“降准”呼声已经很大了，但央行迟迟未动，为什么?按照我的理解，央行担心“降准”会引起市场对货币宽松的预期，或误以为稳健货币政策改变。不过，这是理由吗?难道担心误解就不采用正确的货币手段吗?难道央行不会出面解释而消除不必要的误解吗?而且话又说回来了，央行担心谁误解?市场?哪个市场?是不是股票市场?
其实，商业银行对央行的理解最为直接，流动性是不是因“降准”而宽松，它们会非常直接其它对冲工具的合力中得以真切的体会，而稍显迟钝的只有资本市场。所以，央行所谓“担心误解”无非是担心股市误解吧?难道央行不愿意股市上涨吗?我没有肯定的结论，但希望投资者揣摸，更希望央行检讨自己是否存在这样的“畸形心态”。
我认为，中国货币供给需要中性偏宽，但绝不是大规模放水。比偏宽一点更为重要的，央行必须转变货币政策方式，大力扭转金融结构，形成“锁短放长”的良性货币供给格局。李克强总理实际早就注意到这方面的问题，从前是强调“用好存量”，现在更为直接地要求“调整金融结构”。为什么要这样做?因为，新一届中央政府执政之后，央行“老班底”送给政府“新班子”最大问题就是金融结构扭曲。
金融结构扭曲体现在几个方面。第一，金融脱媒加剧，信托、委托等体外循环的贷款规模不断放大;第二，长期“锁短放长”，导致银行存贷期限错配严重，市场短期资金需求越来越大，而在央行控制货币总量的前提下，导致货币市场利率畸高;第三，货币市场利率畸高引发股市下跌，从而出现一个重大金融结构扭曲：货币市场在“余额宝”等互联网货币基金的助推下骤然膨胀，而资本市场大失血。
上述扭曲直指一个重大问题：货币市场越来越热，金融空转越来越火，中间商层层扒皮，最终把大幅推高的利率甩给流动性饥渴的实体经济。这不仅压制了实体经济的成长，而且发生强烈的反作用：实体经济的虚弱，逾期贷款大幅攀升，危险到银行安全，严重放大了中国金融风险。更可悲的是：实体经济的不断虚弱与金融风险加大之间形成可怕的恶性循环。即实体经济越弱，银行贷款的风险溢价越高(利率越高);利率越高，实体经济成本越高，盈利能力越弱。
我们应当客观地观察一下，上述问题是不是当前中国经济的现实问题?我看是。或许正因如此，中央、李克强总理最近一再强调金融回归为实体经济服务的本质。所以我认为，当下在金融方向中国政府必须干好三件大事：第一，大力度转变金融结构，通过大幅压低货币市场利率，把资金逼回资本市场;第二，“锁短放长”，保持货币总量基本稳定的前提下，释放更多长线资金，让资金性质匹配实体经济的发展;第三，提高股权资本定价，至少让股市正确反映资本价值，并借此加大股权融资，降低中国的资产负债率，化解居高不下的债务风险。
通过观察政策变化，我们实实在在地看到：中央已经意识到问题所在，而已经开始着力解决上述三大问题。只是刚刚开始，措施释放的程度还浅，效果还不明显。但可以肯定的是，未来的大方向已经确定。
为了完成上述三大任务，央行“降准”是无可选择的必由之路。因为只有“降准”所投放的流动性才是长期流动性(长线资金)。但是，“降准”这并不意味大幅度放宽货币，而更多的是转变金融结构的需要。因为，“降准”投放长线资金的同时，央行可以采用短期货币工具予以回收，从而达到保持货币总量稳定，而转变货币结构的目的。
不过，有一点希望央行注意。全中国有识之士已经意识到，股票市场对中国经济转型升级长远的战略意义，以及对解决当下中国债务问题的战术意义都是无可取代的重要工具。请你们珍惜，而不是无视。
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