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重庆版“混改”:央企和外资唱主角

严言 · 2015-01-13 · 来源:国际金融报
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  资产总值近两万亿的重庆国资,2014年末亮出了一份“混改”成果:首批2650亿国企混改项目至此落定超七成。仔细研究重庆混改的方针和发展重点,设立、运作一批股权投资基金,和通过国企技术人才持股、职工持股、管理层持股等,发展混合所有制,是重庆混改中的亮点

  但从已公开的重庆混改合作清单看,央企和外资占据了大多数份额,地方工商联会议推出项目时号召当地民企积极参与的初衷并未实现,重庆所有排得上号的大型民营企业无一现身。是民企不想与国资“混”?还是国资不想与民企为伍?根据重庆出台的国资国企改革意见,未来3到5年,2/3左右的国有企业将发展成为混合所有制企业。希望在重庆版混改中,民企的参与度会越来越高

  “民营企业负责人踊跃发言,讲问题、提建议,黄奇帆不时插话与大家交流,气氛热烈。”1月8日出版的《重庆日报》头版,记录了重庆市市长黄奇帆1月7日主持召开民营企业座谈会时的场景。

  这一天的《重庆日报》在三版刊发整版文章《三大“动作”助非公经济实现更大发展》, “发展混合所有制”是其中一大动作,文章透露,“目前,重庆中旅集团与市地产集团合资建设六星级酒店、捷力轮毂公司与重庆农商行合资筹建金融租赁公司等10余个项目已正式签约,另有一批合作项目也到了实质洽谈阶段。”

  关于国资企业混合所有制改制(下称“混改”),重庆市不落人后。2014年6月底,总计110个共2650亿元的项目在重庆市工商联(总商会)四届四次常委(扩大)会议上首次公开亮相。12月8日,重庆市国资委以国资国企项目签约会的形式,公布了总计约835亿元的混改项目。黄奇帆当天表示,“签约后,全市国资国企改革签约实施项目总金额已有2000多亿元。”半年时间把2600多亿项目中的2000亿付诸实现,“混改”工作推进有序、有速。

  遗憾地是,央企和外资再次成为此轮“混改”主力,重庆地方民企鲜有参与。从目前的消息看,民资缺席重庆“混改”的理由多样,既有民资自身原因,如资金实力有限,也有混改门槛高等原因。

  重庆市政府“力争通过3-5年扎实推进,推动混合所有制经济进一步发展,2/3左右国有企业发展成为混合所有制企业”,2014年只是混改开局之年,希望在随后的混改项目中,民企不会成为重庆国资“混改”练门。

  重庆野心

  统计显示,过去十年,重庆国资总量从1700多亿元迅猛增长至1.8万亿元。2013年,重庆市属40户国有重点企业累计实现营业收入3709亿元,经营利润250亿元。

  黄奇帆介绍,重庆近几年每年引进外资都是100亿美元以上,2013年进口687亿美元,并保持着较高增长。开放给重庆带来结构调整,也使重庆成为内陆经济发展的增长极。

  “尽管发展较快,但重庆国企的市场化程度还不高,活力还不足,治理结构、经营机制仍不完善。”重庆市国资委主任廖庆轩说,通过引入其他投资主体发展混合所有制,能够避免国有资本“一股独大”,实现股权多元化,解决国企活力不足的问题。

  去年5月8日,重庆市国资委转发了《中共重庆市委、重庆市人民政府关于进一步深化国资国企改革的意见》。该改革意见明确提出,以市场化方式配置国资、重组国企,以深化国资改革带动国企改革;2/3左右国有企业发展成为混合所有制企业;建立由市场决定的国资进退、补充机制,全面优化国资布局。

  2014年6月底,总计110个共2650亿的项目在重庆市工商联(总商会)四届四次常委(扩大)会议上首次公开亮相,这次会议同时也被作为“重庆市国资国企面向非公资本项目对接会”。出席会议的重庆市常务副市长翁杰明表示,此次会议是落实市委、市政府“关于大力发展混合所有制经济有关决策”的一个举措,也是具体推动国资企业、国有经济与民营经济深化合作的一个具体举措。

  经过半年时间,上述项目中签约和批准实施项目总金额达到2000多亿元,央企和外资最终成为参与此轮重庆国资国企混改的主力。

  民资缺失

  重庆市地方工商联会议推出项目时号召当地民企积极参与的初衷,从目前来看,并未实现。在已公开的“混改”合作清单中,重庆所有排得上号的大型民营企业无一现身,而中国铁建、香港铁路有限公司分别拿到部分已建成的高速公路项目,城市轨道交通项目,其总投资可能以数百亿计,央企和外资成为参与此轮重庆国企混改的主力

  去年6月重庆推出首批混改项目时,当地一些大型民营企业对此轮改革和部分项目颇有期待。重庆力帆集团董事长尹明善会后在接受重庆卫视采访时说:“比方说像(重庆)三峡银行、(重庆)三峡担保公司等、还有能源投资项目,甚至有些地产的一级开发,这些全部都是赚钱的,其中至少有6个项目我都有兴趣。”担任重庆市工商联主席的重庆金科集团董事长黄红云则表示,市工商联下一步将和市国资委建立一个协调机制,积极推动项目落地。

