近来，我国外贸和固定资产投资增速双双下滑，PPI连续出现负增长，经济形势不容乐观。与此同时，银行短期拆借利率连续走高，A股市场持续低迷，尽管M1、M2保持较快增长，人民币新增信贷增速稳定，但真正流入实体经济的资金却不多。其中，一部分资金进入产能过剩行业，被用于早期的还本付息;另一部分资金却在金融体系内部空转，用于金融机构之间的“钱炒钱”。
虚拟经济挤占实体经济的资金
2013年5月，我国外汇占款增长出现“急刹车”现象，增量仅600多亿元，与4月3000亿元增量相比下滑严重，不及1月增量的1/10。同时，银行间竟出现近年最大的“钱荒”，各大商业银行同业市场的交易部门开始以10%以上的利率吸纳存款，隔夜利率和七天利率双双创历史新高，超过10%。6月13日，交易所的隔夜回购盘中利率疯狂冲至50%。
中国人民银行货币政策委员会2013年第二季度例会指出，今后一段时间要优化金融资源配置，用好增量、盘活存量，更好地服务实体经济发展。可见，虚拟经济对实体经济资金上的挤占，二者在结构上的不协调，存量与增量上的非耦合发展，成为当前经济的主要问题。
虚拟经济与实体经济彼此分割
20世纪70 年代以来，世界经济出现新的趋势，随着布雷顿森林体系的崩溃，黄金非货币化趋势使得货币在世界范围内出现彻底虚拟化的趋势。突出表现为大量资金“脱媒”从银行储蓄机构撤出，进入市场敏感性更高的资本市场;许多缺乏流动性的资产(如房地产、抵押贷款)与无形资产通过证券化、金融交易过度杠杆化，加深了虚拟化程度;发达国家的金融深化与发展中国家的金融自由化和国际化发展，使国际金融市场规模大大拓宽，全球资本流动使整个世界密切联系在一起，同时也使金融风险扩展到全球各个角落。
凯恩斯财政干预的思想试图解决“市场失灵”所导致的实体经济过剩危机;弗里德曼货币主义政策试图化解“两高一低”的货币过剩金融危机。然而，自20世纪90年代以来，以亚洲金融危机和美国次贷危机为代表的经济危机，呈现出新的特征：危机缘起于虚拟经济，依靠价格机制与信用系统危机串联起虚拟经济与实体经济两个部门，虚拟经济脱离实体经济，造成实体经济造血功能丧失，引起资金链紧张甚至断裂，进而对实体经济造成损害。这些问题归根结底都可以纳入到在金融创新视角下，如何促进实体经济与虚拟经济耦合发展的统一分析框架中。
虚拟经济与实体经济耦合发展的良性循环，是防范金融风险的根本出路。当前，我国一方面有大量游资、热钱等短期性投机资金造成的信用膨胀，另一方面，产能过剩、中小企业融资难等问题并存。如果资本不能按效率、按风险进行合理配置，价格机制失灵，机会主义与泡沫经济则难以消除。虚拟经济解决资金来源的问题，实体经济则解决资金使用的问题，如果二者彼此分割，不能耦合发展，则中国实体经济中资金要素流出的问题将难以根治。
通过耦合发展控制金融风险
通过促进虚拟经济与实体经济的耦合发展，控制金融风险，谨防金融危机，需要做好以下几方面工作。
一是对二者进行传统的总量控制。虚拟经济与实体经济的背离，在于二者总量上的失衡。在总量上虚拟经济以几何级数的增长大大快于实体经济增长，并且速度有增无减。促进二者耦合发展的关键，就在于把握二者的总量平衡。首先，中央银行要严格控制M2的发行量，完善储备金制度和外汇管理制度，防止虚拟经济总量膨胀过度。其次，要求银行严格控制信贷规模，严格把控金融工具创新所带来的虚拟经济规模过度膨胀。最后，需要在流通速度上加强监控，防止投资投机行为。
二是需要进行过程控制。虚拟经济脱离实体经济实质上是信用膨胀的过程，是信用机构与投资者行为的结果。一方面，由于信用机构的经济人效应，其具有无限信用扩张的内生动力;另一方面，投资者受投资收益率的驱使，加剧了信用扩张行为。因而，二者的分离需要从过程上进行控制。首先，要进行价格控制，实体经济收益价格与虚拟经济收益价格不能相差太大，否则由于资金的趋利性会导致二者持续分离。其次，要从价值层面进行控制，财富社会价值化的趋势不可避免。因而，在迎合这种趋势时，要把握虚拟经济的运行规律，完善金融调控体系，提高金融监管水平，防范金融风险，要充分发挥我国虚拟经济的积极功能，发展与实体经济相适应的虚拟经济，提高和维持较高的市场信心，提升资源的配置效率。
三是加快要素市场体系建设。资金也是生产要素的一种，虚拟经济与实体经济发展不协调，要素市场的不健全亦是原因之一。健全要素市场体系，首先需要加强虚拟市场体系建设，进行体制创新，优化政策、监管与法律环境。其次，要优化金融组织结构与行业组织结构，建立合理的区域要素流动体制。再次，要培育长期性投资主体，建立灵敏的利率价格机制与风险分担机制。最后，加强国际合作与协调，推动人民币国际化，提高人民币在世界货币体系中的地位。
（本文系国家社会科学基金“虚拟经济与实体经济耦合发展研究”（13CJY008）研究成果之一）
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