美国经历了金融危机重创，但从目前的结果看，欧盟受损更严重。仅就双方救市规模看，欧盟总计划超过2万亿美元，而美国仅8500亿美元，欧盟财政赤字将来可能更严重。欧元对美元前期有高估，现在已在走低，未来可能跌得更厉害。日本长年经济低迷，也不是好的投资对象。
从产品种类选择看，黄金本身价格波动比较大，安全性差。黄金交易大多并不是现货交易，且购买量大时不易操作。该人士称，“中国外汇储备规模庞大，外汇投资一举一动都会受到国际市场关注，买什么，什么价格都要涨”。此外，从流动性看，黄金显然不及美国国债。购买石油目前可能是个好时机，但它属于战略物资，大量购买容易引起其它国家的猜疑，造成国际纠纷。更何况，石油价格波动很大，投资石油未必满足安全性原则。
从现有外汇储备结构看，多配置美元资产也在情理之中。由于中国长期以来的外贸顺差主要是对美国，美元在中国外汇储备中占有很高比例（超过2/3），“从币种结构匹配要求看，多配置美元资产是必要的。”
购买美国国债越多损失越大
联合证券固定收益分析师张晶表示，由于市场恐慌认购者增加和美国降息因素，近期美国国债收益率在震荡下降。笔者查阅当地时间10月18日美国国债收益情况发现，除1年期国债价格与收益比略有微升外，其它都有不同程度的下降。
余永定指出，中国持有美国国债损失是肯定的，现在要争取的最好结果是不出现大面积的违约。“目前最关键的问题是不要轻易再买美国国债了”。
他分析，美国救市需要投入的资金将不下1万亿美元。要筹得这些资金，不外两个途径，一是大发国债，二是大印美元，无论采取哪一种，受损的都是债权国。“购买越多损失将越大。”他认为中国的当务之急是尽快转变经济增长方式，改变长期以来过分依赖外贸出口的被动局面。
可增加美国股权投资
前不久举办的清华大学经管学院“全球金融危机与中国”论坛上，多位专家认为，金融危机将使美国经济受到重创。“最坏的时候还没有到来，危机下半场可能击垮一批银行、对冲基金、保险公司。”宏源证券结构融资部总经理宋鸿兵称。而中银国际首席经济学家曹远征指出，危机对美国的影响可能是长久性的，“这个冬天可能不太冷，但这个冬天可能很长”。他提醒不要对美国经济明年复苏报太大希望。
与会人士提议增加对美国的股权投资，减少美国国债投资。北京师范大学珠海校区校长华生认为，美国财政赤字目前已经创近年新高，为救市大举国债，赤字情况仍会增加。从美国目前出口情况看，形势亦不容乐观，长期看美元贬值无疑。他建议对外汇储备结构进行大幅调整，将国债资产尽快转变为股权资产。
一国有大行全球金融市场部副总称，目前市场价位很低，股权投资确实是个不错的机会，目前各大行都在密切关注。但他指出，股权投资风险仍然很大，一是很难准确摸清美国问题金融机构的家底，二是中国银行业人才储备不足，并购后不见得能选出合适的高管去运营管理，稍有不慎，可能得不偿失。从操作上目前也存在一定障碍，美国对外资并购其金融机构规制非常严格，而且在政治上有很大抵触情绪。
谨慎并不意味着就不会股权投资。对于中国巨额的外汇储备，专家建议购买美国国债和股权投资同时操作。
今年9月，中国银行收购法国罗希尔银行。在入股条款中双方协定，如果罗希尔银行在交易期间“发生违约或具有重大不利影响的情形”，中行则有权终止投资者协议。“这是一个很好的案例，中国股权投资要有相应的机制锁定风险”，全球金融市场部人士称。
美财政部将破纪录销售340亿债券（相关新闻）
据外电10月28日报道，由于美国财政部在过去两周内资金使用巨大，美国政府计划销售创纪录的340亿美元债券来帮助筹集其7000亿美元救市计划资金。
金融顾问公司Wrightson ICAP LLC表示，美国需要借的资金数量“巨大”。Wrightson ICAP LLC正在试图终止自本月以来席卷超过整个股票市场超过10万亿美元市值的金融危机。财政部计划继2年债务销售后，于10月30日开始销售240亿美元的5年债务。10月30日的债务销售是2003年以来最大的一次债务销售。
大和证券集团（Daiwa Securities SMBC Co）首席经济学家Yasutoshi Nagai表示：“美国的这次债券销售将十分困难，没有多少人愿意买这些债务”。
据债券经纪商BGCantor Market Data称，目前10年债券收益率已上升15个基点至3.82%。Yasutoshi Nagai称，10年债券收益率将达到4.1%。而2年债券收益率提高了9个基点至1.62%。（雅龙）
《市场报》 (2008-10-31 第18版)
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