  尽管当地一些实力雄厚的民企对一些混改项目抱有很大兴趣,但至今仍少见“联姻”成功的案例。

  一家资产规模在重庆民企中排名前十的企业人士透露,前述2650亿项目公布后,其企业内部对一些公共服务项目盈利前景还是很看好的,很快就选定一些项目与重庆有关国企接洽,对方也积极接待,“刚开始谈时还比较顺利,但到最终‘拍板’的问题时,谈话往往就进行不下去了。”前述民企知情人士说:“那种感觉就像男女谈恋爱,一方追得很热情,另一方始终不冷不热,反正不是滋味。”时间一长,这家民企也就放弃了。

  另一家当地民企则认为,有些项目投资回报率过低是民企参与重庆国资混改的障碍。重庆一家业务涉及地产、金融和制造业的大型民企副总透露,这家企业此前曾想参与重庆国企的一个土地整治项目,也就是一级土地市场的开发。“但是按有关规定和精神,这个项目民企投入的资本回报率最多只能到8%,对我们来说可能还不够融资成本。”前述民企高管说。

  重庆大学经济与工商管理学院教授蒲勇健认为,就重庆多数民企而言,因为自身资金实力有限,会比较担心投资或入股后在企业中没有发言权;央企和外资参与重庆国企“混改”,不仅仅是盈利的考虑,也有宏观战略的考量。

  总的来看,民资缺席重庆混改的理由多种多样,既有民资自身原因,如资金实力有限,也因政府做得不够好,未能给予民资以足够的激励。

  华东理工大学商学院金融学副教授孟磊在接受《国际金融报》记者采访时表示,对于这项新生的改革,仍然需要更多探索,尤其是制度上的探索,才能一步步推进下去。“应当看到,混合所有制改革的要领,不仅是引入专业的、更有活力的社会资本,做大做强国企,还是藏富于民,让当地企业与居民分享经济发展的果实。”孟磊认为,就前一个目标而言,央企和外资在混改中或许能够起到比当地民资更加重要的作用;但对后一个目标,不论央企和外资的实力多么强劲,对地方经济的影响总是不如民资的。从这样的角度看,地方国资国企改革时,不仅需要创造公平公正的制度环境,让不同类型的企业在同一个市场里竞争;同时,也要鼓励整体实力偏弱的民资积极参与混改,创造有利条件,打破天花板与玻璃门。

  孟磊认为,重庆国资国企的混合所有制改革中,央企和外资唱主角,当地民资缺位,这并不是一个好的信号。混改在吸引民资进入方面应该下更多的功夫,民资在改革中承担的分量,可被视为改革的试金石。在下阶段混合所有制改革中,需要在以下几个方面取得进展。一是加强金融支持混合所有制改革的力度,降低民营企业融资的门槛与成本。二是完善企业治理结构,民资参与混改可以通过进入董事会的方式获得发言权。三是强化市场机制对混合所有制改革的约束,既要让混改有足够吸引力,不至于“食之无味”,又要避免利益输送与国有资产流失。此外,对于那些涉及公共利益的项目,还需要保证改制后的企业能够按照合理的价格提供充足的公共品,不能因混改令公共利益承受损失。混合所有制改革是下阶段国资国企改革的重头戏,民资在其中承担的分量,则是改革的试金石,“这并不局限于重庆混改,在中国其他城市的混改过程中也同样适用”。

  混改样本

  重庆混改,主要在“股制”上做文章。

  从去年9月开始的,西南证券控股股东转让股份一事,被市场誉为重庆国企混改“第一枪”。有媒体报道称,西南证券的国企改革将成为重庆市国企混改的标杆,包括参与受让的几个买方也均由市政府亲自牵线搭桥。西南证券作为重庆市重要的国有企业投融资平台,黄奇帆的期望是:要利用中国资本市场快速发展的黄金期,尽快做大做强,在不久的将来,将西南证券打造成为一个资产上千亿元的证券公司。

  东北证券分析师唐亚韫研报分析表示,西南证券是惟一一家注册地在重庆的全国综合性证券公司,也是中国第九家上市证券公司和重庆第一家上市金融机构。公司现有员工约2000名,在全国24个省份获批设立86家证券营业部和17个投行业务部门。西南证券的独特优势包括:地域优势;公司股东实力雄厚;业务牌照齐全,各项业务发展均衡,部分业务上具有一定的先动优势;2014年上半年完成定向增发,资本金实力进一步增强。

  仔细研究重庆混改的方针和发展重点,不难发现,设立、运作一批股权投资基金,和通过国企技术人才持股、职工持股、管理层持股等,发展混合所有制,被认为是重庆混改中最大的亮点。

