资本过剩 铜、黄金、石油暴涨意味着什么
来源:南方周末
【作者：时卫干】
一场席卷全球的价格暴涨正在来临，更可怕的是，这一轮价格上涨并没有结束的征兆。对正在遭遇楼价上涨困扰的中国经济来说，这是一重更直接和严峻的考验近期以来，由
铜、石油、黄金等领衔，全球范围内掀起一股大宗商品价格暴涨狂潮。尽管近期价格略有回调，但截止到5月19日收盘日，国际期铜价格仍维持在7600美元／吨的价格水平之上，黄金价格报收于659美元／盎司，石油价格则一直维持在75美元／桶的高位之上。仅在一个月之前，这三类商品的价格还仅仅为6000美元／吨、600美元／盎司和70美元／桶，而“国储铜”事件之时普遍认为畸高的5000美元／吨的价格更是恍然如梦。
目前，路透社CRB指数是应用最为广泛的衡量全球商品价格变动的指标，它汇集了全球最重要的7大商品交易所的19种商品的期货合约，涵盖了能源(如原油、燃料油等)、工业金属(铜、铝、锌、铅、锡等)、贵金属(黄金、白银等)、谷物、畜产品和软性产品等主要的商品期货，是全球商品价格波动的指标。截止到5月22日，CRB指数已经在342点高位附近持续运行，创出CRB指数1980年以后的历史新高。CRB指数的变化明白无误地告诉我们，一场席卷全球的价格暴涨正在来临。更可怕的是，这一轮价格上涨并没有结束的征兆，近期铜、黄金等价格的回调只是对前期过度投机的正常反应而已，并不会改变上涨的根本走势。
近期以来，在全球范围内流动性过剩、资本过剩的大背景之下，大宗商品与房地产、股票等一起成为国际上最受欢迎的投资品种。全球经济增长特别是以中国、印度为代表的新兴市场国家持续增长所带来的巨额能源需求，是这轮商品牛市的基础性支撑力量。以中国、印度、巴西、俄罗斯为代表的“金砖四国”(巴西、俄罗斯、印度、中国英文的第一个字母，与英文“brick”———砖头发音相同)经济持续高增长，在基本面上保证了大宗商品大牛市的出现。同时，国际上对冲基金对大宗商品的大规模投机性追逐则直接导致2001年以来大宗商品牛市的形成，从铜、锌到橙汁、白糖等大宗金属、能源和部分农产品的大宗商品价格均创出历史高位。
回到中国的经济现实中来。当前对中国经济的整体判断依然存在较大争议，但部分行业通胀与部分行业紧缩同时存在亦是不争的事实，而这与国际范围内的价格暴涨潮有直接关联。
众所周知，尽管中国已经实现经济持续增长20多年，但中国经济依然严重依赖于政府投资与出口，粗放式投资所衍生出的投资效率不高问题导致对能源、铁矿石、农产品等各种商品的需求暴涨。中国本身的资源存量无法支撑其需求，许多商品都必须通过国际市场进口。
而全球范围内大宗商品价格暴涨，对中国经济将会产生一个极其严重的后果：通胀将可能会与通缩并存。一方面，由于农产品、能源、矿石等均属于基础原料，大宗商品价格暴涨，会通过其中下游各种产业链传递，从而对中国经济形成非常大的通货膨胀压力。另一方面，部分产能过剩、在产业链条上不占优势的产业，其因原材料涨价而增加的成本无法转嫁给消费者，有可能给中国经济带来紧缩威胁。
中国经济正在遭受房地产价格暴涨所带来的痛苦，而国际大宗商品价格变动对中国经济的影响比过去任何时候都更直接更猛烈。通货膨胀压力与行业紧缩压力并存是近忧，而国际大宗商品价格暴涨还可能会使中国的产业结构出现失衡、进一步加剧就业难题则是由此而生的远虑。
近期，央行温和加息、国务院提出调控房地产的6大措施，是对近期中国宏观经济作出的审慎反应。但是，面对全球大宗商品价格的暴涨，恐怕单纯的经济政策已是不够，有关部门在协同的基础上尽快推出应对政策组合方是明智之举。
“一半是火焰，一半是海水”。全球范围内大宗商品价格暴涨，需要我们做准备。
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