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钮文新:QE3是中国的“霉运”

钮文新 · 2012-06-28 · 来源:中财网
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  钮文新:QE3是中国的“霉运”

  QE3还有多远?我看很近了。最激进的说法是:北京时间今天晚上(纽约时间周三),美联储可能将公布QE3方案。总额6000亿美元,其中包括,2400亿美元的抵押贷款证券收购,3600亿美元的国债收购。同时,扩大扭曲操作规模至1500亿美元。

  哪来的消息?法国兴业银行。可能吗?时间上不敢说一定会在今天,但这是早晚的事。而从各种迹象看,这事发生的时间点,已经越来越近了。

  最明确的迹象就是此次G20峰会上的调子:促增长。奥巴马一反常态,他居然认为欧元区,包括希腊等重债国不该一味紧缩,而该确保经济增长。整个峰会看来已经再度被美国主导。一位加拿大官员透露,G20领导人们正在讨论确保全球经济复苏的措施组合,包括一些国家的赤字削减以及财政状况良好的国家为额外刺激措施进行担保等。

  什么是促增长?用什么促增长?在峰会之前的G20财政与央行行长会议期间其实已经露出消息,如果希腊大选不理想,那新一轮大规模的货币投放就在所难免。用它们自己的话说,就是"要采取一切可能的措施维护市场信心和良性运转"。

  那么希腊的大选理想吗?其实还是"比较理想",毕竟"紧缩派"获得了主导权。但是,全世界的调子好像一夜之间就变了:第一,除了德国还在主张紧缩,其它人都转向保增长;第二,尽管希腊大选取得了"理想结果",但西班牙问题又被揪了出来,干嘛这时候加剧西班牙问题的操作?

  我的理解是:美国已经为QE3做好了准备。

  第一是"替罪羊"的准备。谁是造成美国必须采用QE3的 罪魁祸首?欧猪五国。美国政府多次强调,欧洲的经济衰退已经拖累了美国。希腊大选混乱等问题,已经使美国经济再次面临"失速"的风险。就算希腊大选尽管有 了"理想结果",但毕竟还有西班牙、意大利情况的恶化;就算欧洲重债国全部认同紧缩,但没有经济增长这个根本,其它都没意义。

  第二是市场条件的准备。希腊大选失利,西班牙、意大利评级调降等遭受金融挤兑,已经使得欧元大幅贬值,相应是美元升值,美元升值已经是大宗商品价格大跌。其实,世界各国担心美国QE3主要是担心:美元贬值引发大宗商品价格再度暴涨。现在,大宗商品价格的暴跌似乎已经为美元贬值留下了空间--也就是为QE3留下空间。

  第三是经济条件的准备。如果美国经济很好,世界经济复苏强劲,那QE3推出的理由就不充分。但现在的数据已经证明,美国和世界经济都在衰退。而已经被砍掉的"财政之手"对经济增长不仅没有帮助,反而已经变成制约力量。所以没办法,只有靠货币了。

  对世界而言,QE3将是"滞胀"的开始,而中国将是QE3最大的受害者。我们多次强调,中国经济正面临"失速"的风险,如果此时发生这样的事情,那中国经济危机将是必然的结果。什么样的事情?第一,美国在此时推出QE3;第二,QE3导致中国制造业成本进一步上涨,而中央银行依然通过收紧货币的政策予以应对。

  现在看,这样的可能性已经大幅提高。而且现在看,不仅美国要推QE3,搞不好欧元区会紧紧跟随。而那个时候,美国会采取更强硬的手段压制人民币升值,并借此逼迫中国货币政策紧缩?同时,采取更严厉的贸易保护主义,限制中国出口。那时,中国的制造业势必彻底崩盘。

  对于全世界极度宽松的货币条件,我们应当"扛",但我们没有。所以,我们不仅失去了一次重要的时机,而且已经把中国经济的内需压得行将崩溃。那现在我们该如何应对QE3?除了"扛",我没有很好的办法。但是,现在"扛",代价和痛苦要比两年前大得多得多。

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