明天凌晨（12月4日）是美联储议息会议的时间点。
目前市场预期明天凌晨不加息概率是98.2%，基本可以说不加息是板上钉钉了。
其实市场关注的焦点早就不是12月加不加息，因为从10月长期美债触摸到5%高点后，随着美债市场流动性风险加大，市场都在单方面赌美联储撑不住。
所以11月的非农数据不及预期，以及通胀数据低于预期后，市场不断把美联储明年降息预期提前。
从一开始说美联储明年下半年降息，到后来提前到明年二季度降息，再到现在最激进的已经在交易美联储明年3月降息。
芝商所的“美联储观察”工具显示，明年3月降息的概率为41.2%；
明年5月，美联储降息一次概率是49.6%，降息两次概率是24.5%，不降息概率是24.5%；
可见，市场预期明年二季度降息已经变成大概率的事情。
但我还是要强调一下，市场预期的事情，不代表就一定如此。
比方说，去年底市场就一直单方面预期美联储今年会降息，但被美联储上半年持续加息和鹰派发言打消。
但是，今年5月，因为美债上限被卡的问题，美国金融市场都预期今年下半年就会降息，甚至预期7月就降息，结果也并没有发生。
实际上，美联储在7月还小幅加息了一次。
这中间发生了几件事情，扭转了市场对今年降息的预期。
1、在5月底美国国会暂停了债务上限，开启了美国过去半年的疯狂发债。
2、美国通胀数据在7月开始出现反弹，从3%，反弹到3.7%；
3、美联储逆回购这个大血包，从6月开始大幅下降，释放了流动性给美债市场补血，延缓流动性危机。
特别是6月暂停加息后，7月小幅加息25基点，直接打消市场对今年下半年降息的预期。
说白了，美联储再怎么嘴硬，市场都不信。
除非美联储能用实际行动证明自己身体和嘴巴一样硬，才能扭转的市场预期。
所以，过去这一年，其实市场预期和美联储一直呈现相反的态度。
市场总是会找各种机会去提前美联储降息的预期。
而美联储总是依靠嘴硬，来试图打消市场对降息的预期。
这个也说明，现在市场对美联储并不信任，美联储的预期管理效果也并不好。
过去这两个月，美联储也一直在嘴硬，不出意外的话，明天凌晨美联储继续暂停加息后，鲍威尔会后的记者会上，也仍然会继续嘴硬。
我大概都能猜到鲍威尔会说啥，无非就是通胀数据虽然有好转，但距离回到2%正常通胀还有最后一段距离，不能松懈，暂时不考虑降息，并且如果时机合适，美联储准备进一步收紧货币政策。
这都是鲍威尔在过去两个月说过的，但市场一直就不相信美联储这些嘴硬，不断把明年美联储降息预期提前，主要原因有3个：
1、美国就业遇冷。
11月公布的非农就业大幅不及预期，就业越好，美联储加息底气越足，就业不好，美联储加息预期就会降温。
虽然12月8日公布的非农就业数据是19.9万，小幅高于市场预期的19万。
但相比之前动辄30万的非农就业数据，显然新增就业人数是回落不少。
所以12月公布的非农数据，并没有扭转市场对美联储降息的预期，也没有让美元指数大幅走强。
2、美国通胀过去两个月出现回落。
12日刚公布的美国11月CPI是3.1%，符合市场预期，相比10月又有小幅下滑。
美国去年下半年其实CPI整体维持横盘，所以，今年下半年只要美国CPI维持环比增长，就能出现通胀反弹。
但受油价低迷影响，10月和11月美国CPI同比增速放缓。
主要是美国油价过去这两个月，从95美元回落到68美元。
2、美联储逆回购规模持续大幅下滑，目前最新数值为8378亿美元。
从5月底的2.2万亿美元，一路下降至今，半年下降了1.36万亿美元的规模。
美联储逆回购，主要就是货币基金把钱存在美联储。
美联储逆回购下降，就是货币基金把钱从美联储取出来，去买美国短期国债。所以美联储逆回购就是大号血包，在美债市场有流动性风险的时候，拿来给美债市场补血。
但这个大血包，按照当前下降速度，大概明年二季度就会枯竭。
所以，明年二季度，如果美联储继续维持高利率，保持缩表，那么美国金融市场可能就会爆发流动性危机，进而迫使美联储降息扩表。
这是当前市场单方面押注美联储撑不住的重要原因。
其实，像就业和通胀数据，虽然是明面上影响美联储加息最直接的两个数据，但我觉得是否会爆发流动性危机，才是决定美联储降息的关键因素。
只有美国爆发流动性危机，才能迫使美联储降息。
如果美国没有爆发流动性危机，那么美联储会尽可能把降息时间延后，只有这样，美联储才能把这轮收割的效果最大化。
当前美国通过激进加息对全世界搞金融收割，但除了土耳其、阿根廷这类新兴市场，其他一些主要经济体，都还没有被收割，美联储这轮收割的效果并不理想。
美联储挥舞了两年镰刀，如果都没见到血，是不可能主动收回，无功而返。
所以，要美联储降息，只有两种可能。
1、其他主要经济体爆发金融危机，美联储收割成功，就能降息去其他国家抄底。
2、美国自己爆发金融危机，美联储割到自己，被迫降息救市。
从这个角度来看，我是一直说，美联储降息并不意味着好事。
市场或许可以在美联储降息之前，去基于预期，把降息当做利好来炒作。
但真正到了美联储降息的时候，反而会比较危险，这不单单是市场反身性效应，而且因为爆发金融危机，才迫使美联储降息。
所以可以把美联储降息，当做金融危机爆发的标志。
我是觉得，市场一直存在过于乐观的单方面预期。
比方说，虽然现在美国CPI同比增速下降，但核心通胀率仍然还维持在4%的高位。
当前美国CPI下降，主要是油价下跌所致，但排除食品和能源价格的核心通胀率的下降速度并不理想，这说明当前美国的服务业通胀仍然是比较顽固的，这也是美联储一直嘴硬的原因之一。
11月核心CPI环比增长仍然达到0.3%，主要是因为租金、机动车辆保险、医疗、二手车价格上涨。
其中医疗价格上涨，主要是当前疫情持续肆虐，美国也出现人群免疫力普遍下降，各类传染病、慢性病高发的现象，人们更容易生病，医疗消费需求激增，医疗价格自然水涨船高。
另外有意思的事，美国二手车价格上涨，但新车价格却下降。
说白了，美国人也在“消费降级”。
这也很正常，面临连续两年的高通胀，能源价格上涨就挤占了一部分消费，同时医疗消费上涨又挤占了一部分消费，那么在其他方面消费能力自然下降。
所以，当前美国经济肯定是比较糟糕的，并不像公布的明面数据显得那么好。
其实现在对于世界各国来说，都是在熬。
1980年以来，美联储每次这样大幅加息后，都会爆发金融危机，通常是美联储首次加息后2-4年内爆发金融危机。
所以，2024年-2026年爆发世界金融危机的概率是很大的。
山雨欲来风满楼，现在对各国来说，都是只能尽量去熬，尽量不让自己成为先爆雷的。
如果一定要爆雷，那么最好还是让美国先爆雷。
做好自己的事情，然后努力熬鹰。
「 支持乌有之乡！」
乌有之乡 WYZXWK.COM
您的打赏将用于网站日常运行与维护。
帮助我们办好网站，宣传红色文化！
欢迎扫描下方二维码，订阅乌有之乡网刊微信公众号
