美联储放水 热钱5暗道流入中国 人民币连续涨停

美联储放水致热钱流入中国，人民币汇价连续第二天涨停

　　汇通网10月26日讯——人民币兑美元汇价在周五(10月26日)连续第二个交易日触及官方所规定相对于中间价上涨1%的限制，原因在于全球资金近日对于发展中国家资产的需求再度高涨，而各方投资者同时也已对中国经济前景再度看好。

　　而事实上，人民币兑美元汇价的升值步伐自进入10月份以来已明显加速，起初，原因似乎是中国政府为了避免美国总统大选候选人在阐述政策时过多拿中美贸易摩擦问题说事而故意为之，然而，在此后中国发布的各项经济数据状况持续呈现出向好势头之后，人民币的涨势就得到了进一步的助推。

　　此前，香港外汇基金已经采取措施在市场上大量抛售港元套购美元，以维持港元汇率的稳定，并使既有的联系汇率制政策得到延续，而这一状况近期却也已经对中国大陆市场造成了溢出性影响。

　　国际游资大量流入香港及中国内地的原因在于美联储(FED)于9月份推出新一轮无限制量化宽松措施(QE3)，向市场释放了大量的流动性，使得许多资金开始寻找投资的去处，而欧洲央行(ECB)承诺购债这一利好消息也使得全球投资者风险偏好情绪开始走高。

　　人民币汇价在周五开盘即封在涨停价上。当天美元兑人民币交易中间价为6.3010，前一日实盘价报收于6.2417。上海某银行交易员指出，市场上对人民币的需求是如此之多，所有在周四(10月25日)因为汇价涨停无法成交的投资者在周五一大早就排上了队。

　　同时，交易员还指出，尽管中国贸易顺差上月再度扩大，同时人民币汇价持续走高，但中国央行(PBOC)却没有采取强力措施从商业银行回购美元以平抑人民币升值压力，这是近年以来所罕见的。因而，业内人士认为，人民币汇价在下周或将继续走高。美元兑人民币或进一步下跌至6.2200，并可能数度触及跌停限制。

　　而由于国内市场交易限制颇多，许多投资者转而在允许浮动空间更大的香港离岸市场上进行美元与人民币的兑换交易。而离岸市场上的人民币汇价也因而比国内市场更高。中国政府机构近年来正在将香港市场当作试验田，来通过循序渐进的尝试为人民币的最终国际化铺平道路。除了推出离岸交易市场外，中国还鼓励外资企业就香港发售人民币计价债券，以提高货币的长期吸引力。

人民币连续涨停 热钱5暗道流入中国

　　经济日报/刘永祥

　　人民币汇率连日触及涨停，热钱议题再受关注，先前传出集结香港的热钱已经地下管道进入大陆。21世纪网引述消息来源称，热钱从香港进入大陆内地，除透过地下钱庄之外，还以假投资、假贸易、与证券公司、银行合作等形式流入。

　　报导指出，依据广东省社科院《境外资金在中国大陆异常流动研究》课题组的跟踪研究，及对100多个地下钱庄的监控结果，今年9月下旬开始，热钱开始加大流入中国大陆的趋势，同期人民币升值也开始加速，10月份累计涨幅达1%。

　　一名在广东经常接触地下钱庄的律师透露，在深圳透过地下钱庄进行洗钱只是「小打小闹」而已，真正大量热钱的涌入主要是依靠其它管道。

　　热钱使用的地下管道之一是註册投资公司，主要做股权交易、谘询业务及实体物业、厂矿的买卖等。由于大陆外汇管理局管理较严，目前这些所谓的投资公司主要开在广西、云南两地，註册资金为1,000 万美元。

　　第二个管道是透过双边贸易，与大陆方面签订贸易合同，但合同涉及的交货方是否存在?有没有实际交货行为?就不得而知。或是签订贸易合同后做假账单。

　　还有一种方式是与证券公司、私人银行进行合作，在香港开一个证券账户，客户就在那个账户存入款项，这笔钱再由地下钱庄的人换成人民币或港币支付给客户。

　　另外，海外捐款及赌场也是热钱利用的管道。

　　证券日报则点出，热钱主要从6种灰色管道流入大陆，在地下钱庄之外，还包括虚假直接投资、虚假外贸、外币贷款和外债、向大陆内地员工支付虚假薪酬、海外捐款等。

　　其中，虚假外贸最为常见，规模也最大，方法是与境外关联公司合作，向监管当局办理外贸交易手续时，故意报高出口价、报低进口价，藉此将比实际交易金额多的资金汇入大陆。

　　21世纪网称，现在深圳随便一名「马仔」一天经营的现汇已经超过人民币亿元。香港的一小部分热钱也通过地下钱庄分批洗钱出境，数量难以准确统计。

　　在深圳及香港两地从事贸易的李康(化名)，一直透过地下钱庄汇款。他将人民币存入地下钱庄的指定银行账户，地下钱庄确认后立即给他港币支票，整个过程只需半个小时。

　　一位律师指出，一家开设在西部的贸易公司仍在从事这种非法活动，不过该公司采用香港和内地公司假贸易的形式，每次金额都高达数亿元。

人民币连续12日涨停 热钱真的来了

　　证券时报记者 朱凯

　　热钱这次或许真的进来了!除了中国香港，热钱也正在以各种方式涌入内地。人民币境内即期汇价连续触及涨停，其实就是很有说服力的证据之一。

　　对此，兴业银行首席经济学家鲁政委[微博]打了一个比方说，就像股市连续涨停，资金是肯定要追进来的。人民币对美元一直在升值，包括海外资金在内的投机资本借此炒作，再对人民币形成一种自我加强的循环力量。

