A股市场深不见底，底在脚下

A股市场深不见底，底在脚下　　

酒风（jiufng）2008-9-10　　

一般人认为妄图猜测市场底部的人要么是傻瓜，要么是忽悠人。难道市场真的没底吗？　　

6月25我曾说股市中枢点位4000点，超级行情上下幅度位于2000~8000点（当时的2750点到今天已经又跌去将近25%！）考虑作假，降为3400点，这一结论来自25倍动态市盈率为中枢的推算。（可参见我关于股市、关于大小非的博文）没必要像某些“专家”一样随着大盘的变化而改变中枢值，大盘降到2000点，他说中枢在2500，大盘升到6000点他说中枢在5000点。　　

中枢点位既是动态的，又是相对变化很小的，因为宏观经济不会短时间大起大落。它不仅与动态市盈率有关，还与银行利率有关。以4%的年利率推算，动态市盈率25倍就是合理中枢。为什么？资本利得关系决定，100/4=25。超级行情25/2~25x2=12.5~50倍动态市盈率。当然，这是理想条件下的推算，未考虑作假和分红等问题。　　

这样就引出一个问题，到底以什么作为股市的计价依据才合理呢？　　

当然是分红率！　　

分红率是股票价值的真正体现，一个分红率高的公司股价一定高，而且诚信这个大问题也体现在分红率中。（也不能搞特殊个例，十几年不分红，一年分十年的红没有可比性，一定是年分红率）按分红率计算，股价在25~50倍分红率均可，要给公司留下一定的发展空间。　　

对于我国这个先天畸形的股市，因为存在大小非问题，上市圈钱融资问题，目前的最低点位在哪里？　　

按照25倍动态市盈率推算，最低最高0.5~2倍，最低为12.5倍市盈率。低于12.5倍市盈率，相当于贷款利息高于8%了，比从银行贷款利息还高，那么大小非会算经济帐，它是不会减持抛售的，除非它的业绩造假。所以大小非敢于抛售的价格也是检验其业绩真假的试金石。按9月1日14.23倍动态市盈率2350点推算，12.5倍在2050点，仍然考虑分红率和作假15%的折扣，则最低点在1750点，这就是某人说的1800点，是有根据的，虽然可能计算依据不同，但殊途同归。能否到达这一位置不好说，只有神知道。　　

如果A股达到12倍以下的市盈率政府高层还不陆续出台多重实质性利好政策救市，那么我认为：A股市场在他们眼里已经是可有可无的，他们想让A股自生自灭。可是其骨子里当然还想利用A股市场销售“国资”，解决社会养老保险问题以及维持贪官们的奢侈挥霍，包括大小非们本身也迫切希望继续保留A股平台供他们施展圈钱武艺，所以我断定不会达到这一步，牛市一定会再来，因为中国人善于忘记历史教训的本事连外国人都十分欣赏。　　

可是越到这样的点位，散户们反而越失去信心，看来“股市心理学”永远是真理，真是难改旧习！世界末日到了吗？如果没有，闲钱买股，有了就买，就像基金定投一样！因为我们不是高手，咱没本事准确地等到上升波段才入市。　　

大底已经触手可及，像极了2005年。底在哪里，就在眼前。　　

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