当地时间11月12日，美国总统特朗普签署了国会两院通过的联邦政府临时拨款法案，结束了长达43天的联邦政府停摆。这次政府停摆打破了过去的最长停摆纪录。停摆的直接原因是两党围绕财政支出政策的持续博弈，其背后映射出美国财政赤字长期居高不下、巨额政府债务不可持续的困境。美国的政府债务问题在西方国家并非孤例。
集体沦陷
美国政府常年依赖负债维持运转，财政赤字逐年攀升。美国2024财年赤字突破1.8万亿美元，2025财年赤字预计达1.9万亿美元，占GDP的6.2%，创历史新高。10月21日，美国联邦政府债务总额首次突破38万亿美元，约相当于美国GDP的128%。
2024年以来，美国联邦政府债务呈加速增长态势，不到两年从34万亿美元一路飙升到38万亿美元，而最近增加1万亿美元仅用了两个月时间。今年特朗普政府通过的“大而美法案”进一步扩大政府支出，财政赤字和政府债务水平将继续攀升。
10 月2日，一名抗议者在示威活动中高举关于法国债务的标语牌，抗议政府削减福利待遇
欧洲的情形更不乐观。欧洲国家的公共债务问题由来已久，从2009年希腊发生债务危机以来，欧洲多次爆发主权债务危机，希腊、意大利、葡萄牙、西班牙等国主权债务评级下降，国债收益率飙升，政府陷入偿债困境，欧盟等多次启动救助机制。
2024年欧洲债务风险持续显现，欧元区政府债务规模占GDP比重攀升至95%，多个主要国家债务率突破警戒线：意大利、希腊等国债务率均超过150%，葡萄牙为112%，比利时为105%，西班牙为102%，引发市场对欧洲债务危机再次爆发的担忧。
作为欧洲领头羊的法国也加入了债务风险国家行列。据法国国家统计和经济研究所2025年6月发布的数据，截至2025年第一季度末，法国公共债务总额升至3.35万亿欧元，占国内生产总值的114%。单是为了支付债务利息，法国就需从国库中支出670亿欧元，这个数字仅次于教育和国防，成为法国财政的一座大山。为防止公共债务风险加剧，法国政府2026年度预算草案包含了减少两个公共假日、医保支出增幅减半等措施，引发民众强烈不满。9月，法国多个城市发生“封锁法国”大规模示威，抗议活动迅速蔓延，演变为全国性骚乱。
日本的政府债务率是发达国家中最高的，目前政府债务占GDP比例已突破267%。日本长期陷于经济衰退，依靠大规模发债来提振经济，持续的财政扩张，使得国债发行量和债务规模愈发庞大。
动力衰竭
欧洲主要国家自2008年以来，长期经济增长乏力。经济增长乏力使得税收来源受限，政府难以通过经济增长带来的税收增加缓解债务压力。同时，为了刺激经济，政府往往需要采取扩张性财政政策，进一步增加债务。
欧洲多数国家在新一轮科技与产业竞争中掉队。首先，制造业竞争力下降。以意大利为例，其引以为傲的中小企业在全球产业链重组和智能化浪潮中，普遍面临数字化转型缓慢、规模效应不足的困境，制造业增长近乎停滞。整个欧洲制造业的升级速度未能赶上全球竞争的节奏。其次，科技创新落后。相较于美国在互联网、人工智能、生物科技等领域的成绩，欧洲在新一轮科技革命中明显落后，未能孕育出全球性的平台型科技巨头。最后，经济结构缺乏多元支撑。希腊、葡萄牙、西班牙等国经济增长过度依赖旅游业等周期性行业，缺乏有韧性的多元化产业支柱。
西方国家作为最早的发达国家，过去长期占据全球价值链高端的优势地位，这曾是缓解债务压力的缓冲器，如今这个优势已经不再。
高福利是欧洲国家负债快速增长的又一主要原因。名目繁多的政府补贴、逍遥漫长的假期与较短工时、慷慨的养老金体系等，高福利制度形成了财政上难以削减的刚性支出。
此外，欧洲面临的地缘政治不确定性上升，如俄乌冲突等使得欧洲国家面临能源危机、难民危机。对乌军事及武器支援、“重新武装欧洲”等，需要政府投入更多资金来应对，进一步推高了债务水平。
日本的情形大体类似。日本经济长期处于低增长，且面临人口老龄化严重、生产动力不足、市场需求萎靡及创新活力衰减等问题。在互联网、人工智能等新兴产业领域，日本也明显落后于中美两国，经济缺乏新的增长引擎，税收增长缓慢，难以覆盖财政支出。
前景堪忧
西方国家公共债务风险由来已久，解决起来绝非易事。可能的手段包括“开源节流”，优化经济结构，提高经济竞争力和可持续性，加力推动经济增长、增税等措施，增加财政收入;大力削减行政开支、社会福利等。同时，加强欧元区合作，推进欧元区财政一体化进程，强化货币政策协调。
但这些措施都会面临诸多挑战。如削减福利会遭到民众反对，增加税收会抑制经济活力，经济结构调整需要长期的投入和努力。如今，欧洲经济面临三重巨大压力，增长引擎正在熄火。一是欧洲“高福利—高税收”的传统模式抑制经济活力，投资和就业受到压制;二是美国对欧洲的关税政策使欧洲的外部市场需求萎缩，增长空间越来越狭窄;三是全球经济碎片化以及能源供应问题，进一步加剧欧洲经济的困境。
国际货币基金组织在11月初一份报告中表示，欧洲公共债务水平飙升，若不通过增加税收、控制社会支出和提高政府效率来削减赤字，可能变成“爆炸性危险”。
美国财政也面临可持续这一巨大挑战。作为全球储备货币的发行国，美国的财政健康状况直接影响国际金融稳定。如果美债持续增长，甚至可能触发新一轮全球金融危机。(作者系资深金融人士，著有《走出美元陷阱》一书)20251211
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