　　人民币汇率“热循环”

　　截至昨日收盘，境内人民币即期汇率已连续第12个交易日触及涨停位置。与此前不同，自今年4月16日盘中波幅倍增至1%以来，人民币汇率每一日的上下波动已可达到约1300个基点，套利空间已足以吸引热钱加入。

　　某国有银行外汇交易员介绍，人民币出现阶段性上涨以来，央行已透露出要更多依靠市场力量的信号，因此并未入市大量买入美元。从市场交易情况来看，人民币连续触及1%涨停位，Bid(出价)无法成交，但客盘的美元结汇资金还在不断进入，都看涨人民币。

　　不仅是银行间外汇市场，证券时报记者从某大行江苏分行国际业务部负责人处了解到，近期试图通过银行零售市场结汇的企业与个人客户，仍在呈现增加之势。同时，出于对企业汇率风险锁定的考虑，一些外贸公司也热衷于通过远期结汇操作，来避免未来美元下跌可能造成的不利影响。

　　今年9月初以来，人民币即期汇率扭转盘中只跌不涨态势，开始了“高升”之旅。迄今为止的两个半月中，人民币对美元升值幅度已达到1.94%，汇率由彼时的6.3484升至昨日的6.2252。

　　“第一笔资金或许还有些半信半疑，但慢慢发现人民币强势难改，便产生了一种自我循环的力量，并不断推升人民币汇率。”鲁政委称。

　　热钱入市渠道很多

　　说起热钱，大家首先想到的是香港市场。但殊不知，尽管内地资本项目下管理较为严格，国际短期资本仍可通过各种渠道进入内地市场。

　　中国外汇投资研究院院长谭雅玲[微博]告诉记者，此番人民币强劲升值，热钱炒作的因素很大，投机套利资金不断在推升人民币汇价。她举例说，热钱完全可以通过地下钱庄、外贸背景操作甚至赠与转移等方式，潜入内地从事人民币汇差谋利。

　　“在贸易结算中，借助高低报价方式，可以将较大规模的资金转移进来。”谭雅玲指出，正因为此，我们更要警惕未来人民币可能面临的巨大贬值风险。一旦热钱大规模流出，后果将非常不利。

　　而对于通过所谓地下钱庄进行的资金转移，在证券时报记者调查后却发现，这并非灵丹妙药。广东一位长期从事上述业务的知情人告诉记者，地下钱庄的自有资金并不多，不可能应对单方向的大规模资金转移。他们更多是借助不同利益诉求的资金去寻求“对冲”，起到的仅是一个“撮合”功能。

　　国际金融问题专家赵庆明[微博]对记者指出，地下钱庄手中操作的资金进出，总体上是平衡的。即使在面对特殊时期的单向流动压力时，其也是通过所谓的贸易手段进行轧差。赵庆明介绍道，热钱进入内地，可以是贸易渠道、个人式的“蚂蚁搬家”、外商直接投资中的一部分以及相关外债等。

　　贬值压力远未消除

　　不可否认，舆论造势对这一阶段的人民币升势起到了重要作用。谭雅玲对此表示出很大担忧。

　　“升值与我国经济基本面无法对应起来，近期的异动可能是未来‘不可控贬值’的开端，是一个预警。”谭雅玲认为，10月份我国外贸顺差显示出乐观的一面，但这恰恰是上半年连续贬值的滞后反映。同时由此引出的新命题是，目前的升值必将带来未来贸易数据的悲观。

　　中国外汇交易中心公布的数据显示，昨日人民币对美元中间价实现7连升至6.2881，累计走高达201个基点;同期美元指数由80.71至81.24，涨幅为0.66%。若按照一篮子货币来看，明显不对称。

　　而同时，海外无本金交割远期(NDF)市场中的人民币贬值预期仍未消除。截至昨日记者发稿，1年期NDF人民币报6.3180，预示海外市场认为1年后人民币对美元或贬值1.49%。

　　赵庆明指出，我国汇率制度是参考一篮子货币的、有管理的浮动汇率制度。值得注意的是，这里的“参考”和“有管理”，其实表明人民币中间价中的一篮子货币究竟是哪些货币，外界完全无从得知;而“参考”也不意味着“钉住”，它仅仅是个参考因素，可以根据实际需要进行调整。

　　鲁政委从“经济复苏”的角度对此问题作了解释。他反问证券时报记者道，你现在看到过有哪家券商研究报告敢说“中国经济已稳步复苏”吗?答案是没有。而不仅是研究机构，相信在更高层面，也不清楚中国经济是否真的已经好到可以迎接人民币重拾升势了。凭什么可以一天接着一天涨停?

　　真相是，目前人民币频频走升的背后，其实就是热钱在扰动。实际上，热钱或已真实地出现在内地市场中了。

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