  渝富与建信信托,双方拟设立重庆新型城市发展基金和重庆市国企混合所有制基金,建信信托在未来3年拟投资50亿元。目前双方已议定设立城镇化建设及棚户区改造投资基金,总规模30亿元,首期10亿元拟投向渝富集团井双片区土地整治项目。

  渝富与招商银行签约总金额达70亿元,双方拟在上市公司定向增发投资基金、设立证券投资市值管理型基金、设立特定产业股权投资基金和永续债项目等4个方面开展合作。目前定向增发基金已设立并完成了首个项目的投资,投资金额2.2亿元;市值管理型基金已设立,年内有望完成10亿元投资。

  事实上,为探索以资本投资为主要功能形态的股权投资公司,渝富集团还与中国人寿、中新大东方保险有限公司、川航集团和亚洲财经等企业和机构合作,拟发起设立新型城镇化基金、国企改革基金、股权投资基金、富航基金和城市发展投资基金,积极参与重庆市五大功能区域城市建设、国企混改、产业并购重组、健康养老产业、城市基础设施建设和城市金融发展产业等领域。目前渝富集团拟成立的股权投资基金规模达100多亿元。

  “借助基金平台,通过市场化融资,不仅为集团土地经营发展和股权投资提供市场化资本金补充渠道,还解决了集团新型城镇化项目增量发展部分的资金需求,助推产业发展,盘活集团存量股权。”渝富集团相关负责人表示。

  业内人士认为,这些举措不仅有助于渝富集团“降债减负”,还加快了其打造国有资本投资运营公司的步伐。不只是渝富集团,市属国企对外经贸集团、化医集团、西南证券、地产集团等也相继成立了股权投资基金,目前重庆市募集资金超过150亿元。

  “设立股权投资基金,有利于提高政府性产业资金的使用效益,撬动社会资本参与,优化资源配置,也将促进政府行为方式的根本转变,符合国际惯例。”市长黄奇帆表示,还可鼓励民营企业组建股权投资基金,可以形成财政、国资、民资三类股权投资基金共同发展的格局。

  新一轮国资国企改革,另外一个亮点就是发展混合所有制员工持股项目。2014年12月8日,记者从市国资委获悉,去年以来,重庆银行已经开始试点员工持股。重庆银行公告显示,股票激励对象是包括重庆银行董事长、执行董事甘为民在内的8名高级管理人员,预计激励基金总额不超过563万元人民币。

  该方案采取了限定性股票激励的模式:银行延迟8名高管的部分应得绩效薪酬发放,即每人每年延迟发放的薪酬约占年度绩效薪酬的30%。按照延迟三年发放的规定计算,凡担任高管3年以上的,每人累计延迟发放的薪酬将接近个人年薪的90%。这些延迟的累积薪酬作为风险基金,委托中介公司利用截至2014年底的风险基金用于在H股市场上购买该行股票,购买数量根据股票市价而定。自风险基金获得之日起3年限定期满后,如公司达成约定业绩 目标且满足一定条件,激励对象即可获得解锁的限定性股票。

  有专家表示,“重庆银行此次股权激励约束计划,符合国企改革稳妥推行的方向,符合国有金融机构逐步探索试点股权激励长效机制的改革步伐,很可能成为金融业混合所有制改革的破冰先锋。”

  未来之路

  根据重庆出台的国资国企改革意见,未来3到5年,2/3左右的国有企业将发展成为混合所有制企业,适宜上市的企业和资产力争全部上市,80%以上的竞争类国有企业国有资本实现证券化。

  具体操作上,将通过引入增量或转让减持促进股权多元化;推进国有企业集团整体上市;组建国有资本投资公司、运营公司;设立混合所有股权投资基金;引导各类资本进入可市场化运作的基础设施、公共服务等领域;推进员工持股等来实现“混合”多元化发展。

  重庆市国资委书记胡际权表示,在推进混改的过程中,重庆市国资委将牢牢把握发展混合所有制经济的正确方向,充分尊重市场规律和企业发展规律,坚持一企一策。成熟一个,改革一个。进一步加强对国企混改的指导把关,建立健全审核机制和工作程序。严格规范国有企业股权出让规则和工作程序,国有股权转让坚持公开透明,切实做到规则公开、过程公开、结果公开;重大方案出台,必须依法依规履行公众参与、专家论证、风险评估、合法性审查等程序,坚持集体研究决策;落实企业职工的知情权,充分征求有关方面意见,防止国有资产流失和损害职工利益,防止化公为私和逃废金融债务。加大问责力度,严格落实责任倒查和终身责任追究。

  黄奇帆说,重庆国资国企改革下一步将继续坚持公有和非公经济一起搞活;不违反法治精神和市场规则;强化事前尽职调查、事中履行程序、和事后审计监督;不侵犯股东、债权人、职工和投资者合法权益。

  分析人士表示,随着国资改革的逐步推进,其改革关注点多聚焦于推进资本重组、推动企业整体上市、引进战略投资者促进股权多元化与混合所有制、完善国企人事任免机制与推进股权激励等方面,相关龙头股未来有望持续获得资金的关注。

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