全球央行有动力重建黄金储备
21世纪经济报道 特派记者 吴晓鹏 纽约报道
货币和国际金融体系改革果然是盖特纳中国之行绕不过去的一个问题。6月2日，温家宝总理在会见美国总统特别代表、财政部长盖特纳时指出，中美双方要加强应对国际金融危机的合作，推进国际金融体系改革，加强对国际储备货币的监管，维护中美两国和世界经济的稳定和发展。
如今，美元作为国际货币出现危机，其地位受到大的挑战，盖特纳为了维护美元以拯救美国经济，不得不来华奔走，寻求中国的支持。那么，美元危机的根源是什么？SDR能否取代美元的国际储备货币地位？欧元能够填补美元的空缺吗？
针对这些问题，本报记者在纽约专访了美国外交关系委员会国际经济部主任斯泰尔（Ben Steil）。美国外交关系委员会是一个非政府组织，斯泰尔是著名金融专家，经济学期刊《国际金融》的编辑和作者。斯泰尔2007年发表的《国家货币的终结》（The End of National Currency）一文影响较大。在该文中，斯泰尔呼吁各国为实现更安全的全球化而放弃货币国家主义。
美元危机的根本：特里芬难题
《21世纪》：你认为这场危机的根本问题是什么?
斯泰尔：我最近看到的对根本问题最好的分析实际上是中国央行的行长。
很多人都读过不久前周小川发表的论文。文章发表在中国央行的网站上，这是个非常了不起的发言。
周的分析从历史角度以及逻辑上来说，都是无懈可击的。他反复提到特里芬难题。特里芬两难是1960年经济学家罗伯特·特里芬Robert Triffin首先提出的（在其著作《美元与黄金危机》），用以解释为什么布雷顿森林体系会崩溃，即这个世界上只有一个国家——美国生产货币，其他国家都依靠美国，这一情况会产生问题。
首先，美国必须有持续的国际收支赤字——按照现在的说法就是，经常账户赤字。美国必须给世界提供足够多的美元。但最终，这么多美元使人们信心不足，认为这些美元无法再兑换到黄金，此时就有了危机。所以，危机总是一场接一场——要么是美国无法为世界经济提供足够多的美元，因短缺而造成危机；要么是美国生产太多美元，外国投资者恐慌了，想抛弃美元。所以，周小川对问题的描述是无懈可击的，这是我们今天面临的真正的问题。
那么它提出的解决方案又如何呢？如果你相信这是问题所在的话，周小川行长的解决办法可能不是你想要的。他相信世界货币应该是一种所谓的IMF的SDR，如果你相信他指出了问题所在，那么它的解决办法有一些弱点。
我们现在将走向何处？我不相信有任何简单的解决办法。在我的书中，我的确描述了如果我们从头开始创建一种新系统会是怎么样的，但是要走到那一步将是非常困难的。
《21世纪》：为什么呢？
斯泰尔：依据现代计算机和电信技术，我们能够比较容易的创建一个私有的“电子黄金”系统。而现在实际上已经有了一种黄金银行系统，你可以依据自己已有的真实黄金，在这里购买相应的股份，然后可以使用黄金所代表的价值，与世界其他地方的人兑换物资与服务。
想一想，如果有足够多的人这样做，实际上我们可以拥有这样一种全球货币体系。例如，我可以在圣保罗或者俄亥俄，用信用卡来支付购买咖啡的费用，直接刷卡然后从我的黄金账户里面扣除。世界各地的人们一直都认为黄金拥有可靠的储存价值，可以想象，这种系统对全球来说都是有吸引力的。但要从现状发展到那一步并不简单，实际上，这样做很可能非常痛苦，而且各国政府，特别是美国政府很可能会强力抵制。
SDR无法成为世界货币
《21世纪》：那么，你怎么看SDR的建议。
斯泰尔：我认为是不切实际的，许多国家支持这一想法有几方面的原因，首先，许多国家希望摆脱对美国，特别是美联储以及美国政府和国会的依赖。中国之前对美国的担忧多来自于货币政策方面，但是现在他们开始表达对于财政政策的担忧了。换句话说，他们非常担心美国的财政预算已经失控了。
那中国又提出了怎样的方案呢？他们提出的方案仍然是依据政府生产不可兑换的货币。但全球各地的人对这样的系统会有信心吗？假如一个阿根廷人正在寻求各种办法保护储蓄，他将存款转移到离岸银行，那这个阿根廷人愿意持有SDR吗？我的答案是不会。同样，你没有办法说服一个中国农民，将位于华盛顿的一个名叫IMF的组织生产的名叫SDR的东西作为一种财富储存起来。如果做不到这一点，它就没办法成为世界货币。
