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黄卫东:“钱荒”与通货膨胀同时发生的根源与出路

黄卫东 · 2013-07-07 · 来源:凯迪社区
“钱荒”与金融危机 收藏( 评论() 字体: / /
造成这一荒谬现象的主要原因之一,是我国容许外国资本家拿大量美元以投资名义涌入中国,到央行兑换成人民币,造成央行向市场投放过多基础货币。另一个原因是我国实行出口导向政策,推进低价贱卖商品换美元的结果,最终促进物价上涨。

  美国发行的货币比中国少得多,还天下流通,没有听说闹过钱荒。中国10年货币增发6倍多,单位国民经济产值对应的基础货币发行量是美国金融危机发生前的10倍,而且仅在国内流通,中国居然闹钱荒。国家央行统计广义货币已经超过100万亿,比国内一年生产总值还多一倍,企业和银行却为缺少资金而烦恼。中国的钱都到哪里去了?

  表面看来,与国家央行政策有关。近年来,我国货币猛增的同时,物价也上涨很快,通货膨胀压力很大。一般认为,物价上涨的直接原因是广义货币过多,因此,为了降低货币数量,最近央行开始实施严厉的从紧货币政策。4月份我国基础货币比上月不仅没有根据以往经验增加,反而下降2140亿,5月份又比4月份下降2055亿元,这是商业银行资金紧张的重要原因。但广义货币却增加了1万亿,央行从紧的货币政策并没有起到降低广义货币,抑制物价的作用。

  通常市场上货币的原始来源是央行(中国人民银行-)投放市场的基础货币(现金);影响到国内物价的是商业银行通过存贷款衍生的广义货币(=现金+商业银行存款)。为了确保商业银行能够及时兑现各种存款,同时控制市场货币数量,国家政策上规定商业银行必须根据存款数量,按比例上交部分现金到央行做准备金。真正进入市场的现金仅占基础货币一小部分,大部分在企业和个人手里,少部分在商业银行手里。例如,我国今年三月底基础货币达到25.365万亿元,市场上的现金仅有5.56万亿元,而广义货币第一次超过100万亿,达到103.3万亿元。

  仔细解读央行公布的央行资产负债表和广义货币数据,我们还可以发现更加严重的问题(具体见附录4):我国今年15月份,央行一方面增发基础货币14500亿元人民币,交给外国资本家,另一方面,却收回国内银行现金25723亿元。这样做的结果就是国内银行和企业普遍缺钱,而外资企业却资金充裕,从而严重打击内资企业,扶持了外资企业。

  造成这一荒谬现象的主要原因之一,是我国容许外国资本家拿外汇兑换人民币,到中国投资。大量美元以投资名义涌入中国,到央行兑换成人民币,造成央行向市场投放过多基础货币。今年15月份因外来投资增发的基础货币就达到11519亿元。为了控制货币数量,央行就必须削减国内银行持有的现金。例如,央行减少持有国内商业银行所剩无几的债券,或者发行债券(央票),让商业银行购买,从而减少商业银行现金和国内市场基础货币数量。今年1-5月我国央行通过货币政策,共减少商业银行资金25700多亿元。由于我国储备大量外汇,外来投资带来的美元并没有被利用,只是作为新增外汇储备,外国资本家的投资资本,实质是国内提供的,是我们同意外国资本家用美元欠条兑换人民币,让它们获得的国内生产资料,等于增加了外国资本家控制的生产资料,减少了我们控制的生产资料。

  美国中央银行美联储就不承认其他货币兑换成美元,禁止任何人和机构拿其他货币到美国市场投资和消费,从而可以根据物价上涨情况,通过购买债权,控制银行间同业拆借市场利率等货币政策来调节货币发行量。2008年金融危机发生以来,美国采用极度宽松的货币政策,向市场大量投放货币,使基础货币增加了3倍多,美国隔夜拆借利率一直控制在0.1%以下,最低时仅有0.06%,物价却保持长期稳定。在此期间,美国物价在2010年底曾创下了二战以后最低的物价上涨率。

  另一个原因是我国实行出口导向政策,推进低价贱卖商品换美元的结果,它使我国的外汇顺差年年增多,导致商品出口,国内市场上减少,货币反而增多的现象,从而在两方面促进物价上涨。容许外来投资谋利,承诺美元换人民币,一样导致国内商品数量不变,货币反而增多,同样引起物价上涨。这是国内生产年年猛增,现在主要工业消费品和工业基础产品产量占世界一半,物价却反而年年过度上涨的主要原因。由于这两种方式增发的大部分货币首先到了外国资本家手里,这也是我国货币数量控制难度大,稍一控制,就会引起国内银行和企业严重钱荒的主要原因。

  目前我国投放的基础货币25万亿元,全部来自外汇占款,包括外来投资提供的外汇和出口顺差带来的外汇,使人民币已经完全成了美元代用券,每一元人民币都对应了央行手里储存的外汇。这等于将货币增发权交给了美国精英。换来的外汇储备主要用来购买美国国债等安全性高的债券,美国国债利率十年期仅2%左右,而国内的优惠政策,使外资利润远超我国国债利率,例如,国家统计局公布的外资2011年平均利润接近12%(还不包括外资通过高价进口原料和设备,低价出口产品,输出到国外母公司的利润),即使按照我国的国债利率6%计算,我国每年损失就高达1万亿元(25万亿*4%利率差)。

