实体经济投资与金融资产投资的不同和联系
作者：王国胜
实体经济投资与金融资产投资是经济活动中常见的两种主要投资行为。这两种投资有许多不同之处，但又相互联系、相互影响。研究这两种投资之间的不同和联系，有利于在社会主义市场经济中发挥好投资对经济发展的促进作用。
实体经济投资，简单地说，就是投资于进行物质和精神产品生产、流通、服务的各种产业，不仅包括对工业、农业、商业服务业、交通通讯业、建筑业等产业的投资，而且包括对教育、文化、艺术、体育等产业的投资。
金融资产投资，简单地说，就是投资于以价值形态存在的资产，包括对各种票据、存单、股票、债券、外汇以及其他代表对未来收益或资产合法索求权的凭证等的投资，其中以股票、债券等为代表的证券投资是其主要内容。
实体经济投资与金融资产投资的不同主要在以下方面。
一是在投资对象的多样性方面存在不同。实体经济投资的对象遍布物质和精神产品生产、流通、服务的各种产业，可以说是包罗万象，其多样性是显而易见的。而金融资产投资是投资于以价值形态存在的资产，其种类相比于实体经济投资的对象要少得多。虽然金融创新不断推出新的金融工具，从而不断增加新的金融资产投资品种，但在多样性方面是无法与实体经济投资的对象相比拟的。
二是在投资手段的选择性方面存在不同。实体经济投资的投资手段可以是各种生产经营要素，换句话说，投资者可以使用各种生产经营要素进行实体经济投资。这些生产经营要素可以是货币资金，也可以是某种生产资料，可以是某种技术专利，可以是商誉，甚至可以是个人在某方面的经验和技能，等等。而投资金融资产一般来说只能使用货币资金，至多在一定的条件下可以使用其他金融资产。
三是在投资的周期方面存在不同。实体经济投资的周期要受其投资的物质和精神产品的特性及其生产、流通、服务特有的规律的影响和制约。不同的实体经济投资对象有不同的投资周期，并且这种投资周期是投资者的主观意志难以改变的。金融资产投资则不同，投资者往往能够主观设定投资期限，并且往往能够按照主观意志决定是持有还是抛出手中的金融资产。
四是在投资的基础或依据方面存在不同。实体经济投资首先是满足某种效用或者叫使用价值需要的投资，只有这种投资能够满足社会对某种物质或精神产品的需要时，这种投资才能实现价值增殖。向符合社会需要的使用价值投资，是实体经济投资价值实现和增殖的前提条件。而金融资产投资在形式上已经与对使用价值的投资分离了。只要能够增殖，就可以进行投资，可以不必考虑、甚至不必知道在其背后的使用价值生产是否为社会所需要。
五是在投资的效益评价方面存在不同。由于实体经济投资与金融资产投资在投资的基础和依据方面存在不同，对投资效益的评价也会不同。实体经济投资不可能完全按照价值增殖的标准来评价投资效益，这一点在事关全局和长远的基础设施投资和社会公共服务、公益性投资方面很明显。而金融资产投资除了价值增殖标准不可能有其他效益标准。当然，大量的一般性实体经济投资，特别是竞争性产业的实体经济投资，满足社会需要标准和价值增殖标准是基本一致的。
显然，实体经济投资是直接投资入到社会物质和精神产品的生产、流通、服务的投资，是满足社会物质文化生活各个方面需要的投资，是可以充分利用各种资源的投资，是涉及绝大多数人就业和生计的投资，是经济社会发展的基础条件。没有实体经济投资，经济社会的各个领域、各行各业都不可能得到发展。金融资产投资也会失去其赖以存在基础。
认识实体经济投资与金融资产投资的不同是十分重要的。但在看到实体经济投资与金融资产投资不同的同时也应当看到二者的相互联系和作用。
首先，金融资产投资对实体经济投资有重要的促进作用。
