2013年12月19日，临近新年之际，也是当任美联储主席伯南克临近退役之时，美联储宣布：鉴于朝着最大就业方向所取得的累计进展以及就业市场状况前景的改善，FOMC决定“小幅缩减”资产购买计划的规模。从明年1月份开始，FOMC将以每个月350亿美元的规模扩大其机构抵押贷款支持债券的持有量，而不是此前的每个月400亿美元;同时将以每个月400亿美元的规模扩大其长期美国国债的持有量，而不是此前的每个月450亿美元。
注意，美联储并未退出QE，而仅仅是“小幅缩减”了资产购买计划的规模。现在国内有媒体说“美联储退出QE”，这个说法是错误的，容易引起公众的误解。我们必须明确指出：美联储不仅没有退出QE，而且QE还在继续，只是规模相对于“峰值”将减少100亿美元或11.76%。这就是说，美联储执行的依然是“零利率”之下的量化宽松的货币政策，这一点，并未因100亿美元的缩减而发生实质性的改变。
什么时候会彻底退出?美联储的说法是：如果未来的信息可对FOMC有关就业市场状况正在改善、且通胀正朝着符合其长期目标的方向运动的预期形成广泛支持，则FOMC很可能将进一步采取慎重的措施以削减资产购买计划的规模。但是，资产购买计划并未处在一条预先设定好的道路上，FOMC有关其规模的决定仍将取决于FOMC对就业市场及通胀前景的预期，以及对这种购买计划很可能将带来的效果及其成本的评估。
这番话当中有三个关键看点：第一，就业和通胀目标——说明继续缩减或退出取决于经济目标的达成;第二，采取慎重的措施——说明不会冒然行动，进一步缩减或退出需要确定性的经济前景并与市场充分沟通;第三，没有预订路线图——不排斥缩减过程中还会出现追加的情况。
QE彻底退出是不是意味着美国宽松货币政策结束?美联储对此给出两套表述：其一在资产购买计划结束和经济复苏进程加强以后的相当长的一段时间里，维持货币政策的高度融通性立场仍旧将是合适的。FOMC今天还重申此前预期，即至少在失业率仍旧维持在6.5%上方、通胀率在未来一两年时间里较FOMC的2%长期目标高出不超过0.5个百分点、以及长期通胀预期仍旧十分稳定的条件下，FOMC继续维持当前处于0到0.25%目标区间的极低联邦基金利率是合适的。
其二，FOMC还将继续对其他信息进行考量，其中包括有关就业市场状况的更多指标、通胀压力和通胀预期指标、以及有关金融发展的指标等。基于对这些因素的评估，FOMC目前预计，在失业率下降至低于6.5%的很长时间以后，继续将联邦基金利率维持在当前区间很可能仍将合适，尤其如果预期的通胀率继续低于FOMC的2%长期目标水平就更是如此。当FOMC决定开始取消政策融通性措施时，将会采取平衡的举措，这种举措将符合其最大就业和保持2%通胀率的长期目标。
这番话告诉我们：第一，美国对CPI的容忍目标是2.5%;第二，即便QE彻底退出，只要失业率还在6.5%上方，CPI涨幅不超过2.5%，且长期CPI预期稳定，美联储依然会保持“零利率”;第三，就算失业率低于6.5%，只要CPI低于目标值且预期稳定，美联储依然会维系“零利率”政策。这就是说，即使QE退出，美联储的宽松货币政策也不会马上结束。
其实，2009年3月，美联储第一次QE之时、尤其是人们在争论美联储是否会QE3的时候，我们都专门撰文给出明确判断：第一，QE3肯定会有，而且会有QEn，其实QE3就是定量不定期的QEn;第二，美联储的宽松货币政策将是长期政策，估计需要延续5至10年，而绝不会短时间退出。现在已经过去近5年了，“低息+QE”的政策何时才能结束依然是个未知数。
中国货币政策在犯严重的错误。中国央行对“紧紧围绕市场在资源配置中的决定性作用”的强调，并以此为指导思想是一个严重的错误。因为，中央银行的职责就是市场控制，而不是市场服从。如果央行强调“市场决定价格”，那我们要央行干什么?
在美国长期货币宽松的条件下，中国的紧缩是对中国经济利益大规模的输出。目前，“热钱”在中国无风险套利收益率高达10%以上，这就是对中国企业和国民财富的盘剥，而这一切都出自央行的错误政策，助纣为虐。我本人对此严正抗议。
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