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人民日报:不能贸然启动资本项目大规模开放

张宇 · 2013-09-16 · 来源:人民日报
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宏观调控必须坚持“以我为主”、稳中求进,保护国内实体经济竞争力、促进就业,不能贸然启动资本项目大规模开放,更不能盲目追随他国政策而疲于奔命。

  近段时间以来,美国量化宽松政策可能调整的预期,导致大量“热钱”回流,触发亚洲地区多国股市、汇市大幅波动。美国会不会退出量化宽松政策?亚洲金融动荡会不会重演?对中国经济影响几何,又该如何应对?回答这些社会关切,需从量化宽松政策的“前世今生”谈起。

  国际金融危机爆发以来,巨额不良资产、有毒资产的压力致使美国经济持续低迷,依靠常规货币政策无法实现稳定。美联储只得借助“量化宽松”这一非常规手段,购买陷入困境的金融机构的债券与证券,改善其资产负债状况,稳定金融市场;购买中长期国债,缓和政府债务危机。然而,长期实行刺激性政策,不仅吹大了金融资产泡沫,还在贬值中削弱了美元的国际地位。去年以来,美国经济复苏明显,二季度实际GDP增长率超过2%,金融市场日趋活跃,股票指数创出新高,使得美联储有了退出“量化宽松”的基本条件。

  倘若“量化宽松”退出成行,对我国的消极影响主要在金融市场上。货币政策的收紧将导致美国利率水平回升,从而吸引部分套利美元回流,加剧我国流动性的紧张程度,增大股市的下行压力。如果防范不得当,会造成资本有组织外逃,触发宏观经济大起大落,风险不啻于当年“量化宽松”推出之时。因此,中央反复警示,“量化宽松”调整是“下半年最大不确定因素”。

  尽管如此,我们也不必过分紧张甚至谈虎色变。这一政策属于外部因素,改变不了我国经济的基本态势。在当前资本项目尚未完全放开的条件下,中央政府对经济运行的调控力和主动权在握,完全有能力因势利导、趋利避害;“热钱”在东南亚上演的疯狂套利,绝不会重现。

  更何况,这一政策能否退出、何时退出,还有待观察。不少专家认为,所谓美国经济的复苏更多还是资本市场的复苏,缺乏实体经济特别是制造业的支撑。居高不下的外债水平与失业率,也表明其未真正走出危机阴霾。政策一旦退出,利率的回升将会加重企业的负担,美元升值也会抑制出口、扩大逆差,拖累复苏的步伐。因而,政策退出的预期很可能只是权宜之计,甚至不排除是一种迷惑性的“修辞策略”。

  即便这一政策真的退出,对我们的影响也不全是消极的。比如,中美利差缩小和“热钱”的流出,将刺破部分资产泡沫,抑制不断上涨的房价。美元升值还将放缓全球能源与大宗商品价格增速,减少输入性通胀压力,降低普通民众的生活成本。人民币相对美元的贬值,还会节约出口成本,有利于外向型企业摆脱困境,同时减少持有的外汇储备与美国国债的缩水。

  对此,可取的态度是“以我为主”、冷静观察,继续坚持稳中求进、稳中有为的政策取向,适时适度预调微调。如果出口持续走低,企业开工不足,“热钱”伺机出逃,必须及时主动贬值,保护实体经济和外汇财富;如果银行、民间拆借利率高企,股市低迷使直接融资停滞,必须及时投放货币释放流动性。总之,宏观调控必须以保护国内实体经济竞争力、促进就业为中心任务,不能贸然启动资本项目大规模开放,更不能盲目追随他国政策而疲于奔命。

  对中国而言,根本上的应对之策还得靠创新驱动发展,走新型工业化的道路,振兴实体经济,在构建新的国际金融秩序过程中,树起国家金融安全屏障。

  (作者为中国人民大学经济学院党委书记,教授、博导)

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