软着陆，还是硬着陆

软着陆，还是硬着陆

■ 永安期货重庆营业部总经理  李潼军

打假
从2000年左右开始的中国企业赴国外上市大潮，其间虽然经历了网络股泡沫破裂和次贷金融危机，但也未能挡住其汹汹来势。至于在近一个月发酵的做空中国概念股中所涉及的中国公司，更是有着国人所不熟悉的一些稀奇古怪的公司名称。想知道到底有多少家中国公司在国外金融市场上市，即使通过公开渠道查询，也是一道耗时庞大的算术题。
中国经济的高速发展为中国企业海外上市创造出无穷无尽的概念，而谙熟中国和海外市场的投行、律师事务所、审计师事务所以及中间掮客们，与这些良莠不齐的企业主们结成同盟，共演了一场绕过IPO反向收购借壳上市的大戏。现在，这出戏正在接近它的尾声。
过去一年内，至少20家在美上市的中国公司股票因审计师辞职或会计问题而被纽约证交所（NYSE）停牌或摘牌，伪造银行声明、虚构资产和客户，以及隐瞒关联方交易等等欺诈行为，已引发了美国证交会（SEC）的调查，大部分起因是资本市场的做空高手们发现了篮子里的臭鸡蛋——交易所中永不缺少的“浑水摸鱼”的公司。
有趣的是，当这些做空行为因为相关股票的大幅下挫而坐地生财时，道德武器成为最后一道勉勉强强的“口水防线”。这一幕何等熟悉啊，想当年“王海们”开始职业打假时，相关的最后判决都归结为知假买假不符合《消费法》双倍赔偿原则。回头想，如果当年不纠结于王海们的打假是善意还是恶意，是否如今会少去很多假货、“毒货”。当中国证券市场推出融资融券业务时，笔者曾欢呼理性做空时代的来临，希望这一业务尽快走上实质性进程。

股权风波与规则
与中国概念股遇袭相对应，支付宝股权变更风波是中国知名企业的另一个缩影，作为阿里巴巴的核心资产和业务支撑平台，支付宝如果拿不到第三方支付的金融牌照，将面临巨大的商业危机。在这个关键时刻，马云做出了一个备受道德家指责的决定，将支付宝的股权悉数转入由他控制的浙江阿里巴巴，彻底变成一家内资公司以符合监管要求。
现在，牌照拿到了，而之前支付宝的大股东们不乐意了，在他们还没有失去商业利益的同时，他们对彻底失去控制权产生了疑问。要变更一家公司的股权，不是谁说句话就可以的，一定是有相关的法律文件呈现。外资与风投的不依不饶，使整件事似乎真的变成了“你跟他讲规则，他跟你讲道德；你跟他讲道德，他又跟你讲规则”的怪圈之中。
如果说支付宝的外资股东不知晓此事，于情于理都说不过去。事情越闹越大，要么是外资股东事后反悔，要么就是之前的公司治理结构有问题，让马云钻了空子，可以单独操作此事。
无论如何，马云都是在按规则出牌，不能看见结果不称意再来说这规则不好。在中国做生意，必然要遵守中国的相关法律和规定，无论它看上去是多么地不如个人的心意。这一点，不关乎什么协议控制，也不是一家企业可以更改的。

信贷收缩与增长放缓
6月14日国家统计局发布的5月CPI数据同比上涨5.5%，再次创下近三年来的新高，其中食品价格同比上涨11.7%尤为刺眼，数字背后对应着社会低收入阶层为此付出的代价，也是对“抗通胀”更为明确的警示。
比较少见的是，央行在CPI数据发布的当天下午即宣布再次提高50个基点的存款类金融机构准备金率，这是央行年内第6次上调存款准备金率。自2010年1月以来，央行已连续12次上调法定存款准备金率。至此，大型金融机构存款准备金率达到21.5%，这意味着每100元的存款就有21.5元被央行所冻结。
央行在利率、存款准备金率和公开市场操作三大政策工具运用上，独钟情于准备金率，自有其周全考虑。随着这一工具的连续运用，政策导致的效果差别正在缩小，银行的惜贷程度会加深。
在2009年和2010年，贷款增长分别高出名义国内生产总值（GDP）27和9个百分点，但今年迄今贷款增长只是与GDP增长保持同步。5月份的新增贷款数据证实了总体收紧趋势，M2广义货币供应量增长15.1%，这是自2008年以来最慢的增速。
现实摆在眼前，放慢经济增长已是必然，谁早做好准备，谁受到的冲击就最小。至于软着陆还是硬着陆，则是这一轮经济周期结束后才能定义的问题。

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