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减息既急且重 凸显黔驴技穷

东网 · 2014-11-24 · 来源:东网
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  近年中国一再强调要坚持经济改革,不会再行旧路以放水救市,取而代之是“微刺激”、定向降准和常备借贷便利(SLF)等流动资金调整工具。惟面对首十个月经济增长持续放缓,美国QE3退场、欧洲及日本纷纷加码量宽,中国还是不能独善其身,上周五突然宣布减息,令全球投资者措手不及。

  短期而言,中国减息有望刺激经济,但中长期而言,身为全球第二大经济体系的中国亦在苦无招数下减息,势必牵动更多其他国家的央行跟随行动,加剧全球资产泡沫,最终如何收科,总之是福不是祸,是祸躲不过!

  人行宣布下调金融机构一年期贷款基准利率0.4个百分点及存款利率0.25个百分点,行动时间比市场预期来得早,力度亦比预期来得大。这个“意外”,背后的原因,说白一点,中国经济仍逃不过“一放就乱,一收就死”的宿命!今年以来,内地经济已形成下行趋势,如今经已到了出招的关键时候,来不及等下月中央经济会议,就要打出“减息”这张“王牌”。

  虽然,人行一边减息,一边强调此举不等于改变货币政策取向,但市场还是期待会有更多量宽措施出台,以确保达到“稳经济”的效果。事实上,今年首十个月,内地经济数据整体逊色,滙丰中国制造业PMI十一月初值更创下六个月新低,足以反映微刺激、定向降准等措施,未能有效阻止经济恶化。如无意外,接下来陆续公布的经济数据将会是负面的,届时人行减息行动的理据将得到印证。

  另一方面,美国QE退场,冷不防欧洲加码量宽,接着日本亦再次加大量宽规模。今次中国减息,正是以行动回应国际形势的变化。年内美股迭创新高,已是不争的事实;而欧洲及日本股市亦不遑多让。不过,这些年日本量宽的经验告诉大家,无止境的量宽并不是出路,只会令国家经济泥足深陷,不能自拔。

  中国减息刺激A股看涨,基本上是市场共识,结合十月开始改变调控取态,放宽房贷政策,楼市随时又再刮起炒风。减息用以扭转经济下行趋势的本意虽善,但影响经济表现的因素复杂,持续量宽对刺激实体经济的成效难料,却很大机会令资产价格在缺乏基本因素支持下不断攀升。最怕是经济改革未到位,但股、楼泡沫却死灰复燃,企业盈利跟不上,所谓的中国经济新常态,最终只会变成口号,结果还不是又再步入“死胡同”!

  既然认识危机所在,为今之计乃国与国之间主动协调,设法增加信贷、鼓励投资,拖延泡沫爆破,换取时间推行改革,避免最终演化成杀伤力比○八年金融海啸更大的“超级泡沫”,毕竟泡沫爆破之日,犹如覆巢之下难有完卵。

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