  过去我们不容许外资拿外国货币到中国投资获利,就不存在这种外汇的进入,同时实行进出口平衡的贸易政策,从而杜绝了外汇对基础货币的影响。

  我国最近10年增加的大部分外汇是出口顺差产生的,其主要原因是出口导向政策推动下的低价贱卖商品换外汇。一般看法是我国生产过剩,与其让过剩产品积压变成废物,不与换成美元储存起来。问题是美国不事生产,其美元价值实际是我国的低价商品来保证的。没有我们的出口,美元就会严重贬值了。这种出口物资换美元,其结果是物质资源的真正减少,导致矿石煤炭等资源价格猛涨,带动物价上涨。如果商品在国内消费,大部分物资都会回收利用,例如,西方钢铁工业原料80%以上是回收的废钢铁,反而会减缓资源枯竭的速度,减缓物价上涨。

  我国产品积压的根源是我国老百姓收入较低,而不是消费过剩。按照世界银行标准,我国占一半左右人口还属于贫困人口。多年来,我国老百姓收入增长速度,远低于生产增长速度,使国内消费严重不足,仅占生产的30%左右,远远低于美国70%,其他国家60%左右水平,企业生产过剩越来越严重,我们主要依赖出口商品换美元来解决生产过剩,占国内产出一半送到国外,带来物资出口,国内商品减少,人民币反而增加,从而导致物价猛涨。

  相反,美国现在不搞工业消费品生产,基础工业产品也大量进口,国内工作主要是相互之间的服务,工作收入仍然很高,不工作成年人比例远高于中国。但是,美国政府对失业者提供高额救助,使美国没有工作收入家庭的收入超过中国85%以上家庭。由于老百姓收入高,企业利润大,从而经营风险小,获取资金也比较容易。其消费的产品主要来自中国,包括直接或间接输入。

  由于我国低价贱卖自己的商品,如出口退税降价等,同时高价从美国进口商品,例如中国生产的美国品牌商品,加上美国在中国投资所得,从而免费拿走了中国生产的大量工业消费品。美国的所谓高额债务,其债主是统治美国的资本家,包括中国购买的国债,对应了美国资本家在中国的投资资产;而且美联储可以印钱还债,是不存在严重债务问题的。现在美国基本不搞工业消费品生产,消费者获得的商品,大部分是中国免费提供的。我们仅从贸易角度估算,每年损失2万亿美元(附录1);中科院一项研究发布的国家健康报告表明(附录2),我国2011年损失3.66万亿美元。这是我国资源走向枯竭,物价不断上涨,环境难以改善的根本原因。

  由于国内市场受消费者收入低所产生的消费疲软,企业经营越来越困难,也使银行贷款风险加大。银行为了减小贷款风险,与金融公司合作,推出各种理财产品,高利息吸储,更高利息贷款给企业,这进一步推高了企业实际贷款利率,加重了我国企业的融资成本和融资难度。另一方面,国家政策上对贷款利率和存款利率均有限制,一些银行为了提高效益,减少贷款风险,在给企业贷款时,往往要求企业先贷一笔款,存到银行,再以此存款为抵押,再进行贷款,也就是企业家从银行拿到一次贷款,在银行的账上却是两次,等于贷款200万,只能拿到100万资金,却要付200万资金的贷款利息,从而变相提高了银行贷款利率,而银行需要根据两笔资金向央行上交更多的准备金,从而减少了银行的现金。造成广义货币增加了,投入实体经济的资金并没有变化,而银行和市场资金反而减少。这是最近基础货币减少,广义货币反而增加的主要原因。

  要从根本上解决“钱荒”与物价过度上涨的困境,我们建议:

  1、 必须稳步快速大幅度提高老百姓收入和福利,从而提高国内市场容量,同时减少不必要的生产,使生产、收入和消费尽量向平衡状态靠拢。压低老百姓收入,使老百姓只有吃饭收入的国家,是不可能有国内工业消费品市场的。建议以劳动者最低收入增长率考核官员,落实目标(附录3)。

  2、 考虑到目前对外承诺和经济上的对外依赖,国家现阶段应逐步限制外来投资,在税收环保等政策上对内资企业倾斜。今后应提高经济独立自主能力,过渡到禁止外来投资,防止美元通过投资名义影响国内货币政策的实施效果,夺走利润。

  3、 实行进出口贸易平衡政策,大幅度减少外储储备,防止贸易顺差带来的外汇占款影响货币政策。

  黄卫东,huangwd1999@sina.com

  附录1:我国对外贸易损失每年超2万亿美元http://blog.sina.com.cn/s/blog_59adfee00101a71o.html

  附录2:美国2011年攫取霸权红利7万亿美元 近半来自中国

  http://blog.sina.com.cn/s/blog_59adfee00101a908.html

  附录3:呼吁以居民最低工资增长率为标准考核官员http://blog.sina.com.cn/s/blog_59adfee00101dccs.html

  附录4:从央行资产负债表看央行印钱给谁了?

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