美元：最危险也最具有挑战性的难题

美元：最危险也最具有挑战性的难题

【作者： 王自力】

2009年10月12日  来源： 《当代金融家》

　　美元指数自今年3月以来，连续创出新低，这是今年国际金融市场美最突出的事件。观察今年以来的美元指数走势，可以发现一条规律，即美元指数与美国公布的宏观经济指标呈负相关，美国经济面好转则美元指数下跌，美国经济面恶化则美元指数上涨；其次，美元指数成为国际金融市场价格波动的指挥棒，美元指数下跌，全球金融市场牛市，反之则变为熊市。美元指数与经济危机的关系也不同于非美国家货币与经济危机的关系，一般经济危机，发生国的货币随本国经济危机呈正相关，而美国则是负相关的，这是美国与其他国家发生经济危机时最大的不同。为什么会这样，值得我们思考。

　　就人民币经济体而言，人民币汇率实施的是一揽子货币篮的、有选择的盯死策略，其实质比单纯盯死美元要灵活很多，这也使中国人民币紧紧盯死美元的趋势，在有大量美元储备的条件下，美元对人民币的汇率攻击就难以有什么成效，人民币与美元客观上成了共生同质货币。

　　美元的国际货币地位与美元利益的自我追求之间的矛盾,是美国有能力操控全球市场利益分配的核心工具,因此,任何动摇美元国际结算货币地位的挑战,都会成为美元政策致力化解的目标,这是一个根本性的存在。在目前的国际经济危机条件下,美国只有领先于全球各国的经济优势才有可能维护美元的国际货币地位,而维持自身经济领先他国的方式主要有：1.自身经济优势存在并领先于他国；2.利用汇率影响竞争国家的经济基础和压制其经济优势；3.直接投资控制竞争国家的核心经济产业。在全球科技产业拉动全球繁荣的时期过去后,美国经济显然不具备第一条优势,因此,在宏观经济指标和媒体舆论引导全球认同美国复苏优势的前提下,利用汇率贬值可以直接打击竞争国家的优势。贬值尤其对出口型经济国家构成重创,在整个过程中日元、欧元升值将重创日、德、法等这些经济优势国家,这是第二条战略路径。

　　第三条路径则通过美元贬值实现维持实体经济所必需的能源和资源价格的上涨,同时,美元贬值构成对产品出口国商品进入美国市场的障碍,从产业链的两头打击优势国家。

　　在这样的战略思想指导下，美元可以尽其所能地实现贬值最大化，这是近期美元贬值的重要战略原因。此外，美元贬值反过来支持美国的国债发行，一段时间以来，美国10年期和30年期国债招标屡屡出现超额认购即是最好证明。这是由于美元目前处在低息阶段，低息加贬值会吸引投资者融资购买国债以获得套息和汇率套期收益。

　　从上述两点看，美元政策其实主要主张的是自身经济体的利益，而不顾其他经济体的死活，是一种自私性极强的货币，但美元又是通过竞争关系确认的国际结算货币，作为国际结算货币与这种货币政策制定者非国际化之间的矛盾，以及美元背后的政治、经济、军事和科技支撑，使得美元作为国际结算货币即使不合理也难以替代。在这种状态下，任何改革美元国际结算货币地位的思想都难以变成行动，即使变成行动也难以带来真正的效果，这是目前全球金融体系最危险也最具有挑战性的难题。也正是这种原因，美国为了维护自身的利益和美元的国际结算地位，它可以肆无忌惮地对自己和对他国发动货币战争和诱导经济危机。

　　目前中国经济良好，但是，存在制度性缺陷或者说在基础上存在威胁，这个缺陷和威胁就是美元。在没有很好地控制美元政策或者取代美元之前，中国的经济其实是脆弱的，很容易被美元动摇，对此我们必须有清醒的认识。美元贬值，有利于中国产品形成对非美国家的出口价格优势，在这一点上中美有共同的利益。但是，同时中国的代价是人民币货币政策必须跟随美元货币政策，使人民币的主权性被隐形地丧失，这对中国经济的影响就不用多分析。从这个意义上看，中国的资产价格定价权表面在中国，实质在美联储，这恐怕是中美共同利益背后美国对中国的杀招，人民币的主权不是通过外交获得的,而是残酷的货币竞争及支持货币优势的军事、政治、文化价值观、经济上的自主定价权和决定这种定价权的资源优势、科技和研发及其产业化这条技术链的支持能力所决定的。

　　所以，从美元指数判定中国金融市场价格往往就有惊人的准确性，尤其是判定长期价格趋势。

　　（作者为中国人民银行研究生部部务委员会副主席）

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