回顾历史，最终决定什么是货币什么不是货币的是老百姓。如果老百姓不愿意使用它，不愿意将它作为一种储存财富，或者只在有限的情况下使用，例如，向政府交税的时候，那么它就无法成为一种货币。所以，我认为SDR的提案对世界各国政府有一些吸引力，但是不可能真正创建这样一个系统。
欧元无法取代美元
《21世纪》：美元的地位会因为这次的危机而受到大挑战吗？其他货币比如欧元会取代美元吗？
斯泰尔：目前世界上只有一种货币可以填补美元的空缺，那就是欧元。欧元是当今世界除美元外唯一被广泛使用、能够发挥国际货币功能的货币，没有任何其他货币可以做到这一点。但问题是，如果从以美元为基础的货币转向以欧元为基础的货币甚至是平等货币，都将是非常痛苦的抉择。
假如中国及其他的美国债权人认为其持有的美元太多了，而想要更多的欧元，于是在外汇储备中开始囤积欧元。他们囤积的欧元越多，就更倾向于与欧元国家进行贸易，而不是美元。当人们越来越多以欧元来进行贸易时，他们倾向于囤积更多的欧元。这是某种形式的共生关系。
在这种情况下，欧元会发生怎样的情形？
首先，欧元会大幅升值。这会给欧元区出口国带来巨大压力，他们会抱怨各自的政府。欧元区国家将不得不维持巨大的经常账户赤字，就像今天的美国一样，以巨额经常账户赤字来为全球提供美元。
有人说，美国拥有这么大的经常账户赤字是因为美国人讨厌储蓄，喜欢消费和借钱。但是我个人并不认同这样的观念。这是人们的一种普遍心理，当钱很便宜的时候，你就借钱。
我最喜欢的一个经济学家，法国经济学家Jacques Rueff曾经在1960年代预测过布雷顿森林体系必然崩溃。他说，“如果我和我的裁缝有一个约定，我每从他这里买一件衣服，他马上以贷款的形式把这笔钱退给我，我当然没有理由拒绝在他这里买更多的衣服。”这就是目前中美经济关系的本质。
如果同样的情况发生在欧洲，他们运行经常账户赤字，同时欧元大幅升值，欧洲央行将会有巨大的压力，要求停止这样。我不认为欧洲央行还能保持独立性。你可能会看到有国家会要求离开欧元区。而他们如果这样做，结果将是灾难性的。例如，假如意大利离开欧元区，所有以欧元计价的债务将在一夜之间变成以里拉计价的债务。这意味着里拉货币将在一夜之间崩溃。就像阿根廷那样。这不符合逻辑，但这就是政治压力的实质。考虑到欧洲央行政治上的脆弱性，欧元并不是取代美元的好选择。
其他就没有任何货币组合可以取代美元了。人民币仍然是受严重控制的货币。中国目前没有市场化的金融系统，无法发挥价格功能。
我相信各国政府都不愿意往回走，回到某种形式的黄金标准。人们也没有意愿去尝试，因为它必将造成一场彻底的灾难。
全球央行有动力重建黄金储备
《21世纪》：黄金能涨到多高？
斯泰尔：如果人们真的对美元失去信心的话，就像1980年代一样，黄金价格曾经高达每盎司2300美元。当时人们对美元完全失去信心，并且不知道接下来会怎样。当时在保罗·沃克尔的领导下，美联储的确重新恢复了美元的声誉。为了对抗通胀和通胀预期，当时美联储将利息升至20%，如果我们要重建美元的声誉，我们可能要重复这样的动作。
《21世纪》：你对于中国如何将外汇储备多元化有什么建议？
斯泰尔：我也经常问自己这个问题，如果我是周小川的话我该怎么办。很明显，如果任何举动会导致已有美元资产价值下跌的话，中国都不会去做的。如果中国出售美元资产，其他人也会这么干的，这会给中国已有的美元资产带来巨大的资本损失。
如果我是周小川行长，我该怎么办？我应该停止囤积美元，转而囤积欧元吗？这会造成我刚才说的问题。
现在有一种有价值的资产值得中国囤积，而且不会对中国已有的美元资产带来实质性的影响，那就是黄金。1990年代以来，全球许多央行都大量抛售黄金储备，他们相信已经没有必要或者没有用了。而现在，全球的央行又有了动力来重建他们的黄金储备。
从历史角度来看，黄金的价格目前仍处于低位。如果中国在未来几年悄悄地建立自己的黄金储备，我不会感到奇怪。但中国如此庞大，并且每年都有巨额的盈余，他们一旦开始囤积黄金，要不了多久全球就都能知道了。
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