看不懂现在的世界是在玩弄货币，那将导致政策重大失误。连日来的石油价格下跌，抑制了美国的CPI；欧洲再次搬出“意大利债务问题”，压制欧元兑美元升值；同时，日本开始寻求G7联合干预日元汇率，而且日本央行已经出手干预，抑制日元升值；瑞士这个世界最重要的避险货币，干脆直接通过降息干预汇率。
种种迹象表明，美国第三轮量化宽松（QE3）的货币政策马上就会出台。因为，为了支付 8月15日到期的债务，美国财政部最迟下周就得出售新的国债。据美联社消息，此次新债拍卖总额为720亿美元，分为3年、10年和30年期三种，其中大约1/3用于偿还到期债务。
就在美联社公布美国政府债券发行消息的同时，美联储的两位前理事――麦迪根和科恩开始出来吹风说：只要通胀率从最近以来的较高水平回落，且经济表现继续低于正常水平时，美联储就应考虑推出第三轮“定量宽松”政策。但他们同时警告称：第三轮“定量宽松”政策并非“万灵药”。
美联储主席伯南克曾在上月向国会作证时表示：如果美国经济的疲弱表现继续下去，那么他就准备采取行动。但他同时也暗示称，美联储必须看到通缩风险才会收购更多债券。虽然有迹象表明消费者物价正在下降，但许多通胀指标仍旧高于美联储2%的非正式目标。
政府当然要关注物价水平，但美国只要把石油价格压下去，就可以通胀预期下降为由，实施QE3。最重要的是，美国的新国债卖给谁？如果认购不足，谁托底？其实，我们必须看到，包括中国在内的所有美国国债持有人，几乎都意识到了“多元化投资”的必要性。这实际是说：对美国国债，大家能不买就不买。当然，我坚信非买不可。为什么非买不可？我们近几天的评论已经说得很清楚了。
当全世界货币争相贬值之时，中国人民币怎么办？像今天这样没完没了地升值下去吗？且不说我们可以获得多少经济利益，关键是我们不担心人民币被严重高估吗？货币币值被严重高估的后果我们不知道吗？
今年《２１世纪经济报道》称：实施人民币跨境结算的万亿元人民币，都有回流套利冲动。请问，这些人民币回流国内是怎样的后果？当然是通货膨胀。但我想，是不是可以借助人民币回流机会，压制人民币升值的速度？
实际上，从一般贸易逆差不断扩大的情况看，人民币实际已经被高估。什么意思？中国对外贸易分为两大类：其一是加工贸易，其二是一般贸易。“加工贸易”指的是原材料需要进口，生产加工之后的产成品再出口，所谓“两头在外”的贸易。这种贸易中国赚取的只是加工费，但就是这个加工费，使得加工贸易一定是顺差。
做一个极致性的假设。倘若中国贸易全部由加工贸易构成，那中国贸易就找不到进出口的“平衡点”，那是不是人民币就该永远地升值？问题是，无论怎样升值，都不可能实现贸易平衡。
所以我们说，加工贸易根本就不应当算是贸易，它不过是全球经济一体化背景下，全球产业分工格局下的“一种特殊的生产方式”而已。
而真正决定币值高低的，应当看一般贸易。但中国今年前六个月的一般贸易逆差已达579.83亿美元。这说明，中国人民币币值已经被高估，只是还不严重而已。但是，如果这样的事态继续下去，严重高估已经不远了。华尔街不是已经开始唱空人民币了吗？
我们要警惕。当世界各国，尤其是发达国家大规模压低自身币值之时，人民币被高估意味着什么？后果要想清楚。
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