疯狂之极！ 金价将涨至每盎司 6300美元

金价难道真能涨到6300美元？毫无疑问，这种情况总有一天会发生。

假设黄金的实际价格保持不变，如果美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)能够始终坚持2%的年通货膨胀目标，那么金价会在本世纪末达到每盎司6300美元。事实上，美国在过去一个世纪的年通货膨胀率平均为3.3%，由此可以预计美国未来的通货膨胀率将不止2%。而若按照3.3%的通货膨胀率计算，金价会在2065年达到6300美元。 但这还比不上法国兴业银行(Societe Generale)的格赖斯(Dylan Grice)的论断令人惊心。格赖斯预计，金价可能在未来十年甚至几年内达到6300美元或更高的水平。

与许多黄金的追捧者不同，格赖斯看到了黄金所具有的局限性： 黄金在历史上有很长一段时间（达数百年之久）失去了实际价值；黄金没有大宗商品价值；黄金不能生息；在防盗和贮藏成本上黄金也处于劣势。   但格赖斯同时指出，黄金必将是下一个因市场泡沫而受益的资产。他提出的目标金价是在美国全部货币基础都由黄金作为依托的前提下计算出的。   从历史上看，在过去40年间，金价只短暂触及和超出过与覆盖货币基础相应的价位，这就是在上世纪70年代末80年代初严重通货膨胀结束时一度出现的金价急剧上涨。

那么这是不是衡量金价上涨潜力的合理标准呢？格赖斯认为这不足为凭。但一些人使用科技股泡沫时期的金价作为参考标准也比这高明不到哪里去。关键问题是，当市场出现狂热时，人们会尽其所能地证明这种狂热的合理性。格赖斯就认为，新一轮市场狂热已为期不远。     在格赖斯看来，原因就在于，Fed以及其他国家央行的资产规模急剧扩大和全球各国政府的巨额财政赤字将导致通货膨胀飙升。而政府和央行将在很长一段时间既没有勇气、也没有国内政治支持来采取控制这轮通胀所需的严厉措施。

这种观点对吗？
投资者当然有些担心，这从高风险资产在过去六个月的走势中就可以看出来。大家普遍觉得央行乐于看到通货膨胀陡然上升。许多经济学家辩称，通货膨胀大幅上升（比如7%-9%的升幅）恰恰就是债台高筑的美国经济所需要的良方。 然而，从日本的例子来看，制造这种通货膨胀可能要比人们想像的困难。日本在过去20年一直饱受通货紧缩的困扰，而且情况似乎在日益恶化。正因如此，尽管金价近来大幅上扬，但以日圆计的价格却只有上世纪80年代末的一半。

另外，投资黄金是对冲通货膨胀风险特别有效的方式吗？也不尽然。

自1969年以来，每12个月的黄金价格与当年美国消费者价格通货膨胀率的相关系数只有43%；而且金价似乎也不能反映未来通货膨胀情况，金价与随后一至两年的通货膨胀率的相关系数几乎为零。      不仅如此，金价的走势似乎反倒预测出了债券收益率的变化，当年金价的变化与10年期美国国债收益率在随后一年变化情况的相关系数为54%。
这样说来，目前黄金市场发生的一切或许是对未来几个月债券收益率走势的预警。但这种相关性对于预测金价走势没有多大帮助。
金价有可能进一步上涨吗？当然。但同时也可能惨跌。在投资黄金没有任何利息收益的情况下，投资者或许更会感受到这种打击的沉重。  （完）  

[ 仙湖光影 转自华尔街日报 2009/11/23 ]