无论是资本主义市场经济还是社会主义市场经济，货币资本对于实体经济投资都具有必不可少的作用。没有必要数量的货币资本，实体经济投资难以启动。因为生产经营者无法购买必须从市场上购买的生产经营要素。为了满足实体经济投资对货币资本的需要，实体经济投资者一方面通过银行贷款等间接融资得到货币资本，另一方面通过发行股票、债券等直接融资筹集货币资本。股票、债券对于发行它们的实体经济投资者来说是筹集货币资本的金融工具，对于购买它们的金融资产投资者来说，就形成他们手中持有的金融资产。通过发行股票、债券等直接融资，不仅能够分散风险，而且能够面向更广泛的社会群体筹集货币资本。因此，能够在短时间里为实体经济投资提供大量的货币资本，完成在没有股票、债券发行时难以想象的巨额货币资本的筹集任务，这能够有力地促进实体经济投资。而股票、债券等金融工具的发行离不开投资者对金融资产的投资。
在这里还需要指出，金融资产在金融市场中的流动性是金融工具能够顺利发行的条件。只有投资者持有的金融资产能够在市场上进行交易转让，许多投资者才会进行金融资产投资。否则，市场上发行的各种金融工具，特别是股票、债券等有价证券，不会被大量购买。可见，只要发行市场，不要流通交易市场是不现实的。没有金融资产的交易市场，特别是没有公开、集中进行金融资产交易的证券交易所，大规模的、有效的金融资产投资是不可能存在的。
第二，金融资产投资有可能对实体经济投资产生负面作用。
金融资产投资一方面能够增加实体经济投资所需要的货币资本的供给，但另一方面又会占用大量货币资本，这种大量占用有可能影响货币资本对实体经济投资的供给。这是因为在发行市场上，实体经济投资者通过各种金融工具的发行，可以筹集到大量的货币资本；但在流通交易市场上，各种金融资产的流通转让交易又会占用许多货币资本。在金融资产价格提高或者是预期走高的时候；在金融资产转手次数增多的时候；在新的衍生金融工具进入市场交易的时候；在金融资产投资者数量增加的时候；等等，金融资产交易占用的货币资本都会大量增加。这些变化往往与实体经济的实际状况没有多少关系，主要取决于利率、市场监管政策等因素，但却会占用实体经济投资，特别是中小企业投资所需要的货币资本，影响实体经济发展。
本来，实体经济投资不仅是经济和社会发展的基础，而且是金融资产投资的基础。金融资产投资也应当是为实体经济投资服务的。但现在却出现了金融资产投资影响实体经济投资的可能。一个重要的原因是以价值形态存在的金融资产比实体经济投资所形成的其他资产具有更强的流动性。这种更强的流动性是金融资产投资与实体经济投资在投资对象、投资手段、投资周期、投资依据、投资评价等方面存在不同的一种集中表现。
金融资产这种远远超过其他资产的更强的流动性，使金融资产成为市场上首选的通过交易逐利的工具。这种通过市场交易逐利的行为会发展出通过投机炒作逐利，甚至是违法违规去追逐暴利的行为。这种种通过市场交易逐利的行为，是流通交易市场上金融资产投资过度、占用货币资本过多的基础。但是，不可能取消金融资产在流通市场的交易，也不可能没有流通市场交易中的逐利。否则就没有金融资产投资。实际可行的选择是在发挥金融资产投资积极作用的同时，适当控制金融资产在流通交易市场中的流动性和数量，防止流通交易市场中金融资产的投资过度。当然，这种适当控制不应当影响发行市场上金融资产投资为实体经济投资筹集货币资本的作用。
为此，一是可以适度提高金融资产在流通交易市场的流通成本，比如，可以适当征收金融资产在流通交易市场上的交易税费。二是可以规范流通交易市场上的金融资产投资行为，比如，禁止或者限制所谓“杠杆投资”，以抑制投机炒作。三是可以适当控制新的金融工具特别是各种衍生金融工具的推出，以减少金融资产对货币资本的占用。四是应当坚决打击违法违规的投机炒作活动，把通过违法违规的投机炒作谋取暴利的机会减少到最低限度。而真正确立金融资产投资要为实体经济投资服务的宗旨，是正确处理实体经济投资与金融资产投资关系的关键。因为社会主义市场经济归根结底是为了满足人民的物质和文化生活需要。
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