对赌协议：国际资本掳掠我国财富的致命武器
作者：□蒋佩春 时间：2009-04-24 中国社科报
国际金融大鳄围猎中国财富。对赌协议——华尔街精英们炼就的创新金融衍生品成为他们屡试不爽的锐利武器。从中国著名企业到普通的银行投资理财者，正在经受这些大鳄们的饕餮围歼。
中国名企折戟对赌协议
“潮落时才知道谁在裸泳”！金融海啸冲击波之下，中国企业千亿国资陷入 金融衍生品对赌困局！
中信泰富倒在澳元门下，外汇杠杆式合约使其巨亏186亿港元；“双铁”遇到了同样的麻烦，中铁报损20亿，铁建损失3.5亿；国航燃油套保巨亏68亿，两年的盈利一朝付水东流；东航的燃油套保亏损62亿，将不久前70亿的政府注资基本打了水漂；纷纷中招的还有深南电、太子奶、中国高速传动、碧桂园等等，一个个国内著名企业劫数难逃，折损在国外投行的马下……
导致国内名企纷纷落马的致命武器便是华尔街精英们的杰作，一种对于国人来说新异而陌生的金融衍生品——对赌协议。
对赌协议是在期权概念影响下发展起来的一种金融衍生品。顾名思义，其加入了赌术中博弈双方的对决：对赌的双方对于未来不确定情况进行一种约定，约定的条件出现，一方可以行使一种权利；约定的条件不出现，另一方可以行使一种权利。
对赌协议的出现最早是在投资方与融资方之间展开。国际投行作为金融领域的食肉动物，通过情报寻猎目标，物色有潜力而又亟待融资的对象，在充分掌握对方详尽资料后，利用对方一时的困难或急切的需求，切入时机出击，以苛刻的条件与对方签立城下之盟，从而获得超常规的利润。
对赌协议中的布局者永远立于不败之地。他们就像过去街头摆设棋局引人对弈赌博的骗子，无论你作何选择，他们都不会输，所有的变化都在他们精确的掌握之中。相反，他们会让你选择看似胜利在握的一方，一旦走下去，等待你的是落入陷阱、等待宰割的结局。
近年来国际商品市场价格剧烈波动，一些企业为了避免受到商品价格走向的波动，采取期货套期保值的方式，维系生产经营的稳定。于是国际金融资本又开始瞄准企业这方面的需求，以高端客户名义向中国企业兜售并不适合它们的所谓高端金融衍生产品，攫取超额利润，而将风险和危机转嫁给他人。中航油、中信泰富、国航、东航、深南电等一批中国企业纷纷中招，成为华尔街金融危机的买单者。
对赌协议的杀伤力
对赌协议的特点是什么，它为什么具有如此巨大的杀伤力？深南电与高盛旗下的新加坡子公司杰润订立的协议很能说明问题。
2008年3月12日，深南电与杰润签订了对赌协议。协议有两份。第一份协议有效期从2008年3月3日至12月31日。双方约定，国际原油期货价格位于62美元/桶之上、低于63.5美元/桶时，深南电每月可获杰润62美元（浮动价格）/桶×20万桶的收益；高于63.5美元/桶时杰润需每月向深南电支付30万美元；如果石油价格低于62美元/桶，则深南电需要向杰润支付62美元（浮动价格）／桶×40万桶。第二份协议约定从2009年1月1日开始，为期22个月，红线抬高至64.5美元/桶，且杰润公司具有优先选择权。
协议签立时，国际市场原油价格在108美元/桶之上，且油价呈上升趋势。但7月中旬油价见顶，10月下旬跌破62美元/桶，深南电的噩梦开始了。协议开始最初7个月，深南电每月收到杰润30万美元，总共不过210万美元。油价跌破62美元后，每跌1美元，深南电就要赔出40万美元；以2008年12月原油价格收盘价44.60美元计算，差价17.40美元桶×40万桶，仅12月份深南电就要付给杰润696万美元。而7月份油价上升到145.78美元时，油价曾高出红线83.78美元，但深南电的收益钉死在30万美元。其收益风险如此不对等！如果第二协议实行，深南电必陷入万劫不复的深渊！
从这个例子我们可以看清楚华尔街精英们设计的金融衍生品——对赌协议的本质。其特点为：
其一，双方的利益是互逆的，你赔的就是我赚的；只有你损失的最大化，才是我利益的最大化。
其二，条件的不公平不对等。限制你的利益，设置我的防火墙；开阔我的利益闸门，置你于风险最大化境地。
其三，华尔街的精英们不仅目光锐利、视线长远，还有强大的国际活动能力和巨额资金的调动能力。期货金融市场的潮起潮落、宽幅震荡，其中不无金融大鳄们在兴风作浪。他们善于将舆论的宣传、权力的借助、经济名人的效应完整地构成一个美丽的陷阱。否则无以解释中国名企们短短时间内飞蛾投火般地落网。
其四，上当的企业在最初的蛊惑之下，还被这些国际投行玩弄金融法律的协议文件搞得晕头晕脑，上百页故弄玄虚的名词术语让搞实业的企业家们一时间根本无从懂起，云山雾罩下稀里糊涂地签了字，从此被牵上了噩梦般的风险之旅。
对赌协议表面上披着期权协议的外衣，实际上是期货市场之外的场外交易，属于私下交易，不受监管和保护。北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越说，场外交易是个无底洞，一旦中了圈套就没有办法解套。鼓动企业签署这些华尔街骗子们兜售的这些协议的是谁？有关方面要挖挖这个黑洞，这样坑蒙拐骗我们的企业是不行的！
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